複数の要因がコーヒー市場の急騰を引き起こす：ブラジルの天候がインドネシアの危機と供給逼迫と相まって

コーヒー先物は今週大幅に上昇し、3月アラビカは1.48%上昇、1月ロブスタは1.06%上昇しました。トレーダーは、世界のコーヒー市場の形勢を変える強気と弱気のシグナルの交錯に直面しています。

即時のきっかけ：ブラジルの熱波とインドネシアの洪水

価格急騰の直接のきっかけは、ブラジルのコーヒー栽培地域、特にアラビカの主要供給地であるミナスジェライスを襲う長期の熱波予報でした。このタイミングで、インドネシアからの懸念すべきニュースも入りました。北スマトラのアラビカ農園が洪水に見舞われ、2025-26年のシーズンに同国のコーヒー輸出が最大15%減少する可能性があります。世界第3位のロブスタ生産国であるインドネシアの供給障害は、アラビカとロブスタの両市場に波及しています。

気象データは一部安堵をもたらしました。12月19週のミナスジェライスの降雨量は38.3mmで、過去の平均の76%に達し、干ばつ懸念にもかかわらずブラジルの作柄見通しにとって良い兆候となっています。

在庫のワイルドカード

世界のコーヒー在庫は逼迫していますが、変動も顕著です。ICE監視のアラビカ在庫は11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みましたが、水曜日までに456,477袋に回復しました。ロブスタ在庫も12月10日に4,012ロットの最低を記録し、その後週半ばには4,278ロットに反発しています。これらの変動は、現状の供給バランスがいかに脆弱であるかを示しています。

競合する逆風：供給過剰と需要制約

上昇トレンドは、生産予測からの大きな逆風に直面しています。US農務省の外国農業局（FAS）は、2025/26年の世界コーヒー生産量が過去最高の178.848百万袋に達すると予測しています。これは前年比2.0%増です。しかし、これは異なる傾向を隠しています。アラビカの生産は4.7%減の95.515百万袋、ロブスタは10.9%増の83.333百万袋と予測されています。

ブラジルの生産は注意喚起を促します。Conabの最近の予測では、2.4%増の56.54百万袋とされていますが、USDAは2025/26年の生産が3.1%減の63百万袋になると予測しており、早期の楽観論は早計だった可能性があります。一方、世界最大のロブスタ生産国であるベトナムは、11月の輸出が前年比39%増の88,000MTに跳ね上がり、1月から11月までの出荷も14.8%増の1.398百万MTとなっています。ベトナムの2025/26年の生産量は、6.2%増の30.8百万袋と予測されており、4年ぶりの高水準に近づいています。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、好天が続けば生産量が10%増加する可能性もあると見積もっています。

米国関税の影響：衰える支援材料

米国のコーヒー在庫は依然として歴史的に逼迫しており、これは過去の関税の混乱によるものです。トランプ政権時代の関税が適用されていた期間、8月から10月の米国のブラジル産コーヒーの購入は前年比52%減の983,970袋に落ち込みました。これらの関税はその後縮小されましたが、サプライチェーンへのダメージは残っており、米国内のコーヒー在庫は圧力を受け続けています。

結論：不安定なバランス

国際コーヒー機関（ICO）は、今年のマーケティング年度の世界コーヒー輸出量が前年比0.3%減の138.658百万袋となったと報告しています。供給制約にもかかわらず、需要の課題を示しています。今後の見通しとして、USDAは2025/26年の期末在庫が2024/25年の21.307百万袋から5.4%減の20.148百万袋に縮小すると予測しており、さらなる逼迫が予想されます。

コーヒー価格は、短期的な天候や供給の混乱と、長期的な生産回復や需要の不確実性との間で揺れ動く転換点にあります。トレーダーにとって重要なのは、供給が逼迫するかどうかではなく、需要がベトナムやその他の市場から流入するロブスタの追加供給を吸収できるかどうかです。