## AIスターのつまずき：市場の雲の爆発が実際に起こる可能性

AIブームは止まることなく続いている—Nvidia、Microsoft、Amazon、Alphabet、Metaは事実上、S&P 500とナスダックの背骨となっている。2年連続で、「人工知能」とついたものは何でも金を生み出してきた。しかし、トレーダーたちを夜も眠れなくさせる疑問がある：もしこの雲の爆発が起こったらどうなるのか？もし市場が突然、これらの評価額が現実と一致しないことに気づいたら？

通常のテック調整とは異なり、AIのクラッシュは半導体企業やソフトウェアメーカーだけに影響を与えるわけではない。それは市場全体に波及するだろう。これらの巨大株が3つか4つでも20-30％の急落を経験すれば、S&P 500全体が影響を受ける。ナスダックはさらに激しく打撃を受ける。この種の連鎖的な売りは、たった1週間でポートフォリオ全体を揺るがすこともあり得る。

## ドミノ効果：ビッグテックからその他へ

バブルが膨らみ始めるとき、最初に崩壊するのは最も過大評価されたものだ。この場合、それはクラウドインフラとAIチップメーカーだ。主要なAI銘柄が15-30％の適度な調整を見せることは、多くの市場のベテランには驚きではないだろう。しかし、ここで分散投資家にとって難しい点が出てくる：痛みはそこにとどまらない。

センチメントが変化し、トレーダーたちがAIの採用が実際に約束されたリターンをもたらすか疑問を持ち始めると、資金は素早く回転する。ユーティリティ、ヘルスケア、消費財は、予測可能なキャッシュフローがあるため、再び魅力的に見える。問題は？ほとんどのリテールポートフォリオはテックに過剰投資しているため、多くの人が最初に被害を受けることになる。これが「スマートローテーション」が始まる前の段階だ。

2000年のドットコムバブル崩壊後に起きたことが繰り返される可能性もある—評価額が圧縮され、小さなAIスタートアップは消え去り、実際の収益源を持つ巨大企業だけが生き残る。財務体質の強い大手企業は、苦境にある資産を安く買収する可能性が高い。AIスタートアップの従業員は解雇や統合に直面する。

## 良いニュース：2008年のような大崩壊は来ない

ゼロ収益の企業が数十億ドルで取引されていたドットコム時代とは異なり、今日のAIリーダーたち、Nvidia、Microsoft、Amazonは実際に現金を生み出している。これらの企業は、AIブームだけに頼らず、多角的な収益源を持っている。彼らのファンダメンタルズは、1999-2000年に見たものよりもはるかに堅実だ。

つまり、完全な経済危機は考えにくい。株式市場の20％調整も、AI株がすでに高騰していることを考えれば、より現実的であり、起こり得るシナリオだ。

## 今すぐ何をすべきか？

最も賢い行動はパニック売りや最善を願うことではない。全て現金化せず、防御的な姿勢を取ることだ。

- **退屈な銘柄にリバランス：** ユーティリティ、ヘルスケア、クオリティ債券は、異常な倍率で取引されている巨大テック株と比べて割安に見える。
- **勝ち株を縮小：** NvidiaやMicrosoftを保有していて、倍になった場合は、一部を売却してリスク管理を行うのが賢明だ。
- **徹底的に分散：** AIだけに集中したポートフォリオは、センチメントの変化で破壊される。セクター、地域、資産クラスにわたって分散させる。
- **現金を準備：** 市場調整はチャンスを生む。現金を持っていれば、すべてが売り込まれたときに実際に乗じることができる。

AI革命は現実であり、今後も続く。しかし、同様にボラティリティも存在する。問題は、調整が起こるかどうかではなく、それに耐えられるポジションを取っているかどうかだ。