## 実現しなかった合併2019年、BB&TとSunTrustが合併してTruist Financial (NYSE: TFC)を設立すると発表した際、投資の論点は魅力的に見えました。約2000億から2300億ドルの資産を持つ二つの堅実な地域銀行が力を合わせて、運営効率と市場支配を目指すものでした。新ブランドのTruistは、効率比率51%、純粋な普通株主資本利益率 (ROTCE)22%を約束しました。しかし、私たちは今、6年以上経った今も、その実績は期待外れに終わっています。Truistの最新の業績は、効率比率55.7%、ROTCEはわずか13.6%であり、当初の約束から大きく乖離しています。株主は足で示し、過去5年間で株価はわずか7%のリターンにとどまっています。原因は、技術統合の頭痛、システム障害による顧客の反発、そして経営陣が予想したよりもはるかに困難だった文化の衝突です。## 銀行の合併が思ったよりも難しい理由銀行業界の合併への熱狂は、多くの場合、実際の運営上の複雑さを隠しています。二つの機関が合併する際、買収側の銀行は通常、取引を完了させるために即座に有形純資産 (TBV)を毀損し、その後、優れた収益成長を通じてその価値を取り戻すために何年も費やします。財務工学だけでなく、人間の側面も重要です。レガシーテクノロジープラットフォームの統合、二つの異なる企業文化の調整、そして約束された収益シナジーの実現は、計画通りに進まないことがほとんどです。規制の監視も不確実性を増します。Truistはこの教訓を痛感し、技術統合にリソースを費やし、顧客満足度の問題に直面して競争力を損なう結果となりました。## より明確な道筋：バンク・オブ・アメリカは買うべき最高の銀行株の一つ本当に長期的な安定性を持つ最高の銀行株を探しているなら、代わりにバンク・オブ・アメリカ (NYSE: BAC)を検討してください。国内第2位の銀行として、最も強力なリテール預金フランチャイズの一つを持ち、商業融資、クレジットカード業務、投資銀行、資産運用、決済インフラなど、多岐にわたるサービスを大規模に展開しています。数字は説得力のあるストーリーを語っています。バンク・オブ・アメリカは、最新四半期で15.4%以上のROTCEを生み出し、株主資本に対して健全な収益性を示しています。確かに、Truistよりも純資産倍率でプレミアム価格で取引されていますが、そのプレミアムは本物の運営上の卓越性を反映しており、Truistがまだ証明できていないものです。## インフレの失敗と回復への道バンク・オブ・アメリカは、パンデミック初期に低利回りの長期債券を過大に購入した際に失敗しました。金利がゼロ近辺にあった時期です。経営陣は、多くの同業他社と同様に、インフレの持続性と連邦準備制度の引き締めの規模を過小評価していました。その結果、これらのポジションは大きく価値を下げました。しかし、これはチャンスでもあります。これらの含み損を抱えた債券が満期を迎えると、バンク・オブ・アメリカは資本をより高利回りの資産に再投入し、有形純資産を再構築しながら純利ざやを拡大できます。さらに、規制緩和の見込みもあり、資本要件の引き下げにより融資能力が拡大し、収益拡大の見込みもあります。## 今日の環境で買うべき最高の銀行株の投資理由バンク・オブ・アメリカは、2%の堅実な配当利回りを提供し、運営の追い風が本格化するのを待つ間、現在の収入源となります。株価はJPMorgan Chaseよりも割安で取引されており、これは実行力の向上に伴う複数倍の拡大余地を示唆しています。今後の1年で良好なパフォーマンスが期待される銀行セクターへの投資を考えている投資家にとって、バンク・オブ・アメリカはTruist Financialよりも安全で、実績のある運営モデルを持つ銘柄です。Truistの合併統合の失敗例と比べて、約束を果たすことができる証明済みの最高の銀行株候補です。
地域銀行の失望をスキップ：なぜバンク・オブ・アメリカがトゥルイスト・ファイナンシャルよりあなたの注目に値するのか
実現しなかった合併
2019年、BB&TとSunTrustが合併してTruist Financial (NYSE: TFC)を設立すると発表した際、投資の論点は魅力的に見えました。約2000億から2300億ドルの資産を持つ二つの堅実な地域銀行が力を合わせて、運営効率と市場支配を目指すものでした。新ブランドのTruistは、効率比率51%、純粋な普通株主資本利益率 (ROTCE)22%を約束しました。
しかし、私たちは今、6年以上経った今も、その実績は期待外れに終わっています。Truistの最新の業績は、効率比率55.7%、ROTCEはわずか13.6%であり、当初の約束から大きく乖離しています。株主は足で示し、過去5年間で株価はわずか7%のリターンにとどまっています。原因は、技術統合の頭痛、システム障害による顧客の反発、そして経営陣が予想したよりもはるかに困難だった文化の衝突です。
銀行の合併が思ったよりも難しい理由
銀行業界の合併への熱狂は、多くの場合、実際の運営上の複雑さを隠しています。二つの機関が合併する際、買収側の銀行は通常、取引を完了させるために即座に有形純資産 (TBV)を毀損し、その後、優れた収益成長を通じてその価値を取り戻すために何年も費やします。
財務工学だけでなく、人間の側面も重要です。レガシーテクノロジープラットフォームの統合、二つの異なる企業文化の調整、そして約束された収益シナジーの実現は、計画通りに進まないことがほとんどです。規制の監視も不確実性を増します。Truistはこの教訓を痛感し、技術統合にリソースを費やし、顧客満足度の問題に直面して競争力を損なう結果となりました。
より明確な道筋：バンク・オブ・アメリカは買うべき最高の銀行株の一つ
本当に長期的な安定性を持つ最高の銀行株を探しているなら、代わりにバンク・オブ・アメリカ (NYSE: BAC)を検討してください。国内第2位の銀行として、最も強力なリテール預金フランチャイズの一つを持ち、商業融資、クレジットカード業務、投資銀行、資産運用、決済インフラなど、多岐にわたるサービスを大規模に展開しています。
数字は説得力のあるストーリーを語っています。バンク・オブ・アメリカは、最新四半期で15.4%以上のROTCEを生み出し、株主資本に対して健全な収益性を示しています。確かに、Truistよりも純資産倍率でプレミアム価格で取引されていますが、そのプレミアムは本物の運営上の卓越性を反映しており、Truistがまだ証明できていないものです。
インフレの失敗と回復への道
バンク・オブ・アメリカは、パンデミック初期に低利回りの長期債券を過大に購入した際に失敗しました。金利がゼロ近辺にあった時期です。経営陣は、多くの同業他社と同様に、インフレの持続性と連邦準備制度の引き締めの規模を過小評価していました。その結果、これらのポジションは大きく価値を下げました。
しかし、これはチャンスでもあります。これらの含み損を抱えた債券が満期を迎えると、バンク・オブ・アメリカは資本をより高利回りの資産に再投入し、有形純資産を再構築しながら純利ざやを拡大できます。さらに、規制緩和の見込みもあり、資本要件の引き下げにより融資能力が拡大し、収益拡大の見込みもあります。
今日の環境で買うべき最高の銀行株の投資理由
バンク・オブ・アメリカは、2%の堅実な配当利回りを提供し、運営の追い風が本格化するのを待つ間、現在の収入源となります。株価はJPMorgan Chaseよりも割安で取引されており、これは実行力の向上に伴う複数倍の拡大余地を示唆しています。
今後の1年で良好なパフォーマンスが期待される銀行セクターへの投資を考えている投資家にとって、バンク・オブ・アメリカはTruist Financialよりも安全で、実績のある運営モデルを持つ銘柄です。Truistの合併統合の失敗例と比べて、約束を果たすことができる証明済みの最高の銀行株候補です。