機関投資家の撤退：$57 百万ドルのレックスフォード退出が反映するREIT投資動向の変化

ダフ＆フェルプス・インベストメント・マネジメントは、第3四半期に大きな動きを見せ、Rexford Industrial Realty (NYSE: REXR)の株式179万株を清算し、産業系REIT分野からの大幅な撤退を示しました。この売却により、ファンドのポートフォリオから約5759万ドルのポジション価値が消失しました。

動きの背後にある数字

11月13日に公開されたSECの提出書類によると、シカゴを拠点とする投資運用会社はRexfordのエクスポージャーを大幅に縮小しました。ファンドの資産総額に対する配分は、9月30日時点で1.22%からわずか0.53%に低下し、初めて上位5銘柄から外れました。

売却後、ダフ＆フェルプスは113万株のREXRを保有し、その価値は4662万ドルとなっています。この再編は、大手資産運用者が産業用不動産と他の投資機会との比重を戦略的に見直していることを示しています。

資本の移動先

現在のファンドの主要保有銘柄は、機関投資家の好みを明らかにしています。

• Welltower (NYSE: WELL): 4億4607万ドル (資産総額の5.08%)
• Equinix (NASDAQ: EQIX): 3億4209万ドル (資産総額の3.90%)
• Prologis (NYSE: PLD): 3億4035万ドル (資産総額の3.88%)
• Digital Realty Trust (NYSE: DLR): 2億3948万ドル (資産総額の2.73%)
• Sempra Energy (NYSE: SRE): 1億9285万ドル (資産総額の2.20%)

このパターンに気づきますか？ヘルスケアREIT、データセンター運営者、物流大手が、南カリフォルニアのインフィル市場に焦点を当てた地域産業プレイヤーよりも優先される傾向にあります。

パフォーマンスのギャップ拡大

REXRの株価は月曜日時点で約38.75ドルで推移しており、年初からほぼ変わらず、S&P 500の15.5%の上昇に対して大きく遅れています。このパフォーマンスの差が、ダフ＆フェルプスの撤退の本当の理由です。REITは依然として4.4%の利回りで堅実な配当を生み出していますが、キャピタルアプレシエーションの物語は停滞しています。

Rexfordの運営実態

同社自体は危機的状況にはありません。第3四半期に南カリフォルニアの産業系REITは次のように報告しています。

同社は、物流、流通、Eコマース、製造テナントにサービスを提供する高需要の南カリフォルニア市場で産業用平方フィートを管理しています。経営陣はまた、株式を$150 百万ドル分$39 、1株あたりドルで買い戻しており、内部的な価値への自信を示しています。

より深い問題：成熟と勢いの対比

この機関投資家の動きから見えるのは、レックスフォードはもはや成長ストーリーではないということです。安定した成熟したキャッシュジェネレーションのマシンに変貌しており、配当狙いには適していますが、多角化されたファンドが長期的成長テーマを追求するには不十分です。

競合のPrologisは世界的な物流拡大を取り込み、EquinixはAIインフラ拡大に向けたデータセンターインフラを所有し、Welltowerはヘルスケア不動産の追い風を捉えています。対して、レックスフォードは飽和状態の南カリフォルニア市場において質の高い産業用平方フィートを所有しているものの、長期的な拡大機会は限定的です。

この資産配分の見直しは、次のような問いを投げかけています：低い単一桁成長の地域集中型銘柄を持ち続ける意味は何か？代わりに、構造的なメガトレンドにエクスポージャーを持つREITに投資すべきではないか？

これが示すもの

堅実なファンダメンタルズに基づきながらも相対的な上昇余地が乏しい銘柄のポジションを縮小する動きは、通常、長期的なパフォーマンスの低迷や市場期待のリセットの前兆です。REXRの保有者にとっては、運用の卓越性だけでは不十分であり、機会コストが重要になる時代が来ていることを示しています。