なぜルシッド株は投資家に置き去りにされ続けるのか

なくならないSPACの二日酔い

2021年にSPACが市場を席巻したとき、Lucid Groupは期待高く株式市場に乗り込みました。あれから5年、株価は87%以上も下落しています。問題は？その時代にSPAC合併で上場したほとんどの企業が実際の市場環境に十分に備えていなかったことです—Lucidも例外ではありません。

当時、EV業界は堅固に見えました。資本は自由に流れ、評価額は馬鹿げたほど高騰し、誰もが電気自動車革命の一端を握りたがっていました。彼らが予想しなかったのは、2022年の厳しい市場調整で、過剰に拡大したほぼすべてのSPACターゲットが打撃を受けたことです。

キャッシュ燃焼と厳しい計算

ここでLucidの状況は本当に懸念すべきものとなります。同社は単に苦戦しているだけでなく、驚くべき速さで資金を失っています。2025年の最初の9か月間で、Lucidは希薄化後1株あたり8.50ドルの損失を計上しました。これは投資家を夜も眠れなくさせる数字です。

実態を語るのは生産ギャップ：

• 2025年第3四半期の納車台数：約4,100台
• サウジアラビア向け組立用に生産された車両：1,000台
• 年初来の納車台数：約10,500台
• 年間目標：18,000台

計算してみてください。年間ガイダンスを達成するには、Q4だけで約7,500台を納車する必要があります。ほとんどのウォール街のアナリストはこれが達成可能だとは考えておらず、正直に言えばあなたもそう思うべきです。

外部圧力の積み重ね

内部の経営ミスだけではありません。Lucidは、EVセクター全体に同時に打撃を与える外部の力にもさらされています。7,500ドルの連邦電気自動車税額控除は政策変更により消滅し、これが高級EVへの消費者需要を直接抑制しています。同時に、貿易関税の引き上げにより製造コストが増加し、既に薄い利益率を圧迫しています。

より広範なEV市場も苦戦しています。確かに、第3四半期は税額控除の期限切れ前に消費者が殺到したため、一時的に納車が増えましたが、これは人工的な需要であり、持続可能な成長ではありません。

Uberパートナーシップ：命綱か幻か？

7月、Uber TechnologiesはLucidに$300 百万ドルを出資し、ロボタクシー開発のパートナーシップを結びました。表面上はこれが承認の証のように見えます。Uberは6年以内に2万台以上のロボタクシーを展開する計画で、Lucidは車両の製造を支援します。

しかし、ここにズレがあります：$300 百万ドルの投資は、Lucidの根本的な燃焼率をほとんど解決しません。多少の余裕は生まれますが、根本的な問題—つまり、同社が規模を拡大しても利益を出せる車両を生産できることを証明しなければならない—は解決しません。

時価総額の現実

$4 十億ドルの時価総額にもかかわらず、Lucidは実際の生産量や収益性のタイムラインに対してかなりのプレミアムで取引されています。はい、投資家は長期的なEV市場の回復とLucidの技術的優位性に賭けています。しかし、希望は金融戦略ではありません。

Lucidが次のことを示すまでは：

1. 一貫して生産ガイダンスを達成できる
2. キャッシュ燃焼を大幅に削減できる
3. 正のユニット経済性を実現できる
4. 厳しいEV市場環境を乗り切れる

…この株は高リスクで低確率の投資のままです。

まとめ

Lucidは本当に良い車を作っています。エンジニアリングとデザインは堅実です。しかし、財務の強さは製品の質と同じくらい重要です。同社は野心と生存の間で綱渡りをしており、誤りの余地は非常に狭いです。

投資家は、Lucidがバランスシートを固め、キャッシュの流出を抑えるまで待つのが賢明です。より良いエントリーポイントは必ず訪れます。