## 金利引き下げは銀行のNIIにとってゲームチェンジャーとなる可能性

連邦準備制度が現在3.50-3.75%の緩和サイクルを続ける中、**Truist Financial Corporation (TFC)**のような銀行は純金利収入戦略を再調整しています。従来の見方は、金利低下はマージンを圧迫するとされてきましたが、銀行のNIIに関する実情は、Truistのような機関にとってはより複雑です。

2019年から2024年の5年間で、TruistのNIIは年平均14%の複合成長率で増加しましたが、2021年と2024年には一時的に減少しています。実際の追い風は金利だけではなく、貸出量と合併活動でした。現在、2024年以降に3回の金利引き下げを行ったことで、その見方は変わりつつあります。理由は、借入コストの低下が実際には貸出需要を刺激し、より大きな貸出ポートフォリオを生み出すからです。そして、より多くの貸出は、たとえマージンが狭くても、低金利環境からの収益圧力を相殺することができます。

2025年第4四半期の経営指針は、貸出残高の拡大、顧客預金の増加、資金調達コストの低下により、シーケンシャルで2%のNII増加を示唆しています。貸出金利と預金コストの差、つまり銀行のNIIマージンは、この四半期に拡大する見込みであり、預金競争の緩和を示すシグナルです。

2026年には、アナリストは年内を通じて緩やかな金利引き下げが行われると見ています。もしそうなれば、TruistのNIIは2025年に2.3%、2026年に4%、2027年に2.7%の拡大が予想されます。金利の低下は借り手の支払い負担も軽減し、貸出のデフォルトやチャージオフの減少をもたらす可能性もあり、これも銀行のNII安定性にとって隠れたメリットです。

## 競合他社の金利環境への対応

Truistだけでなく、**Fifth Third Bancorp (FITB)**もこの変化に対応しています。同社の過去5年間のNIIの年平均成長率は4.2%で、2025年9か月の結果は前年比6.2%増の44億ドルとなっています。純金利マージンは2.88%から3.10%に上昇し、預金の動きが良好であることを示しています。2025年通年のNII成長率は5.5-6.5%を見込んでいます。

**U.S. Bancorp (USB)**は、より保守的ながら安定した5年間のNII成長記録を持ち、2025年の最初の9か月間で42.51億ドル（税引き後換算）を報告し、前年比2%増となっています。純金利マージンは2.75%で、前年同期の2.74%とほぼ横ばいです。

これらの同行間の差異は、特に預金獲得や貸出の原始設定において、個別の銀行戦略がマクロな金利環境以上に重要であることを示しています。

## 株価は伸び悩むも、評価は依然疑問

TFCの株価は過去6か月で13.2%上昇し、広範な銀行セクターの18.2%の上昇には及びません。Zacksレーティングは#2 (Buy)であり、株式に対する確信は控えめです。低金利による銀行のNII見通しの改善が株価のアウトパフォームにつながるかどうかは、Truistがどれだけ積極的に貸出を拡大しつつ預金コストを管理できるかにかかっています。これが、今日の金利環境における真の綱引きです。