今四半期の驚くべき資本再配分の動きとして、ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは、伝統的な金融サービス大手を縮小し、一見控えめなレストラン運営企業へと拡大するという、逆張りの戦略を明らかにしました。数字は、投資環境における異なる軌道を示す説得力のあるストーリーを語っています。## バークシャー・ハサウェイの最近のリバランスの背後にある数字バークシャー・ハサウェイは、Q1期間中に資産クラス全体で信念の変化を示す顕著なポートフォリオ調整を実行しました。**バンク・オブ・アメリカの保有株削減**：同社は4,866万6,056株を売却し、バンク・オブ・アメリカの保有比率を7%縮小しました。この調整にもかかわらず、BofAは依然としてポートフォリオの第4位の保有銘柄であり、残存する信念を反映していますが、明らかな躊躇も示しています。**ドミノ・ピザの保有株拡大**：一方、バークシャーはドミノ・ピザの株式を23万8,613株追加し、10%の増加を示しました。まだ比較的小さなポートフォリオの一部ではありますが、方向性のコミットメントは明白です。このリバランスは、シティグループからの撤退を反映しており、伝統的な銀行業界からの一連の撤退は注視に値します。## バンク・オブ・アメリカ：堅実な事業だが逆風に直面表面上、バンク・オブ・アメリカは要塞のようなファンダメンタルズを示しています。同社は米国銀行の中で2番目に大きな国内預金基盤を持ち、投資銀行収益では3位に位置し、国内最大級の加盟店決済ネットワークの一つを運営しています。最近の四半期業績もこの強さを裏付けており、収益は6%増の274億ドル、GAAP利益は18%増の1株あたり0.90ドルに急増しました。同社の経済回復力に対する自信は、信用損失引当金の設定にも表れています。前四半期と変わらず15億ドルを割り当てており、市場のコンセンサス予想を下回っています。CEOのブライアン・モイニハンは、「消費者は回復力を示し、支出を続け、健全な信用品質を維持しています」と強調しました。しかしながら、ここで論点が崩れます。**バンク・オブ・アメリカの株価は過去10年で228%上昇しており**、広範なS&P 500を10ポイント下回るパフォーマンスとなっています。これは巨大金融機関としては大きなミスです。原因は構造的な逆風にあると考えられます：純利息収入はBofAの収益の半数以上を占めており、金利環境が下向きに向かう場合、この依存度は大きな脆弱性となります。評価面でも問題があります。株価は、10年中央値の1.5倍に対し、実質的な簿価の1.7倍で取引されており、相対的なリターンは低迷しているにもかかわらずプレミアムがついています。ウォール街のコンセンサスは、$50 1株あたり()45.50(に対して10%の上昇余地を示唆していますが、こうした控えめな目標は、収益圧力に直面している企業に対してプレミアム評価を正当化しにくい状況です。## ドミノ・ピザ：意外な好調企業ドミノ・ピザの軌跡は、まったく異なる印象を与えます。同社は、規律ある実行を通じて世界的な市場リーダーシップを獲得しています。地域拠点の自動化を備えたサプライチェーンの最適化、AIを活用した注文予測と品質検査、そして競合のパパジョンズやピザハットを同店売上高で引き離すイノベーションのペースを維持しています。バフェットの保有比率増加の投資論は、長期的なリターンを見れば明らかです。**ドミノ・ピザの株価は過去15年間で4,230%上昇**し、過去10年だけでも346%の上昇を記録しています。このパフォーマンスは、バンク・オブ・アメリカの類似のリターンと比べると、ほとんど可愛らしいものに見えます。第1四半期の結果はまちまちで、収益はわずか2.5%増の11億ドルと期待を下回りましたが)予想を欠いています(、利益は21%増の1株あたり4.33ドルに跳ね上がりました。経営陣は、中期的な「Hungry for More」計画の目標（7%の年間売上成長、8%の年間営業利益成長)ex-FX$530 、2028年までに毎年1,100店舗の新規出店）を達成できなかったことを認めました。実際、Q1では純粋に8店舗閉鎖し、売上成長の基準も満たしませんでしたが、ウォール街は楽観的な見方を維持しています。アナリストのコンセンサスは、今後3年間で年間9%の利益成長と、(1株あたり)11%の上昇余地を持つ目標株価を示しています。26倍の利益倍率は高いと見えますが、過去のパフォーマンスは、投資家が一貫して実行能力を過小評価してきたことを示唆しています。## より深い戦略的洞察バフェットのリバランスの動きは、多くを語っています。システム的重要な金融機関から、価格設定力と運営の卓越性を備えた規律ある消費者企業へと資本を移すことは、彼が何十年も提唱してきたテーマを反映しています：持続的な競争優位性を持ち、経営陣が完璧に実行する企業を選ぶこと。バンク・オブ・アメリカは金融界の巨人として尊重に値しますが、低金利環境下での構造的課題は大きな逆風をもたらします。一方、ドミノ・ピザは、継続的なイノベーション、コスト管理、市場シェア拡大の力を示しており、これらは経済サイクルを超えた持続的価値創造の要素です。
二つの株の物語：なぜバフェットは銀行への投資を減らし、ピザチェーンに再び投資したのか
今四半期の驚くべき資本再配分の動きとして、ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは、伝統的な金融サービス大手を縮小し、一見控えめなレストラン運営企業へと拡大するという、逆張りの戦略を明らかにしました。数字は、投資環境における異なる軌道を示す説得力のあるストーリーを語っています。
バークシャー・ハサウェイの最近のリバランスの背後にある数字
バークシャー・ハサウェイは、Q1期間中に資産クラス全体で信念の変化を示す顕著なポートフォリオ調整を実行しました。
バンク・オブ・アメリカの保有株削減：同社は4,866万6,056株を売却し、バンク・オブ・アメリカの保有比率を7%縮小しました。この調整にもかかわらず、BofAは依然としてポートフォリオの第4位の保有銘柄であり、残存する信念を反映していますが、明らかな躊躇も示しています。
ドミノ・ピザの保有株拡大：一方、バークシャーはドミノ・ピザの株式を23万8,613株追加し、10%の増加を示しました。まだ比較的小さなポートフォリオの一部ではありますが、方向性のコミットメントは明白です。
このリバランスは、シティグループからの撤退を反映しており、伝統的な銀行業界からの一連の撤退は注視に値します。
バンク・オブ・アメリカ：堅実な事業だが逆風に直面
表面上、バンク・オブ・アメリカは要塞のようなファンダメンタルズを示しています。同社は米国銀行の中で2番目に大きな国内預金基盤を持ち、投資銀行収益では3位に位置し、国内最大級の加盟店決済ネットワークの一つを運営しています。最近の四半期業績もこの強さを裏付けており、収益は6%増の274億ドル、GAAP利益は18%増の1株あたり0.90ドルに急増しました。
同社の経済回復力に対する自信は、信用損失引当金の設定にも表れています。前四半期と変わらず15億ドルを割り当てており、市場のコンセンサス予想を下回っています。CEOのブライアン・モイニハンは、「消費者は回復力を示し、支出を続け、健全な信用品質を維持しています」と強調しました。
しかしながら、ここで論点が崩れます。バンク・オブ・アメリカの株価は過去10年で228%上昇しており、広範なS&P 500を10ポイント下回るパフォーマンスとなっています。これは巨大金融機関としては大きなミスです。原因は構造的な逆風にあると考えられます：純利息収入はBofAの収益の半数以上を占めており、金利環境が下向きに向かう場合、この依存度は大きな脆弱性となります。
評価面でも問題があります。株価は、10年中央値の1.5倍に対し、実質的な簿価の1.7倍で取引されており、相対的なリターンは低迷しているにもかかわらずプレミアムがついています。ウォール街のコンセンサスは、$50 1株あたり()45.50(に対して10%の上昇余地を示唆していますが、こうした控えめな目標は、収益圧力に直面している企業に対してプレミアム評価を正当化しにくい状況です。
ドミノ・ピザ：意外な好調企業
ドミノ・ピザの軌跡は、まったく異なる印象を与えます。同社は、規律ある実行を通じて世界的な市場リーダーシップを獲得しています。地域拠点の自動化を備えたサプライチェーンの最適化、AIを活用した注文予測と品質検査、そして競合のパパジョンズやピザハットを同店売上高で引き離すイノベーションのペースを維持しています。
バフェットの保有比率増加の投資論は、長期的なリターンを見れば明らかです。ドミノ・ピザの株価は過去15年間で4,230%上昇し、過去10年だけでも346%の上昇を記録しています。このパフォーマンスは、バンク・オブ・アメリカの類似のリターンと比べると、ほとんど可愛らしいものに見えます。
第1四半期の結果はまちまちで、収益はわずか2.5%増の11億ドルと期待を下回りましたが)予想を欠いています(、利益は21%増の1株あたり4.33ドルに跳ね上がりました。経営陣は、中期的な「Hungry for More」計画の目標（7%の年間売上成長、8%の年間営業利益成長)ex-FX$530 、2028年までに毎年1,100店舗の新規出店）を達成できなかったことを認めました。
実際、Q1では純粋に8店舗閉鎖し、売上成長の基準も満たしませんでしたが、ウォール街は楽観的な見方を維持しています。アナリストのコンセンサスは、今後3年間で年間9%の利益成長と、(1株あたり)11%の上昇余地を持つ目標株価を示しています。26倍の利益倍率は高いと見えますが、過去のパフォーマンスは、投資家が一貫して実行能力を過小評価してきたことを示唆しています。
より深い戦略的洞察
バフェットのリバランスの動きは、多くを語っています。システム的重要な金融機関から、価格設定力と運営の卓越性を備えた規律ある消費者企業へと資本を移すことは、彼が何十年も提唱してきたテーマを反映しています：持続的な競争優位性を持ち、経営陣が完璧に実行する企業を選ぶこと。
バンク・オブ・アメリカは金融界の巨人として尊重に値しますが、低金利環境下での構造的課題は大きな逆風をもたらします。一方、ドミノ・ピザは、継続的なイノベーション、コスト管理、市場シェア拡大の力を示しており、これらは経済サイクルを超えた持続的価値創造の要素です。