この期間、私はもう一度Falcon Financeのロジックをじっくり考え直しました。見るほどに、一般的な落とし穴を回避することが非常に重要だと感じました——多くの人がこの種のプロジェクトにレッテルを貼ろうと急いでいます。ステーブルコイン？収益プロトコル？投資家は$FFのK線を見て何度も迷います。でも白状すれば、これらのレッテルは表面に過ぎません。

本当の問題はここにあります：プロジェクトが選んだ道は正しいのか？

オンチェーンにはさまざまなプロジェクトが溢れていますが、その多くは単一の戦略に頼って生きています。ステーブルコインプロジェクトはステーブルコインに固執し、収益プロトコルは収益だけを追求し、一本筋の通ったやり方です。こういったプロジェクトはどう死ぬのか？市場の感情が逆転し、資金費率が正常化し、アービトラージのチャンスが消えると、すぐにバレてしまいます。かつて盛り上がった流動性マイニングを覚えていますか？特定のアービトラージに依存して生き延びたプロトコルも覚えていますか？結局は皆同じ結末です。

FFはこれを見抜いています。すべての資金を特定のアービトラージメカニズムや特定の費率サイクル、または短期的な戦略に賭けていません。彼らのやり方は違います——重点を置くのは一つのこと：USDfを継続的に使われるツールにすることです。私が言っているのは収益率ではなく、実際の使用シーンです。この細かい点を多くの人は理解していません。

別の角度から考えてみましょう：もしUSDfが高利回りのステーブルコインに過ぎないなら、その天井はそこにあります。収益が下がれば、資金はすぐに逃げてしまいます。こういう事例は多く見てきました。でも、もしUSDfが複数のエコシステムで決済手段、インセンティブトークン、または担保として役割を果たすならどうなるでしょうか？物語は完全に書き換えられます。もはやAPYだけで支えられるのではなく、実際のアプリケーションによって駆動されるのです。