280億ドルのオプション決済日：BTCが9万を突破、ETHが3000を突破、売り手はなぜ最後に笑うのか？

【币界】最近期权市场の決済状況は非常に興味深い。Greeks.liveのマクロデータによると、今年の年度満期日は史上最多となり、約280億ドルのオプションが一斉に満期を迎え、その中でBTCは26.7万枚のオプションが決済され、最大の痛点は95000ドルで、名目価値は236億ドルにのぼる。ETHは128万枚で、痛点は3100ドル、体量は37.1億ドル。

Put Call Ratioから市場の態度が見て取れる：BTCは0.35、ETHは0.45で、いずれも明らかに強気寄りだ。しかし、このように強気な配置にもかかわらず、現実はあまり楽観的ではない。BTCはすでに9万ドルを割り込み、ETHは3000ドルも下回り、月次チャートはすでに4連陰線で、市場全体の雰囲気はやや沈んでいる。

正直なところ、今年のQ4の相場は過去最悪かもしれない。業界のサイクル要因と成長ペースの遅さが重なり、主要満期のインプライド・ボラティリティを見ると、BTCは約40%、ETHは60%前後であり、これらの数字は今年の中程度の水準で、極端なパニックの兆候は見られない。ただし、クリスマス休暇やボラティリティの低下といった要因の影響で、オプションの大口取引量は引き続き増加しており、主に機関投資家による移行が原因だ。

決済完了後に面白いのは、3月の四半期オプションが最大の保有ポジションとなり、割合は30%以上を占めていることだ。しかも、主にアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションで構成されている。この構造を見ると、市場が反発を賭けているというよりも、むしろ損失を消化していると言える。このような市場のムードの中では、売り手の戦略の方がむしろ利益を出しやすい。