## 大口資金が静かにKinetikに投入、株価は34％下落 -- これは誰も話していない反転の兆し？

機関投資家は時に、他の投資家が赤信号と見るところにチャンスを見出すことがあります。それが**Kinetik Holdings Inc.** (NYSE:KNTK)に関しても当てはまるようです。過去12か月間、市場から厳しい評価を受けてきました。しかし、ニューヨーク拠点のBrave Warrior Advisorsは第3四半期にエネルギーインフラ関連に大胆な$68.8百万の投資を行い、市場が見逃している何かを知っているのかという疑問が浮かびます。

## 大局：$68.8百万の機関投資

11月14日に公開されたSECの提出書類によると、Brave Warrior Advisorsはデラウェア盆地に焦点を当てたミッドストリーム運営会社に新たにポジションを構築し、160万株を購入しました。9月30日時点の評価額は約$68.8百万で、これは同社の管理下にある13F報告対象資産の1.6％に相当します。

注目すべきはタイミングです。Kinetikの株価は過去1年で34％下落し、S&P 500の13％の上昇を大きく下回っています。それにもかかわらず、機関投資資金が流入しており、賢明な資金は現在の価格を、基礎的に健全だが売られすぎたエネルギーインフラ銘柄へのエントリーポイントと見ていることを示唆しています。

## Kinetikのビジネスモデルの理解

なぜ大手ファンドがここに$68.8百万を投資するのか理解するには、Kinetikが実際に何をしているのかを知ることが役立ちます。同社はテキサス州デラウェア盆地の石油・ガス供給チェーンにおいて重要なミッドストリームのリンクとして機能し、採掘・輸送・圧縮・処理・処理サービスを提供しています。

実際には、Kinetikは石油・ガスの生産者と最終市場の間に位置し、資源の輸送と準備のために料金を徴収します。このビジネスモデルは、探査・生産企業との長期契約から予測可能な手数料収入を生み出し、安定したインフラ投資の特徴とされています。

## 財務状況：逆風にもかかわらず実質的なキャッシュを生み出し続ける

Brave Warriorの自信は、Kinetikの実際のキャッシュ生成能力に根ざしています。最新の四半期において、同社は以下を報告しています。

- **調整後EBITDA：**$242.6百万
- **配当可能キャッシュフロー：**$158.5百万
- **フリーキャッシュフロー：**$50.9百万
- **年間売上高 (TTM)：**$1.7十億
- **純利益 (TTM)：**$125.5百万

また、同社は財務体質の強化も進めています。Kinetikは最近、EPIC Crudeの持分を超えて$500 百万で売却し、その資金を回転信用枠の返済に充てました。一方、経営陣は運営上の圧力にもかかわらず、通年のEBITDAを約$1 十億と見込んでいます。

## 株価が下落した理由

市場の悲観的な見方は全く根拠のないものではありません。Kinetikの経営陣は最近の決算で、Permian Basinのガス市場の変動、天然ガス価格の低迷、生産者の活動低迷を短期的な逆風として認めています。これらの要因は結果と投資家のセンチメントに影響を与えています。

しかし、これこそがBrave Warriorのような逆張り投資家にとってはチャンスともなり得ます。短期的な商品価格の逆風は、長期的なインフラの価値を必ずしも損なうわけではありません。商業契約による複数年のボリューム成長や、8.5％の配当利回りが魅力的なままであることもポイントです。

## ポートフォリオ全体の文脈

Brave Warriorの確信度を理解するために、Kinetikが多様なポートフォリオにとって重要な新規追加であることを考慮してください。同ファンドの最大保有銘柄は以下の通りです。

- NYSE: ELV ($592.6百万、AUMの13.8％)
- NYSE: SNX ($536.3百万、AUMの12.5％)
- NYSE: OMF ($440.1百万、AUMの10.2％)

この枠組みの中で、$68.8百万のKinetikポジションは重要な確信銘柄として位置付けられます。

## 反転の可能性を示す理由

いくつかの要因が、Kinetikが現在の低迷レベルから投資家に報いる可能性を示唆しています。第一に、財務体質は本当に強化されており、悪化していません。第二に、同社はKings Landingのような新たな商業契約を獲得し、能力拡大を進めている点です。第三に、商品市場の状況が安定すれば（これは複数年の視野で合理的な仮定です）、手数料収入はボリューム増加に伴って加速する可能性があります。

インカム重視の投資家にとっては、8.5％の配当利回りは短期的なリターンの可能性を提供し、運営の勢いが戻るのを待つ価値があります。株価は1月の高値から大きく下落しましたが、春の安値からは回復しており、投げ売りの極限に達している可能性も示唆しています。

## 結論

Kinetikは成長ストーリーではありません。中期エネルギーインフラの配当と安定性を重視した投資です。天然ガス市場やPermianの生産者活動に対する市場の悲観的見方は、評価とキャッシュ生成の実態との間に大きな乖離を生んでいます。資金力のある機関投資ファンドがこの規模で低迷銘柄に$68.8百万を投入しているとき、市場のコンセンサスは現在の価格で得られる安全余裕を過小評価しているのかもしれません。