**市場の低迷シグナルが商品ダイナミクスの変化を示す**ココアの契約は月曜日の取引セッションで大きな下落を記録し、ICEニューヨークの3月納品は403ポイント (-6.42%)、ロンドンの counterparts も321ポイント (-7.05%)下落しました。この売りは、好調な作柄から世界的な供給予想の変化まで、弱気の要因が複合的に作用し、カカオ市場の状況を再形成していることを反映しています。**穏やかな天候パターンが作柄の発展を支援**価格下落の主な要因は、西アフリカの主要生産地での気象条件の改善にあります。ココア農家は、コートジボワールとガーナの両国で降雨と日照のバランスが取れた状態を報告しており、堅実な莢の発育を促しています。この天候の好調さにより、トレーダーは供給逼迫の前提を見直し、ココア先物契約の長期ポジションの清算が進んでいます。港湾データはこれらの状況の影響を示しています。コートジボワールは、世界のココア生産量の約40%を占め、10月1日から12月14日の期間に895,544MTを輸出用ターミナルに納入し、前年同期の894,009MTからわずか0.2%増加しました。この増加は控えめに見えますが、重要な販売期間中に供給の勢いが維持されていることを示しています。**供給過剰の見方が勢いを増す**最近のコモディティ組織の評価は、世界の供給バランス予測を大きく修正しています。11月28日、国際ココア機構は2024/25年度の世界ココア余剰量見積もりを14.2万MTから4.9万MTに引き下げ、同時に生産予測も4.84MMTから4.69MMTに縮小しました。ラボバンクもこれに追随し、2025/26年度の余剰見積もりを32.8万MTから25万MTに下方修正しました。これらの修正は、西アフリカの豊作を反映しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカの現在の莢数が過去5年平均を7%上回っており、前シーズンの生産量を大きく超えていると報告しています。コートジボワールの主要収穫期間は最近始まり、農家の意欲は作柄の質に対して楽観的な見方に傾いています。**需要の弱さが価格圧力を強める**主要加工地域の消費指標は、厳しい状況を示しています。アジアココア協会は、Q3の粉砕量が前年同期比17%減の18.3万MTに落ち込み、過去9年間で最も小さい第3四半期の結果となったと報告しています。欧州の加工施設では、Q3の粉砕量が前年比4.8%減の33.7万MTとなり、10年ぶりの低水準を記録しました。北米のチョコレート菓子の販売量も、9月7日までの13週間で前年同期比21%以上減少しています。これらの消費の逆風は、ハロウィンのチョコレート販売の失望に続いています。ハロウィンは米国の年間キャンディ収益の約18%を占める重要なイベントです。**政策の調整が供給の持続性を延長**規制の動きも弱気の見方を強めています。11月26日に欧州議会が森林破壊規制の1年延期を承認したことで、森林喪失地域からの農産物の輸入が引き続き可能となり、供給ルートが維持されます。トランプ政権は11月14日に、カカオを含む非国内商品に対する相互関税の撤廃を発表し、ブラジルの輸入関税の引き下げとともに、十分な供給の根拠となっています。**強気要因の逆風に直面**指数への採用は、一定の基礎的支援を提供しています。1月からブルームバーグ商品指数にNYココア先物が加わることで、パッシブファンドの資金流入が期待されており、シティグループは1月初旬に$2 十億ドルに達する可能性を見込んでいます。米国の港湾で監視されているICE倉庫在庫は、9か月ぶりの最低水準の1,655,457袋に減少し、わずかなテクニカルサポートとなっています。しかし、ナイジェリアの生産制約は限定的な逆風支援にとどまります。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が11%減の305,000MTになると予測していますが、これは世界第5位の生産国の供給減少に過ぎず、広範な世界的余剰を相殺するには不十分です。**市場展望とテクニカルポジショニング**長期的な赤字から黒字への基本的なシフトにより、トレーダーのポジションはリセットされました。先週木曜日に観測された過去5週間の価格高値は、十分な売り圧力を引き付けて短期的な勢いを使い果たしたようです。西アフリカの収穫が順調に進み、世界的な加工需要が弱いことから、短期的な価格の動きは、回復のきっかけが出るまでさらなる調整を優先する展開となる見込みです。
西アフリカの天候状況が供給過剰見通しの中、ココア先物を下落させる
市場の低迷シグナルが商品ダイナミクスの変化を示す
ココアの契約は月曜日の取引セッションで大きな下落を記録し、ICEニューヨークの3月納品は403ポイント (-6.42%)、ロンドンの counterparts も321ポイント (-7.05%)下落しました。この売りは、好調な作柄から世界的な供給予想の変化まで、弱気の要因が複合的に作用し、カカオ市場の状況を再形成していることを反映しています。
穏やかな天候パターンが作柄の発展を支援
価格下落の主な要因は、西アフリカの主要生産地での気象条件の改善にあります。ココア農家は、コートジボワールとガーナの両国で降雨と日照のバランスが取れた状態を報告しており、堅実な莢の発育を促しています。この天候の好調さにより、トレーダーは供給逼迫の前提を見直し、ココア先物契約の長期ポジションの清算が進んでいます。
港湾データはこれらの状況の影響を示しています。コートジボワールは、世界のココア生産量の約40%を占め、10月1日から12月14日の期間に895,544MTを輸出用ターミナルに納入し、前年同期の894,009MTからわずか0.2%増加しました。この増加は控えめに見えますが、重要な販売期間中に供給の勢いが維持されていることを示しています。
供給過剰の見方が勢いを増す
最近のコモディティ組織の評価は、世界の供給バランス予測を大きく修正しています。11月28日、国際ココア機構は2024/25年度の世界ココア余剰量見積もりを14.2万MTから4.9万MTに引き下げ、同時に生産予測も4.84MMTから4.69MMTに縮小しました。ラボバンクもこれに追随し、2025/26年度の余剰見積もりを32.8万MTから25万MTに下方修正しました。
これらの修正は、西アフリカの豊作を反映しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、西アフリカの現在の莢数が過去5年平均を7%上回っており、前シーズンの生産量を大きく超えていると報告しています。コートジボワールの主要収穫期間は最近始まり、農家の意欲は作柄の質に対して楽観的な見方に傾いています。
需要の弱さが価格圧力を強める
主要加工地域の消費指標は、厳しい状況を示しています。アジアココア協会は、Q3の粉砕量が前年同期比17%減の18.3万MTに落ち込み、過去9年間で最も小さい第3四半期の結果となったと報告しています。欧州の加工施設では、Q3の粉砕量が前年比4.8%減の33.7万MTとなり、10年ぶりの低水準を記録しました。北米のチョコレート菓子の販売量も、9月7日までの13週間で前年同期比21%以上減少しています。
これらの消費の逆風は、ハロウィンのチョコレート販売の失望に続いています。ハロウィンは米国の年間キャンディ収益の約18%を占める重要なイベントです。
政策の調整が供給の持続性を延長
規制の動きも弱気の見方を強めています。11月26日に欧州議会が森林破壊規制の1年延期を承認したことで、森林喪失地域からの農産物の輸入が引き続き可能となり、供給ルートが維持されます。トランプ政権は11月14日に、カカオを含む非国内商品に対する相互関税の撤廃を発表し、ブラジルの輸入関税の引き下げとともに、十分な供給の根拠となっています。
強気要因の逆風に直面
指数への採用は、一定の基礎的支援を提供しています。1月からブルームバーグ商品指数にNYココア先物が加わることで、パッシブファンドの資金流入が期待されており、シティグループは1月初旬に$2 十億ドルに達する可能性を見込んでいます。米国の港湾で監視されているICE倉庫在庫は、9か月ぶりの最低水準の1,655,457袋に減少し、わずかなテクニカルサポートとなっています。
しかし、ナイジェリアの生産制約は限定的な逆風支援にとどまります。同国のココア協会は、2025/26年度の生産量が11%減の305,000MTになると予測していますが、これは世界第5位の生産国の供給減少に過ぎず、広範な世界的余剰を相殺するには不十分です。
市場展望とテクニカルポジショニング
長期的な赤字から黒字への基本的なシフトにより、トレーダーのポジションはリセットされました。先週木曜日に観測された過去5週間の価格高値は、十分な売り圧力を引き付けて短期的な勢いを使い果たしたようです。西アフリカの収穫が順調に進み、世界的な加工需要が弱いことから、短期的な価格の動きは、回復のきっかけが出るまでさらなる調整を優先する展開となる見込みです。