なぜPalantirの$165 株価は2027年まで持続しない可能性があるのか

パランティア・テクノロジーズ (NASDAQ: PLTR)は、投資家にとって興味深い逆説を提示しています。同社の運営実績は驚異的なものである一方、その評価指標は、市場が非現実的に楽観的な未来を織り込んでいる可能性を示唆しています。

ビジネスの正当な強さ

2023年初頭の$7 以下の控えめな位置から、パランティア・テクノロジーズはAI革命の静かな勝者として台頭しました。競合他社がデータセンターインフラやチップの支配を巡って激しく競争する中、パランティアは独自のニッチを築きました：専門的なAIソフトウェアソリューション。

同社は、政府機関や企業に対して、大規模なデータセットを処理・解釈するインテリジェントなソフトウェアを提供しています。実世界の用途は、サプライチェーンの最適化、不正検出、犯罪防止、軍事作戦に及びます。パランティアのプラットフォームの適応性は、十分なリソースを持つほぼすべての組織がそのサービスの恩恵を受けられることを意味します。

昨年のAIPプラットフォームのリリースは、真の転換点となりました。以降、成長は一貫して加速しています。

• 直近の収益: 過去12か月で39億ドル
• 前年比成長率: 第3四半期で63％—この規模の企業としては例外的
• 収益性: すでに28％の純利益率を達成
• 顧客基盤: たったの911のクライアントであり、巨大な拡大余地を示唆

ここでのストーリーは説得力があります：巨大なTAM、収益性のある成長、実証済みの実行力。

評価がストーリーになる場所

矛盾は、現在の株価がすでに何を織り込んでいるかを検討するときに生じます。$165 株あたりの価格で、パランティアは歴史的な前例を超える指標で取引されています。

• P/S比率: 108倍の収益
• P/E比率: 385倍の利益

計算してみてください：現在の収益倍率のまま投資家が利益を得るには、(成長ゼロと仮定しても、会社の利益を超えるには100年以上必要です。評価は、これまでの最も優れた成長ストーリーを制約してきた基本的な現実から乖離しています。

AIブームの代名詞となったNvidiaでさえ、40倍を超えることは稀です。パランティアはそれのほぼ3倍の倍率で運営されています。

2027年のシナリオ

コンセンサスの予測は、2027年も成長が加速し続けることを示唆しています。ウォール街は現在、2025年の収益を44億ドルと見積もり、その後41％の成長を予測しています。アナリストの過去の上方修正のパターンが続き、成長率が50％に達すれば、収益は66億ドルに達する可能性があります。

重要な変数は収益成長ではなく、評価の圧縮です。いくつかのシナリオは、その感度を示しています。

たとえ40倍のP/S比率にわずかに下落した場合でも—これは歴史的に見て非常に高い水準です—株価は$198B 株あたりに近づきます。より標準的な30倍の倍率に調整されると、評価はほぼ半分に縮小します。

なぜリバージョンが起こり得るのか

歴史的に、この規模の株式倍率は永続しません。市場サイクル、競争のダイナミクス、あるいはわずかな実行のつまずきが、急激なセンチメントの変化を引き起こす可能性があります。成長率の鈍化や市場全体の調整があれば、現在の評価構造を考えると特に痛手となるでしょう。

パランティアは依然として例外的なビジネスです。問題は、同社が今後も成長し続けるかどうかではなく—ほぼ確実にそうなるでしょう—、現在の価格設定がその成長を合理的に反映しているかどうかです。歴史はそうではないことを示唆しています。

2027年初頭のベースケース予測：株価112〜120ドル、これは現在の水準から大きく調整される一方で、歴史的な基準に比べてプレミアムの評価を維持します。リスクを意識する投資家にとっては、評価がより持続可能な倍率に正常化するまで、現水準には注意が必要かもしれません。