航空運送業界の二大重鎮、**デルタ航空 (DAL)**と**アメリカン航空 (AAL)**のどちらを選ぶべきか。だが、その財務状況を深掘りすると、どちらがポートフォリオにより適しているかが見えてくる。## 財務健全性：レバレッジの問題ここで状況は一変する。AALは2025年第3四半期末時点で106億ドルの巨額負債を抱え、負債比率は資本の100％を超えている。これはDALの健全なバランスシートと比べて大きな赤信号だ。リスク回避を重視する投資家にとって、これは非常に重要なポイントだ。高いレバレッジは柔軟性を制約し、経済の低迷時には脆弱性を高める。たとえ航空需要が回復基調にあっても、その影響は完全には打ち消せない。## 利益の勢い：本当に期待を上回るのはどちらか？両社とも最近は堅実な実績を示している。DALは4四半期連続でザックスコンセンサス予想を上回り、平均で8%以上の上振れを記録。AALも同じく4四半期連続で予想を超え、平均で26%以上の大幅な上振れを達成している。しかし、利益の上振れだけでは、コストによって利益成長が抑制されている現状では十分とは言えない。## 利益見通し：ガイダンスが示す真実DALは2025年通年の一株当たり利益を$6 $5.25-$6.25(の範囲内と予測しており、これは以前の予想範囲の上半分に位置する。この自信は重要だ。一方、AALは2025年の調整後利益を一株あたり65セントから95セントと見込み、Q4のガイダンスは45セントとなっている。この差は、DALのより強固な運営体制と価格設定力を反映している。## 労働コスト：構造的な逆風これは非常に重要だ。AALは昨年のパイロット契約により、労働コストが高騰した。2024年の給与・賃金・福利厚生は9.9%増加し、Q4の調整後座席マイルあたりコスト（)CASM(）も前年同期比で2.5%から4.5%の上昇を見込んでいる。業界全体の労働組合化により、賃金抑制はほぼ不可能だ。DALも同様の圧力に直面しているが、多様な収益源と運営効率により、より良い防御策を持つ。## 株主還元：キャッシュをあなたの手にここが決定的な差だ。DALは今年、四半期配当を25%増額したと発表—COVID後に配当を再開して以来、2回目の増額だ。一方、AALは配当を一切出していない。収益重視の投資家にとって、特に不安定な時期には、DALの安定したキャッシュリターンがポートフォリオの変動を抑え、安定した収入源となる。これは価格の急騰ではなく、実質的な資産形成だ。## 燃料コスト：共通の追い風両社とも燃料価格の下落に恩恵を受けている。燃料は航空会社の主要コストの一つだからだ。ただし、この優位性は一時的であり、管理側のコントロール外だ。レバレッジ、労働コスト、株主重視の方針といった構造的要因が、持続的な競争優位性を生み出している。## 株価の勢い：DALのパフォーマンスが示す過去6ヶ月間、DALの株価は二桁の上昇を記録し、業界全体やAALを上回った。これは、市場がその運営力と財務規律を高く評価している証拠だ。## 結論ホリデーシーズンは通常、ピークの乗客数をもたらす—政府のシャットダウンによる運航停止後の回復に伴う良い兆しだ。AALは容量削減により価格上昇を促進している。しかし、総合的に見ると、DALの堅固なバランスシート、株主重視の配当政策、より強い利益ガイダンス、そして優れた株価パフォーマンスが明らかだ。両株とも現在はザックスランク#3)ホールド(だが、DALは過度なレバレッジや配当不足の懸念なく、航空セクターの回復に向けたリスク・リターンの観点からより魅力的な選択肢となる。
DALがAALを上回る理由：あなたが見るべき航空株対決
航空運送業界の二大重鎮、**デルタ航空 (DAL)とアメリカン航空 (AAL)**のどちらを選ぶべきか。だが、その財務状況を深掘りすると、どちらがポートフォリオにより適しているかが見えてくる。
財務健全性：レバレッジの問題
ここで状況は一変する。AALは2025年第3四半期末時点で106億ドルの巨額負債を抱え、負債比率は資本の100％を超えている。これはDALの健全なバランスシートと比べて大きな赤信号だ。リスク回避を重視する投資家にとって、これは非常に重要なポイントだ。高いレバレッジは柔軟性を制約し、経済の低迷時には脆弱性を高める。たとえ航空需要が回復基調にあっても、その影響は完全には打ち消せない。
利益の勢い：本当に期待を上回るのはどちらか？
両社とも最近は堅実な実績を示している。DALは4四半期連続でザックスコンセンサス予想を上回り、平均で8%以上の上振れを記録。AALも同じく4四半期連続で予想を超え、平均で26%以上の大幅な上振れを達成している。しかし、利益の上振れだけでは、コストによって利益成長が抑制されている現状では十分とは言えない。
利益見通し：ガイダンスが示す真実
DALは2025年通年の一株当たり利益を$6 $5.25-$6.25(の範囲内と予測しており、これは以前の予想範囲の上半分に位置する。この自信は重要だ。一方、AALは2025年の調整後利益を一株あたり65セントから95セントと見込み、Q4のガイダンスは45セントとなっている。この差は、DALのより強固な運営体制と価格設定力を反映している。
労働コスト：構造的な逆風
これは非常に重要だ。AALは昨年のパイロット契約により、労働コストが高騰した。2024年の給与・賃金・福利厚生は9.9%増加し、Q4の調整後座席マイルあたりコスト（)CASM(）も前年同期比で2.5%から4.5%の上昇を見込んでいる。業界全体の労働組合化により、賃金抑制はほぼ不可能だ。DALも同様の圧力に直面しているが、多様な収益源と運営効率により、より良い防御策を持つ。
株主還元：キャッシュをあなたの手に
ここが決定的な差だ。DALは今年、四半期配当を25%増額したと発表—COVID後に配当を再開して以来、2回目の増額だ。一方、AALは配当を一切出していない。収益重視の投資家にとって、特に不安定な時期には、DALの安定したキャッシュリターンがポートフォリオの変動を抑え、安定した収入源となる。これは価格の急騰ではなく、実質的な資産形成だ。
燃料コスト：共通の追い風
両社とも燃料価格の下落に恩恵を受けている。燃料は航空会社の主要コストの一つだからだ。ただし、この優位性は一時的であり、管理側のコントロール外だ。レバレッジ、労働コスト、株主重視の方針といった構造的要因が、持続的な競争優位性を生み出している。
株価の勢い：DALのパフォーマンスが示す
過去6ヶ月間、DALの株価は二桁の上昇を記録し、業界全体やAALを上回った。これは、市場がその運営力と財務規律を高く評価している証拠だ。
結論
ホリデーシーズンは通常、ピークの乗客数をもたらす—政府のシャットダウンによる運航停止後の回復に伴う良い兆しだ。AALは容量削減により価格上昇を促進している。しかし、総合的に見ると、DALの堅固なバランスシート、株主重視の配当政策、より強い利益ガイダンス、そして優れた株価パフォーマンスが明らかだ。両株とも現在はザックスランク#3)ホールド(だが、DALは過度なレバレッジや配当不足の懸念なく、航空セクターの回復に向けたリスク・リターンの観点からより魅力的な選択肢となる。