ドルは月曜日に円換算で再び圧力を受け、市場参加者が中央銀行の政策の乖離を再評価しました。USD/JPYは、BOJの黒田総裁が12月の政策会合で金利を引き上げる準備があることを示唆したタカ派的な発言を受けて、-0.45%下落しました。このセンチメントの変化は、以前の取引セッションから大きな逆転を示し、日本円は米ドルに対して2週間高値に上昇しました。より広範なドル指数(DXY)は2週間低値をつけ、セッション終了時に-0.05%となりました。米ドルに対する複数の逆風が積み重なりました：11月の米国製造業データが予想を下回る一方、連邦準備制度が12月9-10日のFOMC会合で金利を25ベーシスポイント引き下げるとの期待が高まりました。スワップ市場は、今やこの12月の利下げ確率を96%と織り込んでおり、2週間前の30%から大きく上昇しています。## 中央銀行の政策乖離が通貨市場を再形成BOJのシグナルは、短期的な見通しを再形成する上で決定的な役割を果たしました。黒田総裁の「政策金利を引き上げることの長所と短所を検討し、適切に判断することを考えている」というコメントは、アジア通貨市場全体の価格再評価を引き起こしました。デリバティブ市場は、今や12月19日にBOJが利上げを行う確率を86%と織り込んでおり、これはドル円のキャリートレードの計算式を根本的に変える劇的な変化です。この政策の乖離は、ドルの強さに対する構造的な逆風を生み出しています。FRBは引き続き利下げモードにありますが、BOJは金融緩和を縮小し、引き締めを検討しています。市場参加者は、この乖離を踏まえたポジションの再評価を迫られています。特に、長期的にドル円のポジションを持ち、金利差の恩恵を受けてきた投資家にとっては重要です。## 製造業データがドルの弱さを加速11月のISM製造業指数は、-0.5ポイントの48.2と失望的な結果となり、49.0への上昇予想を下回りました。これは4ヶ月ぶりの低水準であり、経済の軟化を示し、FRBの利下げ期待を再燃させました。ただし、ISMの支払価格サブ指数は予想外に+0.5ポイント上昇し58.5となり、見かけの弱さにもかかわらず、根底にインフレ圧力が持続していることを示唆しています。## ユーロの強さは政策の乖離によるものEUR/USDは+0.09%上昇し、2週間高値をつけました。ドル全体が弱含む中、ECB理事会メンバーでありドイツ連邦銀行総裁のナゲルは、「ユーロ圏の金利は現在良い位置にある」と述べ、ハト派的な姿勢を強化しました。このメッセージは、ECBが利下げサイクルを完了し、FRBが引き続き低金利を維持していることと相まって、政策の乖離を拡大させ、ユーロを支えています。ユーロ圏の11月製造業PMIは49.6に下方修正され、5ヶ月ぶりの縮小ペースを示しました。この軟化にもかかわらず、デリバティブ市場は12月のECBの利下げ確率をわずか2%と見積もっており、FRBとの乖離を強調しています。## 貴金属のラリーはドルの弱さと安全資産需要によるもの金と銀は月曜日に急騰し、2月のCOMEX金は+0.47%、3月の銀は+3.46%上昇しました。特に銀は注目を集め、最も近い先物契約(Z25)は史上最高の58.48ドル/トロイオンスに急騰し、金は1.25ヶ月高値を記録しました。ドル指数の2週間低値への下落は、貴金属価格を直接支えました。さらに、FRBの利下げ期待は、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の需要を支えています。より重要なのは、ケビン・ハセットが次期FRB議長になる可能性が高まっているとの憶測で、安全資産としてのポジションが強化されていることです。ハセットは、ハト派的で流動性重視の候補と見なされており、彼の指名は、トランプ大統領の利下げ志向と一致していることから、FRBの独立性に疑問を投げかける可能性があります。## 中央銀行の買い入れが長期的な金の需要を支える中国のPBOCの金準備高は10月に74.09百万トロイオンスに達し、12ヶ月連続の積み増しとなりました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2から28%増加したと、世界金協会は報告しています。この構造的な需要の底は、10月中旬の史上最高値からの利益確定圧力にもかかわらず、価格を支えています。上海先物取引所に連動する銀の在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの低水準となりました。供給の逼迫と中央銀行の金買い支え、米国の関税政策や地政学的リスクに対する不確実性が、安全資産プレミアムを維持しています。市場の再評価は、複数の要因の重なりを反映しています：FRBの利下げ期待からくるドルの弱さ、BOJの政策正常化シグナルからくる円高、そして金と銀の安全資産およびインフレヘッジとしての根底的な需要です。中央銀行が政策の方向性を乖離させる中、ドル円や広範な通貨市場は、12月の重要な政策会合に向けて引き続き変動しやすい状況となるでしょう。
ドルが弱含む一方、日銀の金利引き上げ示唆で円が上昇
ドルは月曜日に円換算で再び圧力を受け、市場参加者が中央銀行の政策の乖離を再評価しました。USD/JPYは、BOJの黒田総裁が12月の政策会合で金利を引き上げる準備があることを示唆したタカ派的な発言を受けて、-0.45%下落しました。このセンチメントの変化は、以前の取引セッションから大きな逆転を示し、日本円は米ドルに対して2週間高値に上昇しました。
より広範なドル指数(DXY)は2週間低値をつけ、セッション終了時に-0.05%となりました。米ドルに対する複数の逆風が積み重なりました：11月の米国製造業データが予想を下回る一方、連邦準備制度が12月9-10日のFOMC会合で金利を25ベーシスポイント引き下げるとの期待が高まりました。スワップ市場は、今やこの12月の利下げ確率を96%と織り込んでおり、2週間前の30%から大きく上昇しています。
中央銀行の政策乖離が通貨市場を再形成
BOJのシグナルは、短期的な見通しを再形成する上で決定的な役割を果たしました。黒田総裁の「政策金利を引き上げることの長所と短所を検討し、適切に判断することを考えている」というコメントは、アジア通貨市場全体の価格再評価を引き起こしました。デリバティブ市場は、今や12月19日にBOJが利上げを行う確率を86%と織り込んでおり、これはドル円のキャリートレードの計算式を根本的に変える劇的な変化です。
この政策の乖離は、ドルの強さに対する構造的な逆風を生み出しています。FRBは引き続き利下げモードにありますが、BOJは金融緩和を縮小し、引き締めを検討しています。市場参加者は、この乖離を踏まえたポジションの再評価を迫られています。特に、長期的にドル円のポジションを持ち、金利差の恩恵を受けてきた投資家にとっては重要です。
製造業データがドルの弱さを加速
11月のISM製造業指数は、-0.5ポイントの48.2と失望的な結果となり、49.0への上昇予想を下回りました。これは4ヶ月ぶりの低水準であり、経済の軟化を示し、FRBの利下げ期待を再燃させました。ただし、ISMの支払価格サブ指数は予想外に+0.5ポイント上昇し58.5となり、見かけの弱さにもかかわらず、根底にインフレ圧力が持続していることを示唆しています。
ユーロの強さは政策の乖離によるもの
EUR/USDは+0.09%上昇し、2週間高値をつけました。ドル全体が弱含む中、ECB理事会メンバーでありドイツ連邦銀行総裁のナゲルは、「ユーロ圏の金利は現在良い位置にある」と述べ、ハト派的な姿勢を強化しました。このメッセージは、ECBが利下げサイクルを完了し、FRBが引き続き低金利を維持していることと相まって、政策の乖離を拡大させ、ユーロを支えています。
ユーロ圏の11月製造業PMIは49.6に下方修正され、5ヶ月ぶりの縮小ペースを示しました。この軟化にもかかわらず、デリバティブ市場は12月のECBの利下げ確率をわずか2%と見積もっており、FRBとの乖離を強調しています。
貴金属のラリーはドルの弱さと安全資産需要によるもの
金と銀は月曜日に急騰し、2月のCOMEX金は+0.47%、3月の銀は+3.46%上昇しました。特に銀は注目を集め、最も近い先物契約(Z25)は史上最高の58.48ドル/トロイオンスに急騰し、金は1.25ヶ月高値を記録しました。
ドル指数の2週間低値への下落は、貴金属価格を直接支えました。さらに、FRBの利下げ期待は、インフレヘッジや価値保存手段としての貴金属の需要を支えています。より重要なのは、ケビン・ハセットが次期FRB議長になる可能性が高まっているとの憶測で、安全資産としてのポジションが強化されていることです。ハセットは、ハト派的で流動性重視の候補と見なされており、彼の指名は、トランプ大統領の利下げ志向と一致していることから、FRBの独立性に疑問を投げかける可能性があります。
中央銀行の買い入れが長期的な金の需要を支える
中国のPBOCの金準備高は10月に74.09百万トロイオンスに達し、12ヶ月連続の積み増しとなりました。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2から28%増加したと、世界金協会は報告しています。この構造的な需要の底は、10月中旬の史上最高値からの利益確定圧力にもかかわらず、価格を支えています。
上海先物取引所に連動する銀の在庫は11月21日に519,000キログラムに減少し、10年ぶりの低水準となりました。供給の逼迫と中央銀行の金買い支え、米国の関税政策や地政学的リスクに対する不確実性が、安全資産プレミアムを維持しています。
市場の再評価は、複数の要因の重なりを反映しています：FRBの利下げ期待からくるドルの弱さ、BOJの政策正常化シグナルからくる円高、そして金と銀の安全資産およびインフレヘッジとしての根底的な需要です。中央銀行が政策の方向性を乖離させる中、ドル円や広範な通貨市場は、12月の重要な政策会合に向けて引き続き変動しやすい状況となるでしょう。