## 検証の年が待つアリババグループは、2026年を本物の勢いに乗って迎えた。2025年にはクラウドインフラが急速に拡大し、AIワークロードは外部クラウド収益の20%以上に達し、ECは長期の低迷から安定化し、経営陣は包括的な技術・AIプラットフォームへの転換を明確にした。しかし、2025年は再調整の年であり、確証の年ではなかった。本当の試練は今から始まる。問われているのは、アリババが戦略的に革新や拡大をできるかどうかではなく、これらの施策が持続可能なリターンと運営の規律を生み出すことを**証明**できるかどうかだ。4つの重要なテストが待ち受けている。## 1. 規律ある実行が拡散を置き換えられるか？アリババの歴史的な弱点は戦略的ビジョンではなく、組織の拡散だった。あまりに多くの同時進行の施策が責任とリターンを希薄にしていた。2025年には引き締まりの兆しが見えたが、2026年は持続的な集中力の証明が求められる。市場は、アリババがクラウド、AI、コアECに優先順位を置きつつ、隣接分野の誘惑に抵抗する姿を見たいと考えている。これは、資本配分の意思決定をより鋭くし、運用上の驚きや不意を減らし、四半期ごとの一貫性を保つことを意味する。よりスリムなアリババは、短期的な成長速度を犠牲にしてでも、長期的な信頼性と投資家の信頼を獲得するかもしれない。焦点を絞った実行は、他のすべてを支える基盤となる可能性がある。## 2. クラウドAIは本当の収益性を推進できるか？2025年、クラウド部門は規模拡大の顕著な成果を示した。収益の加速とともに、AIワークロードの外部収益に占める割合は20%以上に達した。これはインフラ投資の成果を裏付けた。しかし、規模と収益性は、AIインフラの需要を考慮すると乖離する。**核心的な課題**：AIサービスは膨大な計算資源を消費し、データセンター、半導体調達、ネットワークインフラへの継続的な資本支出を必要とする。収益が増加する一方で、マージンが圧縮または悪化すれば、投資家は不快な疑問を抱く：アリババは収益性の高いAIプラットフォームを構築しているのか、それとも規模拡大に伴うコスト増を単に増幅しているだけなのか？2026年の**重要な指標**は、資源効率の向上だ。たとえわずかでもクラウドのマージン拡大が見られれば、AIの収益化が改善し、顧客獲得の経済性が安定していることを示す。AIが顧客あたりの収益増とマージンの安定化の両方を推進できれば、クラウドは真の利益エンジンとなる。そうでなければ、AIのストーリーは勢いを失う。## 3. コアECは自立できるか？アリババは、EC部門に急速な成長を再び求める必要はない。安定性が永続的な財政支援なしに維持できる証拠がどうしても必要だ。2025年のパフォーマンスは励みになった：ユーザーエンゲージメントは回復し、取引速度は安定し、コンテンツ主導のショッピング施策はエコシステムのシェアを守った。コストは？大規模なプロモーション費用とインセンティブプログラムだ。2026年には、次の問いがより鮮明になる：アリババは、割引を多用せずに地域プレイヤーに対して競争力のあるポジションを維持できるのか？ECは組織の基盤だ。淘宝（タオバオ）と天猫（Tmall）が安定したキャッシュフローを生み出し、自ら運営資金を賄えるなら、アリババは積極的なクラウドとAI投資を続ける自信を持てる。もしこの部門が競争力を維持するために永続的な支援を必要とするなら、全体の戦略は脆弱になり、継続的な資金援助に依存することになる。## 4. クイックコマースの経済性は狭まるのか、それとも拡大するのか？クイックコマースは、エコシステムのエンゲージメントを地域の競合他社から守る戦略的柱として浮上した。その理屈は妥当だ：頻繁な小規模購入は習慣形成を促し、スイッチングコストを生む。実行は？経済的に課題が多い。2025年はその緊張を露呈した。2025年9月30日終了の6か月間の調整後EBITAは前年同期比47%減少し、クイックコマースの損失が重くのしかかった。フルフィルメントコストの上昇、小口注文の価値の低さ、競争激化が収益性を圧迫した。**2026年に投資家が見たいのは**：即時の収益性ではなく、それに向かう明確で見える道筋だ。それは、配送エリアごとの注文密度の向上、平均取引額の増加、より規律ある補助金投入を意味する。損失が縮小し、エンゲージメント指標が強化されれば、信頼は回復する。損失が加速すれば、楽観主義は数四半期以内に懐疑に取って代わられる。クイックコマースは、競争の堀（モート）になるか、持続的な財務の重荷になるかのどちらかだ。2026年は、**どちらの軌道が支配的かを**明確に**証明**すべき年だ。## 判定の枠組みアリババは2026年に向けて追い風を受けているが、構造的な試練にも直面している。4つの証明ポイントが、2026年が回復から持続的な価値創造への移行を示すかどうかを決定する。- **組織の拡散に代わる規律ある実行**- **収益拡大を超えるクラウドAIの収益性向上**- **最小限の財政支援で自立したEC**- **エンゲージメントの勢いを保ちつつ、損失縮小を実現**これらのハードルをクリアすれば、2026年は懐疑心から信頼へと変わる年となるだろう。どこか一つでも失敗すれば、勢いは一瞬で消え去る。誤差の余地は狭まっている。結果次第で、アリババの再調整が本当の変革なのか、単なるリセットサイクルなのかが判明する。
Alibabaの2026年リトマステスト：復活を決定づける4つの課題
検証の年が待つ
アリババグループは、2026年を本物の勢いに乗って迎えた。2025年にはクラウドインフラが急速に拡大し、AIワークロードは外部クラウド収益の20%以上に達し、ECは長期の低迷から安定化し、経営陣は包括的な技術・AIプラットフォームへの転換を明確にした。しかし、2025年は再調整の年であり、確証の年ではなかった。本当の試練は今から始まる。
問われているのは、アリババが戦略的に革新や拡大をできるかどうかではなく、これらの施策が持続可能なリターンと運営の規律を生み出すことを証明できるかどうかだ。4つの重要なテストが待ち受けている。
1. 規律ある実行が拡散を置き換えられるか？
アリババの歴史的な弱点は戦略的ビジョンではなく、組織の拡散だった。あまりに多くの同時進行の施策が責任とリターンを希薄にしていた。2025年には引き締まりの兆しが見えたが、2026年は持続的な集中力の証明が求められる。
市場は、アリババがクラウド、AI、コアECに優先順位を置きつつ、隣接分野の誘惑に抵抗する姿を見たいと考えている。これは、資本配分の意思決定をより鋭くし、運用上の驚きや不意を減らし、四半期ごとの一貫性を保つことを意味する。よりスリムなアリババは、短期的な成長速度を犠牲にしてでも、長期的な信頼性と投資家の信頼を獲得するかもしれない。焦点を絞った実行は、他のすべてを支える基盤となる可能性がある。
2. クラウドAIは本当の収益性を推進できるか？
2025年、クラウド部門は規模拡大の顕著な成果を示した。収益の加速とともに、AIワークロードの外部収益に占める割合は20%以上に達した。これはインフラ投資の成果を裏付けた。しかし、規模と収益性は、AIインフラの需要を考慮すると乖離する。
核心的な課題：AIサービスは膨大な計算資源を消費し、データセンター、半導体調達、ネットワークインフラへの継続的な資本支出を必要とする。収益が増加する一方で、マージンが圧縮または悪化すれば、投資家は不快な疑問を抱く：アリババは収益性の高いAIプラットフォームを構築しているのか、それとも規模拡大に伴うコスト増を単に増幅しているだけなのか？
2026年の重要な指標は、資源効率の向上だ。たとえわずかでもクラウドのマージン拡大が見られれば、AIの収益化が改善し、顧客獲得の経済性が安定していることを示す。AIが顧客あたりの収益増とマージンの安定化の両方を推進できれば、クラウドは真の利益エンジンとなる。そうでなければ、AIのストーリーは勢いを失う。
3. コアECは自立できるか？
アリババは、EC部門に急速な成長を再び求める必要はない。安定性が永続的な財政支援なしに維持できる証拠がどうしても必要だ。
2025年のパフォーマンスは励みになった：ユーザーエンゲージメントは回復し、取引速度は安定し、コンテンツ主導のショッピング施策はエコシステムのシェアを守った。コストは？大規模なプロモーション費用とインセンティブプログラムだ。2026年には、次の問いがより鮮明になる：アリババは、割引を多用せずに地域プレイヤーに対して競争力のあるポジションを維持できるのか？
ECは組織の基盤だ。淘宝（タオバオ）と天猫（Tmall）が安定したキャッシュフローを生み出し、自ら運営資金を賄えるなら、アリババは積極的なクラウドとAI投資を続ける自信を持てる。もしこの部門が競争力を維持するために永続的な支援を必要とするなら、全体の戦略は脆弱になり、継続的な資金援助に依存することになる。
4. クイックコマースの経済性は狭まるのか、それとも拡大するのか？
クイックコマースは、エコシステムのエンゲージメントを地域の競合他社から守る戦略的柱として浮上した。その理屈は妥当だ：頻繁な小規模購入は習慣形成を促し、スイッチングコストを生む。実行は？経済的に課題が多い。
2025年はその緊張を露呈した。2025年9月30日終了の6か月間の調整後EBITAは前年同期比47%減少し、クイックコマースの損失が重くのしかかった。フルフィルメントコストの上昇、小口注文の価値の低さ、競争激化が収益性を圧迫した。
2026年に投資家が見たいのは：即時の収益性ではなく、それに向かう明確で見える道筋だ。それは、配送エリアごとの注文密度の向上、平均取引額の増加、より規律ある補助金投入を意味する。損失が縮小し、エンゲージメント指標が強化されれば、信頼は回復する。損失が加速すれば、楽観主義は数四半期以内に懐疑に取って代わられる。
クイックコマースは、競争の堀（モート）になるか、持続的な財務の重荷になるかのどちらかだ。2026年は、どちらの軌道が支配的かを明確に証明すべき年だ。
判定の枠組み
アリババは2026年に向けて追い風を受けているが、構造的な試練にも直面している。4つの証明ポイントが、2026年が回復から持続的な価値創造への移行を示すかどうかを決定する。
これらのハードルをクリアすれば、2026年は懐疑心から信頼へと変わる年となるだろう。どこか一つでも失敗すれば、勢いは一瞬で消え去る。誤差の余地は狭まっている。結果次第で、アリババの再調整が本当の変革なのか、単なるリセットサイクルなのかが判明する。