小売株に圧力：ホームデポは第4四半期の比較で嵐を乗り切れるか？

小売のホームインプルーブメントセクターは、文字通り完璧な嵐に直面しています。嵐に敏感なカテゴリーが後退する中、Home Depot (HD)、Lowe’s Companies (LOW)、および**Floor & Decor Holdings (FND)**は、2025年度第4四半期に向けて同じ構造的な需要リセットに取り組んでいます。

共通の敵：嵐の活動不在

Home Depotとその同業他社にとっての不都合な真実は、昨年の第4四半期が大規模な天候イベントに関連した再建需要の恩恵を受けたことです。ことしは？嵐の前兆はまったくありません。経営陣はこの課題を明確に指摘し、10月の比較売上高は、屋根、発電、合板などのカテゴリーで嵐による修理需要の不在に直接関連して1.5％減少したと述べています。

この動きは第4四半期に入るとさらに悪化します。次の四半期は、再建活動がピークだった前年同期を上回る見込みです。つまり、Home Depotは2025年度の比較売上高がわずかにプラスになると予想しており、以前の1％成長予測から下方修正されています。Zacksコンセンサス予想は第4四半期の売上高を381.8億ドルと見積もっており、前年比でほぼ4％の減少を示しています。

セクター全体の苦戦

Home Depotだけがこの状況に直面しているわけではありません。Floor & Decorは第3四半期の比較店舗売上高が1.2％減少し、経営陣は硬質床材市場が不確実な需要回復の中で低迷していると繰り返し強調しています。一方、Lowe’sはわずか0.4％の比較売上高成長にとどまり、消費者の不安と高額な裁量支出に対する圧力に阻まれています。

3つの小売業者は皆、根底にある同じ問題を指摘しています。それは、住宅活動が40年ぶりの低水準に近づき、消費者が大規模なプロジェクトを控えていることです。Proセグメントの関与やオンラインチャネルは相対的に堅調ですが、全体的なセンチメントは依然として慎重です。手頃な価格の制約とマクロ経済の不確実性が、セクターに見えない手錠のように作用し続けています。

ノイズを取り除くとどうなる？

嵐に関連した変動性を除外すると、需要動向は過去の四半期と比較して比較的横ばいに見えます。しかし、そこに落とし穴があります。株価が前年比比較に縛られ、前年には天候に左右された特別な需要が含まれていた場合、「横ばい」は表面上の大きな逆風に変わります。

経営陣は、Home Depotは嵐の活動を前提にビジネスを設計していないと明言していますが、実際には同社は歴史的にそれから大きく恩恵を受けてきました。その追い風が消えると、その差は明らかになります。

バリュエーションの問題

純粋な数字の観点から見ると、Home Depotの株価は過去1年間で12.4％下落しており、より広範なホームインプルーブメント業界の18.3％の下落と比較してわずかに上回っています。ただし、Q4が失望に終われば、その優位性は維持されない可能性があります。

株価は、予想PER（株価収益率）が23.83倍で、業界平均の21.58倍を上回っています。同社はZacksバリュー・スコアFを持ち、現状の水準では安全域が限定的であることを示しています。

コンセンサス予想は、2025年度の売上高成長率を3.2％と見込んでいますが、一株当たり利益は4.5％の減少と予測されており、マージン圧力と運営上の逆風を反映しています。Home Depotは現在、Zacksレーティング#5(強い売り)を保持しており、専門家のアナリストはここからの上昇余地は限定的と見ています。

結論

Q4は表面上は良くない結果になるでしょうが、それは一部、厳しい嵐の比較による錯覚です。本当の問題は、天候の変動性を取り除いたときに、根底にある消費者需要が安定するかどうかです。住宅活動が回復するか、消費者信頼感が戻るまでは、小売のホームビルディング株はトレンドを下回る長期的なパフォーマンスの期間に直面し続けるでしょう。