貴金属は金曜日に力強い上昇を見せ、12月のCOMEX金は+53.10ポイント (+1.27%) で2週間ぶりの高値に達し、12月のCOMEX銀は+0.639 (+1.27%) で史上最高値の56.46ドル/トロイオンスを記録しました。この勢いは、11月-12月の連邦準備制度理事会（Fed）会合を巡る市場のセンチメントの根本的な変化を反映しています。## 利下げ期待が市場のダイナミクスを再形成スワップ市場は現在、12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を83%と見積もっており、先週の30%から大きく上昇しています。この変化により、ドル指数 (DXY) は1.5週間ぶりの安値に下落し、セッションを0.08%の下落で終えました。Fedの行動に対する確信の高まりは、資本の流れを代替資産、特に低金利環境から恩恵を受ける貴金属に向かわせています。## 通貨市場はFedの指針とリーダーシップ不確実性に反応EUR/USDは0.05%上昇し、ユーロは早期の下落から回復しました。ユーロ圏のタカ派的な経済指標に支えられています。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に2.8%に加速し、2.7%から上昇、2.6%への低下予測を上回りました。一方、ドイツの11月CPIは前年比2.6%に上昇し、予測の2.4%を上回り、9か月連続の最大増加となりました。ただし、ドイツの小売売上高は0.3%の月次減少となり、予想の0.2%増を下回りました。ユーロはまた、政治情勢に関連したドルの弱さからも恩恵を受けました。ブルームバーグは、Kevin Hassett氏がJerome Powellの後任としてFed議長に最有力候補として浮上していると報じました。市場参加者はHassett氏をハト派的で流動性重視の政策推進者と見なしており、彼の指名が進めばFedの独立性に懸念が生じるとしています。特に、彼の利下げ志向は現在の経済状況を超えていると指摘されています。USD/JPYは0.12%下落し、円は日本の経済指標の混在から強含みました。10月の鉱工業生産は前月比1.4%の増加で、予測の0.6%減に反して加速しました。また、小売売上高は1.6%増と、5年ぶりの大きな伸びを示しました。11月の東京CPIは前年比2.7%と高止まりし、日銀のタカ派姿勢を支持する持続的なインフレ圧力を示しています。ただし、労働市場の軟化により円の上昇は限定的となり、10月の失業率は2.6%で横ばい、予想の改善の2.5%には届きませんでした。また、求人倍率は1.20から1.18に予想外に緩和し、12月19日の日銀の政策会合での利上げ確率は59%と見積もられています。## 貴金属は安全資産と利回り敏感な需要を捉える金と銀の上昇は複数の要因の収束によるものです。主なきっかけは、今後のFOMC会合での83%の利下げ確率であり、これにより非利回りの貴金属を保有する機会コストが低減します。利下げ予想に加え、地政学的リスク、米国の関税政策の不確実性、安全資産としての需要が引き続き支えています。中央銀行の買い入れは構造的な追い風です。中国のPBOCは10月に金準備を74.09百万トロイオンスに増加させ、12か月連続の月次買い入れを更新しました。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2の活動から28%増加しました。さらに、中国の銀供給の逼迫も強気材料となっており、上海先物取引所に連動した倉庫在庫は10年 lowsに落ちています。金曜日の取引は、シカゴ・マーカンタイル取引所のシステム障害により、金と銀の先物およびオプション取引が妨げられたため、技術的に制約されました。それにもかかわらず、両金属は大きな上昇を達成しました。10月中旬の史上最高値後の利益確定圧力により、金と銀のETFの保有高は10月21日に記録した3年ぶりのピークからやや縮小しています。金曜日の株式市場の上昇は、貴金属の安全資産需要を抑制し、ウクライナ紛争の解決の見通しが改善されたことも防衛的なポジションを抑えました。それでも、利下げ期待、中央銀行の需要、供給制約、地政学的リスクの組み合わせは、12月のFed会合まで貴金属のさらなる上昇を支える可能性が高いです。
金価格が2週間ぶりの高値に急騰、マーケットは12月会合でのFRB利下げ確率を織り込む
貴金属は金曜日に力強い上昇を見せ、12月のCOMEX金は+53.10ポイント (+1.27%) で2週間ぶりの高値に達し、12月のCOMEX銀は+0.639 (+1.27%) で史上最高値の56.46ドル/トロイオンスを記録しました。この勢いは、11月-12月の連邦準備制度理事会（Fed）会合を巡る市場のセンチメントの根本的な変化を反映しています。
利下げ期待が市場のダイナミクスを再形成
スワップ市場は現在、12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を83%と見積もっており、先週の30%から大きく上昇しています。この変化により、ドル指数 (DXY) は1.5週間ぶりの安値に下落し、セッションを0.08%の下落で終えました。Fedの行動に対する確信の高まりは、資本の流れを代替資産、特に低金利環境から恩恵を受ける貴金属に向かわせています。
通貨市場はFedの指針とリーダーシップ不確実性に反応
EUR/USDは0.05%上昇し、ユーロは早期の下落から回復しました。ユーロ圏のタカ派的な経済指標に支えられています。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に2.8%に加速し、2.7%から上昇、2.6%への低下予測を上回りました。一方、ドイツの11月CPIは前年比2.6%に上昇し、予測の2.4%を上回り、9か月連続の最大増加となりました。ただし、ドイツの小売売上高は0.3%の月次減少となり、予想の0.2%増を下回りました。
ユーロはまた、政治情勢に関連したドルの弱さからも恩恵を受けました。ブルームバーグは、Kevin Hassett氏がJerome Powellの後任としてFed議長に最有力候補として浮上していると報じました。市場参加者はHassett氏をハト派的で流動性重視の政策推進者と見なしており、彼の指名が進めばFedの独立性に懸念が生じるとしています。特に、彼の利下げ志向は現在の経済状況を超えていると指摘されています。
USD/JPYは0.12%下落し、円は日本の経済指標の混在から強含みました。10月の鉱工業生産は前月比1.4%の増加で、予測の0.6%減に反して加速しました。また、小売売上高は1.6%増と、5年ぶりの大きな伸びを示しました。11月の東京CPIは前年比2.7%と高止まりし、日銀のタカ派姿勢を支持する持続的なインフレ圧力を示しています。ただし、労働市場の軟化により円の上昇は限定的となり、10月の失業率は2.6%で横ばい、予想の改善の2.5%には届きませんでした。また、求人倍率は1.20から1.18に予想外に緩和し、12月19日の日銀の政策会合での利上げ確率は59%と見積もられています。
貴金属は安全資産と利回り敏感な需要を捉える
金と銀の上昇は複数の要因の収束によるものです。主なきっかけは、今後のFOMC会合での83%の利下げ確率であり、これにより非利回りの貴金属を保有する機会コストが低減します。利下げ予想に加え、地政学的リスク、米国の関税政策の不確実性、安全資産としての需要が引き続き支えています。
中央銀行の買い入れは構造的な追い風です。中国のPBOCは10月に金準備を74.09百万トロイオンスに増加させ、12か月連続の月次買い入れを更新しました。世界的には、中央銀行は第3四半期に220トンの金を購入し、Q2の活動から28%増加しました。さらに、中国の銀供給の逼迫も強気材料となっており、上海先物取引所に連動した倉庫在庫は10年 lowsに落ちています。
金曜日の取引は、シカゴ・マーカンタイル取引所のシステム障害により、金と銀の先物およびオプション取引が妨げられたため、技術的に制約されました。それにもかかわらず、両金属は大きな上昇を達成しました。10月中旬の史上最高値後の利益確定圧力により、金と銀のETFの保有高は10月21日に記録した3年ぶりのピークからやや縮小しています。
金曜日の株式市場の上昇は、貴金属の安全資産需要を抑制し、ウクライナ紛争の解決の見通しが改善されたことも防衛的なポジションを抑えました。それでも、利下げ期待、中央銀行の需要、供給制約、地政学的リスクの組み合わせは、12月のFed会合まで貴金属のさらなる上昇を支える可能性が高いです。