## 眉をひそめさせる逆張りの動き四半期ごとの13F報告は、ウォール街の最も成功した資産運用者の意思決定を垣間見る興味深い窓です。そして、スタンリー・ドゥクネマーの最近の取引活動は大きな話題を呼んでいます。デュケイン・ファミリー・オフィスの背後にいる億万長者投資家は、2つの最もホットな人工知能株から完全にポジションを解消しながら、爆発的なリターンをもたらした医薬品のターンアラウンド株を積極的に買い増すという、大胆な逆張りの判断を下しました。## AIの人気銘柄が評価の赤信号を点滅させるとき**Nvidia** (NASDAQ: NVDA) と **Palantir Technologies** (NASDAQ: PLTR) は、間違いなくAI分野のヘビー級チャンピオンです。Nvidiaのグラフィックス処理ユニットは、ほぼ競合のない計算能力でデータセンターの風景を支配しています。PalantirのGothamとFoundryプラットフォームは、世界中の政府機関や軍事作戦にとって代え難いツールです。しかし、その競争の堀にもかかわらず、ドゥクネマーは2024年と2025年前半に両銘柄を手放しました。2024年第3四半期には、Nvidiaの214,060株をすべて売却。2025年3月31日までに、彼は769,965株のPalantir株を完全に売却しました。利益確定が動きの理由と考えられるかもしれません—デュケインの平均保有期間は7ヶ月未満ですから—しかし、もっと深い背景がある可能性もあります。ドゥクネマーは2024年5月のCNBCインタビューで、「AIは今は少し過大評価されているかもしれないが、長期的には過小評価されている」と警告し、採用に先立つ技術バブルの懸念をほのめかしました。より示唆的なのは評価額です。NvidiaとPalantirの売上高比率（P/S比率）は最近、それぞれ31と152に達しており、歴史的にバブルの領域を示すレベルです。変革の最前線に立つ市場を牽引するメガキャップ企業にとって、P/S倍率が30を超えるのは持続的ではないことがほとんどです。そのバブルが崩壊すれば、両銘柄は大きな逆風に直面するでしょう。## 誰も予想しなかったターンアラウンド銘柄AIのエクスポージャーを解消しながら、ドゥクネマーは驚くべき確信を持って**Teva Pharmaceutical Industries** (NYSE: TEVA)に資金を集中させました。2024年7月から2025年6月までの4四半期にわたり、デュケインは積極的に株式を買い増しました。- 2024年第3四半期：1,427,950株購入- 2024年第4四半期：7,569,450株購入- 2025年第1四半期：5,882,350株購入- 2025年第2四半期：1,089,189株購入合計取得株数：15,968,935株となり、現在ではドゥクネマーの2番目に大きな保有銘柄となっています。Tevaは、教科書通りのターンアラウンドのダイナミクスを体現しています。ほぼ8年間にわたり、同社は価値を失い続けました。ブロックバスターのコパキソンの独占権喪失、ジェネリック薬の価格低下、オピオイド訴訟との戦い。変革は、2023年初頭にTevaが48州と4.25億ドルの和解を結び、訴訟の雲を晴らしたときに本格化しました。## 高マージン成長への再ポジショニングこの和解により、経営陣は戦略の転換を進めることができました。元CEOのカレ・シュルツの下で、Tevaは事業の縮小と非中核資産の売却を進めてきました。現CEOのリチャード・フランシスは攻勢を加速させ、コモディティ化したジェネリック医薬品から高成長の新規治療薬へと焦点を移しています。この戦略的な再ポジショニングはすでに成果を上げています。Tevaの遅発性ジスキネジア治療薬Austedoは、現在、年間ピーク売上高が$2 十億ドルを超えると予測されており、ボリューム駆動のジェネリック治療と比べてはるかに優れたマージンを誇っています。最新の収益サイクルでは、経営陣はAustedoの通年ガイダンスを再び引き上げ、堅調な実行を示しています。バランスシートの進展も同様に印象的です。純負債は、アクタビス買収後の$35 十億ドル超から、2023年9月30日時点で$16.6億ドル以下にまで減少し、より高速な成長を目指す施策への資金調達の柔軟性を確保しています。## 評価の非対称性最も衝撃的なのは、Tevaが2024年10月時点で予想PERがわずか8.6にとどまっていることです。これは、NvidiaやPalantirの空前の倍率と比べると、非常に対照的です。2023年中旬以降、Tevaの株価は218%上昇し、同社の変革ストーリーに早期に賛同した投資家に報いています。ドゥクネマーのポートフォリオの構成—高評価のAI株を積極的に縮小し、割安なターンアラウンドストーリーに資金を集中させる—は、長年にわたる投資の原則を反映しています。それは、「資産が本質的価値を下回っているときに買い、熱狂によって倍率が理性を超えたときに売る」というものです。今後の課題は、他の洗練された投資家たちが彼のリードに従うのか、それともAIのモメンタムにとらわれ続けるのかという点です。
なぜ億万長者のスタンリー・ドゥークンミラーはAIの人気銘柄であるNvidiaとPalantirを売却したのか—そして彼が代わりに何を買っているのか
眉をひそめさせる逆張りの動き
四半期ごとの13F報告は、ウォール街の最も成功した資産運用者の意思決定を垣間見る興味深い窓です。そして、スタンリー・ドゥクネマーの最近の取引活動は大きな話題を呼んでいます。デュケイン・ファミリー・オフィスの背後にいる億万長者投資家は、2つの最もホットな人工知能株から完全にポジションを解消しながら、爆発的なリターンをもたらした医薬品のターンアラウンド株を積極的に買い増すという、大胆な逆張りの判断を下しました。
AIの人気銘柄が評価の赤信号を点滅させるとき
Nvidia (NASDAQ: NVDA) と Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) は、間違いなくAI分野のヘビー級チャンピオンです。Nvidiaのグラフィックス処理ユニットは、ほぼ競合のない計算能力でデータセンターの風景を支配しています。PalantirのGothamとFoundryプラットフォームは、世界中の政府機関や軍事作戦にとって代え難いツールです。
しかし、その競争の堀にもかかわらず、ドゥクネマーは2024年と2025年前半に両銘柄を手放しました。2024年第3四半期には、Nvidiaの214,060株をすべて売却。2025年3月31日までに、彼は769,965株のPalantir株を完全に売却しました。
利益確定が動きの理由と考えられるかもしれません—デュケインの平均保有期間は7ヶ月未満ですから—しかし、もっと深い背景がある可能性もあります。ドゥクネマーは2024年5月のCNBCインタビューで、「AIは今は少し過大評価されているかもしれないが、長期的には過小評価されている」と警告し、採用に先立つ技術バブルの懸念をほのめかしました。
より示唆的なのは評価額です。NvidiaとPalantirの売上高比率（P/S比率）は最近、それぞれ31と152に達しており、歴史的にバブルの領域を示すレベルです。変革の最前線に立つ市場を牽引するメガキャップ企業にとって、P/S倍率が30を超えるのは持続的ではないことがほとんどです。そのバブルが崩壊すれば、両銘柄は大きな逆風に直面するでしょう。
誰も予想しなかったターンアラウンド銘柄
AIのエクスポージャーを解消しながら、ドゥクネマーは驚くべき確信を持ってTeva Pharmaceutical Industries (NYSE: TEVA)に資金を集中させました。2024年7月から2025年6月までの4四半期にわたり、デュケインは積極的に株式を買い増しました。
合計取得株数：15,968,935株となり、現在ではドゥクネマーの2番目に大きな保有銘柄となっています。
Tevaは、教科書通りのターンアラウンドのダイナミクスを体現しています。ほぼ8年間にわたり、同社は価値を失い続けました。ブロックバスターのコパキソンの独占権喪失、ジェネリック薬の価格低下、オピオイド訴訟との戦い。変革は、2023年初頭にTevaが48州と4.25億ドルの和解を結び、訴訟の雲を晴らしたときに本格化しました。
高マージン成長への再ポジショニング
この和解により、経営陣は戦略の転換を進めることができました。元CEOのカレ・シュルツの下で、Tevaは事業の縮小と非中核資産の売却を進めてきました。現CEOのリチャード・フランシスは攻勢を加速させ、コモディティ化したジェネリック医薬品から高成長の新規治療薬へと焦点を移しています。
この戦略的な再ポジショニングはすでに成果を上げています。Tevaの遅発性ジスキネジア治療薬Austedoは、現在、年間ピーク売上高が$2 十億ドルを超えると予測されており、ボリューム駆動のジェネリック治療と比べてはるかに優れたマージンを誇っています。最新の収益サイクルでは、経営陣はAustedoの通年ガイダンスを再び引き上げ、堅調な実行を示しています。
バランスシートの進展も同様に印象的です。純負債は、アクタビス買収後の$35 十億ドル超から、2023年9月30日時点で$16.6億ドル以下にまで減少し、より高速な成長を目指す施策への資金調達の柔軟性を確保しています。
評価の非対称性
最も衝撃的なのは、Tevaが2024年10月時点で予想PERがわずか8.6にとどまっていることです。これは、NvidiaやPalantirの空前の倍率と比べると、非常に対照的です。2023年中旬以降、Tevaの株価は218%上昇し、同社の変革ストーリーに早期に賛同した投資家に報いています。
ドゥクネマーのポートフォリオの構成—高評価のAI株を積極的に縮小し、割安なターンアラウンドストーリーに資金を集中させる—は、長年にわたる投資の原則を反映しています。それは、「資産が本質的価値を下回っているときに買い、熱狂によって倍率が理性を超えたときに売る」というものです。今後の課題は、他の洗練された投資家たちが彼のリードに従うのか、それともAIのモメンタムにとらわれ続けるのかという点です。