アメリカの公益事業の変革が加速しています。気候コミットメント、連邦のクリーンエネルギーインセンティブ、データセンターからの需要増加に牽引され、従来の電力供給事業者はインフラ基盤企業へと進化しています。主要な二つのプレーヤー—**Duke Energy (DUK)** と **Exelon Corporation (EXC)**—はこの変化の象徴ですが、それぞれ異なる道を歩んでいます。彼らの戦略を理解することで、今日の成長志向の投資家にとってどちらがより適しているかが見えてきます。## インフラの必要性が公益事業を再形成現代の公益事業は、近代化の圧力に直面しています。従来の料金引き上げを超え、未曾有の規模で資本を投入し、三つの同時進行する要求に対応しています：老朽化した送電網インフラ、AI駆動のデータセンターからの電力需要の急増、そして再生可能エネルギーへの全国的なシフトです。これにより、機会とリスクの両方が生まれています。クリーンエネルギーへの移行を確実に進める企業は競争優位性を獲得し、逆に躓く企業は規制の逆風に直面します。このセクター自体も魅力的になりつつあります。規制された公益事業は、公共事業委員会が料金や許容リターンを事前承認するため、予測可能なキャッシュフローを生み出します。この構造的優位性が、かつて停滞と見なされていたこのセクターに機関投資資金を引き寄せています。## Duke Energyの積極的な脱炭素化の賭けDuke Energyは野心的な方針を掲げています：2050年までにネットゼロ排出を実現。2005年以降、すでに炭素排出量を44%削減し、2030年までにほとんどの石炭火力を廃止、2035年までに完全に石炭から撤退する計画です。同社のEV普及プログラムはこの戦略を反映しており、自社の車両を電化しつつ、顧客の充電ネットワーク拡大も進めています。資本投入額は膨大です。Duke Energyは今後10年間で**$190-$200 十億**を投入予定で、そのうち$95-$105 十億は2026-2030年に割り当てられています。2025年の最初の9ヶ月で既に98.8億ドルを投資し、年間では$15 十億ドルを見込んでいます。これはDukeがクリーンエネルギー移行のリーダーとして位置付けられることを示しています—ただし、「リーダー」とは短期的な利益圧縮を受け入れつつも長期的な地位確立を目指すことを意味します。**利益成長:** Zacksの予測によると、DukeのEPSは2025年に7.12%、2026年に6.1%成長すると見込まれています。## Exelonの配電重視の効率モデルExelonはより狭い範囲ながら、より堅牢な道を選んでいます。発電の変革を追い求めるのではなく、送電と配電—いわゆる地味だが不可欠なインフラに注力しています。これは重要です：Exelonの配電収益の大部分は**顧客の使用量と切り離されており**、天候や経済サイクルの影響を受けにくくなっています。同社は7つの規制管轄区域で1,000万以上の顧客にサービスを提供し、多くの公益事業が持たない多様性を持っています。資本投入もより集中しており、**2025-2028年に$38 十億ドル**を投じ、電気配電に217億ドル、送電に126億ドル、ガス配達に38億ドルを割り当てています。経営陣はさらに送電のアップグレードに追加で$15 十億ドルを検討していますが、これはあくまで選択肢の一つです。データセンターの側面も特に魅力的です。19ギガワット超のパイプラインは、将来の需要を見通し、ほぼ事前契約済みであるため、収益の不確実性を低減しています。**利益成長:** ExelonのEPSは2025年に8%、2026年に4.26%の上昇が見込まれ、短期的にはより速い成長を示す一方、長期的な拡大はやや鈍化します。## 収益性と資本効率両社とも株主資本を効果的に活用しています。DukeのROEは9.98%、Exelonは10.29%と、どちらも業界平均の9.9%を上回っています。これは、どちらも価値を破壊しているわけではなく、Exelonのモデルはやや少ない資本投入でより良いリターンを実現しています。## 株主還元と評価配当利回りも似た傾向を示しています。Dukeは3.62%、Exelonは3.61%で、いずれもS&P 500の平均1.1%を大きく上回っています。配当を重視する投資家にはどちらも魅力的です。評価面では、**Exelonの方が割安**です。予想のフォワードPERは15.74倍に対し、Dukeは17.55倍です。これは、市場がDukeの重い資本支出負担と短期的な利益成長の遅さに警戒していることを反映しています。この割引が正当化されるかどうかは、Dukeの長期的なクリーンエネルギー戦略に対する確信次第です。## どちらの株がポートフォリオに適しているか？これは「どちらがより良い」かの問題ではありません—両者とも基本的には健全です。重要なのは投資の時間軸とリスク許容度です。**Exelonを選ぶ理由:** より安定した短期利益成長(8%（今年)）、やや優れた収益性指標、低い評価基準、そして大規模な資本支出サイクルへの懸念が少ないことです。同社の配電重視はより予測可能な収益をもたらし、データセンターの追い風もすでに確定しています。**Duke Energyを選ぶ理由:** Dukeの脱炭素化の見通しを信じ、エネルギー移行の恩恵に乗りたい場合です。短期的にはリターンは圧縮されますが、資本支出サイクルが2030年以降に緩和し、クリーン発電が拡大すれば、成長が加速する可能性もあります。両銘柄ともZacks Rank #3(ホールド)評価です。現状の見方は**Exelon**に傾いています—短期的な利益成長の速さ、優れたROE、魅力的な評価の組み合わせが、今後12-24ヶ月のリスクとリターンのバランスに優れているからです。Duke Energyも長期的には堅実な保有銘柄ですが、今日の評価プレミアムはその収益見通しにまだ見合っていません。
クリーンエネルギーリーダーシップ：デュークエナジーとエクセロンが電力セクターを再構築する方法
アメリカの公益事業の変革が加速しています。気候コミットメント、連邦のクリーンエネルギーインセンティブ、データセンターからの需要増加に牽引され、従来の電力供給事業者はインフラ基盤企業へと進化しています。主要な二つのプレーヤー—Duke Energy (DUK) と Exelon Corporation (EXC)—はこの変化の象徴ですが、それぞれ異なる道を歩んでいます。彼らの戦略を理解することで、今日の成長志向の投資家にとってどちらがより適しているかが見えてきます。
インフラの必要性が公益事業を再形成
現代の公益事業は、近代化の圧力に直面しています。従来の料金引き上げを超え、未曾有の規模で資本を投入し、三つの同時進行する要求に対応しています：老朽化した送電網インフラ、AI駆動のデータセンターからの電力需要の急増、そして再生可能エネルギーへの全国的なシフトです。これにより、機会とリスクの両方が生まれています。クリーンエネルギーへの移行を確実に進める企業は競争優位性を獲得し、逆に躓く企業は規制の逆風に直面します。
このセクター自体も魅力的になりつつあります。規制された公益事業は、公共事業委員会が料金や許容リターンを事前承認するため、予測可能なキャッシュフローを生み出します。この構造的優位性が、かつて停滞と見なされていたこのセクターに機関投資資金を引き寄せています。
Duke Energyの積極的な脱炭素化の賭け
Duke Energyは野心的な方針を掲げています：2050年までにネットゼロ排出を実現。2005年以降、すでに炭素排出量を44%削減し、2030年までにほとんどの石炭火力を廃止、2035年までに完全に石炭から撤退する計画です。同社のEV普及プログラムはこの戦略を反映しており、自社の車両を電化しつつ、顧客の充電ネットワーク拡大も進めています。
資本投入額は膨大です。Duke Energyは今後10年間で**$190-$200 十億**を投入予定で、そのうち$95-$105 十億は2026-2030年に割り当てられています。2025年の最初の9ヶ月で既に98.8億ドルを投資し、年間では$15 十億ドルを見込んでいます。これはDukeがクリーンエネルギー移行のリーダーとして位置付けられることを示しています—ただし、「リーダー」とは短期的な利益圧縮を受け入れつつも長期的な地位確立を目指すことを意味します。
利益成長: Zacksの予測によると、DukeのEPSは2025年に7.12%、2026年に6.1%成長すると見込まれています。
Exelonの配電重視の効率モデル
Exelonはより狭い範囲ながら、より堅牢な道を選んでいます。発電の変革を追い求めるのではなく、送電と配電—いわゆる地味だが不可欠なインフラに注力しています。これは重要です：Exelonの配電収益の大部分は顧客の使用量と切り離されており、天候や経済サイクルの影響を受けにくくなっています。
同社は7つの規制管轄区域で1,000万以上の顧客にサービスを提供し、多くの公益事業が持たない多様性を持っています。資本投入もより集中しており、2025-2028年に$38 十億ドルを投じ、電気配電に217億ドル、送電に126億ドル、ガス配達に38億ドルを割り当てています。経営陣はさらに送電のアップグレードに追加で$15 十億ドルを検討していますが、これはあくまで選択肢の一つです。
データセンターの側面も特に魅力的です。19ギガワット超のパイプラインは、将来の需要を見通し、ほぼ事前契約済みであるため、収益の不確実性を低減しています。
利益成長: ExelonのEPSは2025年に8%、2026年に4.26%の上昇が見込まれ、短期的にはより速い成長を示す一方、長期的な拡大はやや鈍化します。
収益性と資本効率
両社とも株主資本を効果的に活用しています。DukeのROEは9.98%、Exelonは10.29%と、どちらも業界平均の9.9%を上回っています。これは、どちらも価値を破壊しているわけではなく、Exelonのモデルはやや少ない資本投入でより良いリターンを実現しています。
株主還元と評価
配当利回りも似た傾向を示しています。Dukeは3.62%、Exelonは3.61%で、いずれもS&P 500の平均1.1%を大きく上回っています。配当を重視する投資家にはどちらも魅力的です。
評価面では、Exelonの方が割安です。予想のフォワードPERは15.74倍に対し、Dukeは17.55倍です。これは、市場がDukeの重い資本支出負担と短期的な利益成長の遅さに警戒していることを反映しています。この割引が正当化されるかどうかは、Dukeの長期的なクリーンエネルギー戦略に対する確信次第です。
どちらの株がポートフォリオに適しているか？
これは「どちらがより良い」かの問題ではありません—両者とも基本的には健全です。重要なのは投資の時間軸とリスク許容度です。
Exelonを選ぶ理由: より安定した短期利益成長(8%（今年)）、やや優れた収益性指標、低い評価基準、そして大規模な資本支出サイクルへの懸念が少ないことです。同社の配電重視はより予測可能な収益をもたらし、データセンターの追い風もすでに確定しています。
Duke Energyを選ぶ理由: Dukeの脱炭素化の見通しを信じ、エネルギー移行の恩恵に乗りたい場合です。短期的にはリターンは圧縮されますが、資本支出サイクルが2030年以降に緩和し、クリーン発電が拡大すれば、成長が加速する可能性もあります。
両銘柄ともZacks Rank #3(ホールド)評価です。現状の見方はExelonに傾いています—短期的な利益成長の速さ、優れたROE、魅力的な評価の組み合わせが、今後12-24ヶ月のリスクとリターンのバランスに優れているからです。Duke Energyも長期的には堅実な保有銘柄ですが、今日の評価プレミアムはその収益見通しにまだ見合っていません。