銅市場は2026年に供給と需要の不均衡に直面しており、今後数年間の価格動態を変える可能性があります。国際銅研究グループ(ICSG)によると、精製銅の需要は2.1％増の2,873万トン(MT)に達すると予測されている一方、生産量は2,858万トンにとどまり、15万トンの赤字となる見込みです。この構造的な供給不足と、中国の回復軌道から米国の貿易政策に至る地政学的不確実性が相まって、市場アナリストはこれを「完璧な嵐」と表現しています。## 生産の逆風：主要鉱山の操業停止供給危機は2026年に始まったわけではなく、すでに進行中です。2025年の二つの操業事故が来年の生産に長期的な影響を及ぼします。**フリーポート・マクモランのグラスベルグ事故**：インドネシアのフリーポート・マクモラン(NYSE:FCX)が操業するグラスベルグ鉱山は、主要な坑道に湿った物質が洪水で流入し、800,000トンの被害を出しました。この事故で7人が死亡し、生産が停止しました。同社は2025年末までに一部のゾーンを再稼働させることを目指していますが、主要操業の段階的再開は2026年半ばまで始まらず、完全な生産再開は2027年まで見込まれていません。この鉱山は世界の銅供給の約10％を生産しています。**イバノー・マインズの生産削減**：コンゴ民主共和国のカモア・カクラ鉱山(TSX:IVN)は、5月に地震による洪水に見舞われました。地下作業は一部再開していますが、現在は2026年第1四半期に枯渇する在庫処理を行っています。イバノーの見通しは厳しく、2026年の生産量は38万〜42万トンと予測されており、2027年の予想範囲の50万〜54万トンから減少しています。Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob WhiteはInvesting News Network(INN)に対し、「これらの操業停止は重要な要因です。グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続け、イバノー・マインズのカモア・カクラの制約と似た状況です。これらの停止により、2026年も市場は赤字を続けると考えています」と述べました。明るい兆しもあります。First Quantum Minerals(TSX:FM)のコブレ・パナマ鉱山は、パナマ政府がリースの見直しを命じた後、2025年後半または2026年前半に再稼働する可能性があります。ただし、操業停止中の生産を増やすには数ヶ月かかるため、市場への供給遅れが生じます。## 需要の多角的な加速銅は一時的な不足に直面しているわけではなく、需要の基礎は堅調で拡大しています。エネルギー移行、人工知能インフラ、データセンターの拡大が消費を押し上げています。グローバルサウスの急速な都市化も需要増加の一因です。中国は複雑な状況を呈しています。不動産セクターは銅の最大の最終用途市場として長らく弱含んでいます(Reutersは2025年に住宅価格が3.7％下落し、2026年まで下落を続けると予測しています)、しかし経済全体はそれを補っています。中国経済は2025年に4.9％の成長を示し、2026年も4.8％の予測で、高度技術輸出によって支えられています。さらに重要なのは、中国の第15次五カ年計画(2026–2031)が、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターを優先している点です。これらはすべて銅を大量に必要とする分野です。Whiteはこの構造的変化を強調し、「政策と資本は電力網の拡大や製造業、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターのアップグレードに重点を置くと予想されます。これらの銅を多く必要とする分野は、弱い不動産市場を補って余りある成長をもたらし、中国の銅需要は来年も増加する見込みです」と述べました。米国では、2025年の関税による輸入急増が短期的な需要を人工的に押し上げました。トレーダーは関税の影響を受ける前に精製銅を急いで輸入し、米国の在庫は75万トンに達しました。ただし、今後の関税制度の不確実性が高く、これが高いプレミアムや地域間価格差を維持する可能性があります。## 数字が示す高値の可能性鉱山の生産は2026年にわずか2.3％増の2386万トンにとどまる一方、精製生産は0.9％増の2858万トンにしかなりません。需要の2.1％の伸びがこれらを上回り、赤字を確定させています。StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、2026年の平均銅価格が1トンあたり10,635米ドルに達する可能性があると予測しています。これは現在の水準からの大幅な上昇です。ただし、価格の上昇は行動の変化を引き起こし、買い手はボンド倉庫や直接精錬所からの「ジャストインタイム」購入戦略を採用したり、メーカーはアルミ缶のスクラップ価格や代替品の動向を探る可能性があります。Grayは、アルミ缶のスクラップ価格比較により一部の用途では切り替えが可能になる一方、すべての用途でアルミへの置き換えが許容されるわけではないと指摘しています。供給側の課題は構造的なものであり、循環的なものではありません。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo TiggreはINNに対し、「これらの問題は解決に数年かかる。1年で軌道に乗るものもあれば、2年かかるものもある。私の見通しは2027年で、その頃には銅の需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年間で銅の赤字が拡大していくことです」と述べました。## 長期的な赤字加速国連貿易開発会議（UNCTAD）の5月の報告によると、銅の需要は2040年までに40％増加し、米国は800億ドルの投資と80の新鉱山の建設を必要とします。しかし、供給拡大は非常に遅く、Arizona Sonoran Copper Company$250 TSX:ASCU(のカクタス・ブラウンフィールド鉱山やRio Tinto)ASX:RIO(とBHPの共同事業であるResolutionプロジェクトなどは、数年先の生産開始となっています。Wood Mackenzieは、2035年までに銅の需要が年間4300万トンに24％増加すると予測しています。市場のバランスを取るには、800万トンの新規供給と、スクラップリサイクルによる350万トンが必要ですが、その生産拡大は実現していません。新規プロジェクトの不足、既存鉱山の鉱石品位の低下、そしてチリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの五つの国に集中する地政学的リスクが課題を深めています。## 2026年の結論在庫が少なく、鉱山の赤字と物理的プレミアムが持続する中、銅は2026年に記録的な価格水準に達する見込みです。関税の不確実性が残る一方、一部の買い手はアルミ代替や調達戦略の見直しを試みるかもしれませんが、供給と需要の構造的な不均衡は価格の下落余地をほとんど残していません。アナリストの間では、銅の赤字は今後も続き、拡大していくとの見方が一致しています。
2026年銅市場：供給不足が価格を史上最高値に押し上げる可能性
銅市場は2026年に供給と需要の不均衡に直面しており、今後数年間の価格動態を変える可能性があります。国際銅研究グループ(ICSG)によると、精製銅の需要は2.1％増の2,873万トン(MT)に達すると予測されている一方、生産量は2,858万トンにとどまり、15万トンの赤字となる見込みです。この構造的な供給不足と、中国の回復軌道から米国の貿易政策に至る地政学的不確実性が相まって、市場アナリストはこれを「完璧な嵐」と表現しています。
生産の逆風：主要鉱山の操業停止
供給危機は2026年に始まったわけではなく、すでに進行中です。2025年の二つの操業事故が来年の生産に長期的な影響を及ぼします。
フリーポート・マクモランのグラスベルグ事故：インドネシアのフリーポート・マクモラン(NYSE:FCX)が操業するグラスベルグ鉱山は、主要な坑道に湿った物質が洪水で流入し、800,000トンの被害を出しました。この事故で7人が死亡し、生産が停止しました。同社は2025年末までに一部のゾーンを再稼働させることを目指していますが、主要操業の段階的再開は2026年半ばまで始まらず、完全な生産再開は2027年まで見込まれていません。この鉱山は世界の銅供給の約10％を生産しています。
イバノー・マインズの生産削減：コンゴ民主共和国のカモア・カクラ鉱山(TSX:IVN)は、5月に地震による洪水に見舞われました。地下作業は一部再開していますが、現在は2026年第1四半期に枯渇する在庫処理を行っています。イバノーの見通しは厳しく、2026年の生産量は38万〜42万トンと予測されており、2027年の予想範囲の50万〜54万トンから減少しています。
Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob WhiteはInvesting News Network(INN)に対し、「これらの操業停止は重要な要因です。グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続け、イバノー・マインズのカモア・カクラの制約と似た状況です。これらの停止により、2026年も市場は赤字を続けると考えています」と述べました。
明るい兆しもあります。First Quantum Minerals(TSX:FM)のコブレ・パナマ鉱山は、パナマ政府がリースの見直しを命じた後、2025年後半または2026年前半に再稼働する可能性があります。ただし、操業停止中の生産を増やすには数ヶ月かかるため、市場への供給遅れが生じます。
需要の多角的な加速
銅は一時的な不足に直面しているわけではなく、需要の基礎は堅調で拡大しています。エネルギー移行、人工知能インフラ、データセンターの拡大が消費を押し上げています。グローバルサウスの急速な都市化も需要増加の一因です。
中国は複雑な状況を呈しています。不動産セクターは銅の最大の最終用途市場として長らく弱含んでいます(Reutersは2025年に住宅価格が3.7％下落し、2026年まで下落を続けると予測しています)、しかし経済全体はそれを補っています。中国経済は2025年に4.9％の成長を示し、2026年も4.8％の予測で、高度技術輸出によって支えられています。
さらに重要なのは、中国の第15次五カ年計画(2026–2031)が、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターを優先している点です。これらはすべて銅を大量に必要とする分野です。Whiteはこの構造的変化を強調し、「政策と資本は電力網の拡大や製造業、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターのアップグレードに重点を置くと予想されます。これらの銅を多く必要とする分野は、弱い不動産市場を補って余りある成長をもたらし、中国の銅需要は来年も増加する見込みです」と述べました。
米国では、2025年の関税による輸入急増が短期的な需要を人工的に押し上げました。トレーダーは関税の影響を受ける前に精製銅を急いで輸入し、米国の在庫は75万トンに達しました。ただし、今後の関税制度の不確実性が高く、これが高いプレミアムや地域間価格差を維持する可能性があります。
数字が示す高値の可能性
鉱山の生産は2026年にわずか2.3％増の2386万トンにとどまる一方、精製生産は0.9％増の2858万トンにしかなりません。需要の2.1％の伸びがこれらを上回り、赤字を確定させています。
StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、2026年の平均銅価格が1トンあたり10,635米ドルに達する可能性があると予測しています。これは現在の水準からの大幅な上昇です。ただし、価格の上昇は行動の変化を引き起こし、買い手はボンド倉庫や直接精錬所からの「ジャストインタイム」購入戦略を採用したり、メーカーはアルミ缶のスクラップ価格や代替品の動向を探る可能性があります。Grayは、アルミ缶のスクラップ価格比較により一部の用途では切り替えが可能になる一方、すべての用途でアルミへの置き換えが許容されるわけではないと指摘しています。
供給側の課題は構造的なものであり、循環的なものではありません。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo TiggreはINNに対し、「これらの問題は解決に数年かかる。1年で軌道に乗るものもあれば、2年かかるものもある。私の見通しは2027年で、その頃には銅の需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年間で銅の赤字が拡大していくことです」と述べました。
長期的な赤字加速
国連貿易開発会議（UNCTAD）の5月の報告によると、銅の需要は2040年までに40％増加し、米国は800億ドルの投資と80の新鉱山の建設を必要とします。しかし、供給拡大は非常に遅く、Arizona Sonoran Copper Company$250 TSX:ASCU(のカクタス・ブラウンフィールド鉱山やRio Tinto)ASX:RIO(とBHPの共同事業であるResolutionプロジェクトなどは、数年先の生産開始となっています。
Wood Mackenzieは、2035年までに銅の需要が年間4300万トンに24％増加すると予測しています。市場のバランスを取るには、800万トンの新規供給と、スクラップリサイクルによる350万トンが必要ですが、その生産拡大は実現していません。新規プロジェクトの不足、既存鉱山の鉱石品位の低下、そしてチリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの五つの国に集中する地政学的リスクが課題を深めています。
2026年の結論
在庫が少なく、鉱山の赤字と物理的プレミアムが持続する中、銅は2026年に記録的な価格水準に達する見込みです。関税の不確実性が残る一方、一部の買い手はアルミ代替や調達戦略の見直しを試みるかもしれませんが、供給と需要の構造的な不均衡は価格の下落余地をほとんど残していません。アナリストの間では、銅の赤字は今後も続き、拡大していくとの見方が一致しています。