シルバー、政策の変化と供給制約によりUS$60超の記録的な節目を達成

銀は今週、米国$60 ドル/オンスの壁を突破し、前例のない価格水準を記録するとともに、従来の金に対するアウトパフォーマンスを確固たるものにしました。 白金属は年初来約100％上昇し、金の59％の上昇を大きく上回り、2025年の貴金属のダイナミクスを再形成しています。

政策期待と利下げのきっかけ

銀価格の急騰は、根本的に金融政策の期待の変化に支えられています。米連邦準備制度理事会（Fed）は水曜日に12月の会合を終了する予定で、市場参加者は利下げの可能性が高いと見込んでいます。銀と金はともに低金利環境の恩恵を受けており、代替資産の利回りが低下することで、無利子の貴金属が投資家にとってより魅力的になります。

この勢いに寄与しているのは、Fedのリーダーシップ交代に対する期待です。トランプ大統領は次期Fed議長を正式に発表していませんが、ホワイトハウスの国家経済会議（NEC）ディレクターのケビン・ハセットが有力候補とされています。ハセットの公のコメントは、「より安価な自動車ローンや住宅ローンへのアクセスを容易にする」金融条件を支持する傾向を示しており、貴金属を支えるよりハト派的な政策スタンスを示唆しています。

供給圧力と産業需要

金融要因を超えて、銀の上昇は構造的な供給と需要の不均衡によって支えられています。中国の銀の備蓄は、ロンドンへの大量出荷後、10年ぶりの最低水準に達したと最近の報告で伝えられています。この在庫の逼迫は、米国における銀の重要鉱物としての関心の高まりと相まって、地政学的な考慮事項を価格形成に導いています。

需要面では、産業用途は堅調に推移しています。銀協会は、2024年の産業需要が6億8050万オンスの過去最高に達したと報告しており、これは主にグリッドインフラの近代化、電気自動車の生産、太陽光発電の拡大によるものです。2024年の銀の総需要は前年比3％減少したものの、市場は引き続き供給不足の状態であり、年間で1億4890万オンスの不足となり、4年連続の供給不足を記録しています。

市場のダイナミクスと今後の展望

銀のパフォーマンスは、ロンドン市場の流動性改善の恩恵も受けており、以前の制約の多くが解消されています。金属のボラティリティとレバレッジ特性により、トレンドが確立されると、金よりもパーセンテージの上昇が大きくなる傾向があり、これは2025年に現在進行中のパターンです。

今後について、市場参加者の見解は分かれています。VRIC Mediaのアナリストを含む業界関係者は、貴金属サイクルは一貫して銀投資家に対して金よりも大きな絶対的利益をもたらすと主張しており、現在の勢いは2026年まで続く可能性があると示唆しています。

一方、金は依然として1オンスあたり4200ドル超の高値を維持していますが、史上最高値には到達しておらず、銀の相対的な強さを浮き彫りにしています。これら二つの貴金属の乖離は、投資家が金融政策と産業成長の両方をどのように見ているかの指標となっています。

12月のFedの決定が近づく中、中央銀行のリーダーシップに関する疑問が引き続き流れる中、銀の新たな価格発見は、現在のマクロ経済環境における貴金属の再評価の長い物語の一章に過ぎない可能性があります。