グローバルコーヒー供給の急増が価格を押し下げる圧力に

コーヒー先物は先週金曜日に急反落し、3月アラビカは1.83％安、1月ロブスタは2.00％下落しました。市場参加者は世界的な在庫の増加に対する懸念を強めています。ロブスタ契約は2.5ヶ月ぶりの安値を記録し、コーヒー市場の弱気圧力が持続していることを示しています。

供給拡大が市場の主なストーリーを支配

最近の下落圧力は、主に主要生産地域の生産見通しの改善によるものです。ブラジルの作物予報機関Conabは、2025年の生産見通しを5654万袋に引き上げ、9月の予測から2.4％増加しました。長期的には、USDAの予測によると、ブラジルは2025/26年度に6500万袋を生産し、前年比0.5％増となる見込みです。

ベトナムのコーヒー産業は、さらに顕著な成長指標を示しています。同国の11月輸出は前年比39％増の88,000MTに達し、1月から11月までの累計出荷量は14.8％増の139万8,000MTとなりました。今後の見通しとして、ベトナムの生産量は2025/26年度に3100万袋に達すると予測されており、4年ぶりの高水準で、前年と比べて6.9％の成長を示しています。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、好天気が続けば生産量が10％増加する可能性もあると見ています。

世界的には、USDAの予測によると、世界のコーヒー生産量は2.5％増の178.68百万袋に達し、ロブスタは7.9％増の81.658百万袋、アラビカは1.7％減の97.022百万袋となる見込みです。

在庫と貿易フローからの混合シグナル

在庫データは微妙な状況を示しています。ICEのアラビカ在庫は11月中旬に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込み、その後先週金曜日には426,523袋に回復しました。ロブスタ在庫も同様に11.5ヶ月ぶりの低水準の4,012ロットに減少し、一定のテクニカルサポートとなっています。一方、現行の販売年度の世界コーヒー輸出は前年比0.3％減の138.658百万袋となり、短期的な供給チェーンの逼迫を示唆しています。

米国の購買パターンは関税調整後に大きく変化しました。米国のバイヤーによるブラジルコーヒーの購入量は、8月から10月までで983,970袋に達し、前年同期の高い関税による需要抑制から52％減少しました。この減少により、米国のコーヒー在庫は最近の関税緩和にもかかわらず比較的逼迫した状態にあります。

ブラジルの11月のグリーンコーヒー輸出は前年比27％減の330万袋となり、一時的にアラビカ価格を支えています。

天候と規制の考慮事項

ブラジルの主要アラビカ地域での降水不足は、強気材料となっています。ミナスジェライス州では、12月5日までの1週間で降水量はわずか11mmで、過去平均の17％に過ぎません。しかし、この気象ストレスは、規制の動きによって相殺されています。欧州議会は11月下旬に森林破壊防止法の施行延期を1年認める決定を下し、森林喪失地域からのEUへの輸入を継続できるようにしました。この規制の延期は、アフリカやインドネシアからの供給を長引かせる可能性があります。

今後の見通しとして、2025/26年度の世界のコーヒー期末在庫は、主要産地の生産増加に伴い、4.9％増の2281.9万袋に拡大すると予測されています。