グローバルコーヒー供給圧力と天候による支援の衝突

コーヒー先物市場は今週、世界で最も愛される商品の見通しを形成するさまざまな力をトレーダーが天秤にかける中、混合した動きを見せました。3月アラビカ契約は2.55ポイント（(0.70%)）上昇して火曜日のセッションを終え、一方、1月ロブスタ先物は10ポイント（(0.24%)）上昇し、主要生産地域の気象条件に新たな関心が集まる中、月曜日の下落の一部を巻き戻しました。

ブラジルの乾燥期が価格の触媒に

ブラジルのコーヒーの中心地である地域での最近の干ばつは、短期的な市場のダイナミクスを再形成しています。ミナスジェライス州は国内のアラビカ生産の大部分を占めており、12月5日までの週にわずか11mmの降水量しかなく、これは歴史的な平均値から83％の大幅な不足です。この水分不足は一時的な価格の下限として作用し、前回のセッションで市場を支配していた弱気の見方に反していました。

しかし、その回復は短命に終わりました。ブラジルレアルが米ドルに対して1.75か月ぶりの安値に下落したことで、ダイナミクスが変化しました。通貨の価値が下がると、ブラジルの生産者は輸出量を加速させるインセンティブを持ち、これが市場に新たな供給をもたらし、価格の上昇を抑える可能性があります。

供給予測は豊富さを示す

長期的な背景は依然として弱気です。ブラジルの作物機関Conabは2025年の生産予測を2.4％引き上げ、9月の55.20百万袋から56.54百万袋に修正しました。この上方修正は、気象の変動にもかかわらず、生産の回復力を示しています。

ベトナムは世界最大のロブスタ生産国として、さらに重要な逆風となりつつあります。11月の輸出は前年比39％増の88,000MTに跳ね上がり、1月から11月までの累計出荷量は14.8％増の1.398百万MTに達しました。今後、ベトナムの2025/26年の生産は6％増の1.76百万MT（(29.4百万袋)）に達し、4年ぶりの最高生産量となる可能性があります。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、気象条件が良ければさらに10％の増加も見込めると示唆しています。

世界の供給動態を示す

国際コーヒー機関は、今年度の世界輸出量が前年比0.3％減の138.658百万袋にとどまったと報告し、セクターの堅調な貿易流れを示しています。USDAの外国農業局は、2025/26年の世界生産量が2.5％増の178.68百万袋に達すると予測していますが、これはアラビカの生産が1.7％減少し、ロブスタは7.9％増加するという異なる傾向を隠しています。

期末在庫は積み上がる見込みで、前年の21.752百万袋から4.9％増の22.819百万袋に増加すると予測されており、供給過剰の懸念をさらに強めています。

在庫と供給のパラドックス

生産が増加する一方で、倉庫の利用可能性はより微妙な状況を示しています。ICEが監視するアラビカ在庫は、11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に達しましたが、その後金曜日には426,523袋に回復しました。ロブスタの在庫は火曜日までに11.5か月ぶりの低水準の4,018ロットに落ちており、短期的な逼迫感が倉庫施設で続いていることを示唆しています。

米国の需要動向は、関税の正常化を受けて変化しています。アメリカのブラジルコーヒーの購入は、トランプ政権時代の関税が有効だった2024年8月から10月の983,970袋と比較して、52％減少しました。これらの関税は撤廃されましたが、米国のコーヒー在庫は依然として制約されており、短期的な輸入の加速を制限しています。

貿易政策がもう一つの層を加える

欧州議会は11月26日に、森林破壊規制（(EUDR)）の施行延期を1年延長する決定を下し、潜在的な供給制約を回避しました。この規制は、南米、アフリカ、インドネシアなどの地域からの輸入を制限するものでした。この猶予措置により、輸入の流れは継続され、供給圧力が高まることになります。

生産増加、在庫拡大、輸入継続を支援する政策の支持が重なる中、コーヒー市場は今後も継続的な売り圧力に直面する可能性が高く、気象変動や即時の倉庫不足が一時的な反発を支える要因となっています。