最近黄金は4500ドル/オンスに達し、多くの人がこれがピークなのか、それともまだ上昇を続けるのかと尋ねています。面白い見解の一つは：具体的な価格がどこまで上がるかにこだわるよりも、連邦準備制度と米国経済の変化の節目に注目すべきだということです。

ファンダメンタルズの観点から見ると、現在の黄金の価格はすでに評価モデルから明らかに乖離しており、短期的にはバブル成分も存在します。しかし、これはブルマーケットの終わりを意味しません。重要なのは、連邦準備制度の政策と経済がまだ転換点に達していないことです。この二つの要素が変わらなければ、黄金の上昇ロジックはまだ続きます。

注目すべきタイムラインは次の通りです：2026年初頃までに、米国のインフレは引き続き上昇し、経済成長は限界的に改善し、連邦準備制度は利下げペースを緩め始める可能性があります。この段階では、黄金は一時的に抑制される可能性があります。しかし、その後、2026年下半期に新任の連邦準備制度議長が就任し、インフレが下降に向かい始めると、連邦準備制度は再び利下げを加速させる可能性があります。そうなれば、黄金には新たな上昇理由が生まれます。

言い換えれば、今後の黄金の動きは一直線に上昇するのではなく、連邦準備制度と経済データの変動に伴って上下に揺れ動くでしょう。市場規模が小さく流動性の低い銀は、黄金よりも価格変動が激しくなる傾向があります。

したがって、黄金が5000や6000に上昇するかどうかを予測するよりも、連邦準備制度がいつ本当に政策の方向性を変えるかに注目すべきです。それこそが、貴金属の長期的な動向を決定する分水嶺となるのです。