ステーブルコインの崩壊はすでに暗号市場の常態となっています。あの400億ドルの時価総額を誇ったUSTを覚えていますか？数日で消え去り、アルゴリズム安定コインに対するすべての人の見方を根本的に変えました。最近ではCRVも狙われており、これらの事件の背後には計画的なターゲット狙撃なのか、それとも市場自体のシステム的な脆弱性なのか、真相は何でしょうか。

今週アメリカ時間で起きたxUSD事件は、その答えを示すかもしれません。これは分散型安定コインプロジェクトStream FinanceのxUSDで、正常な1ドルの価格からわずか数時間で0.18ドルにまで下落し、瞬間的に85%以上の価値が失われました。暴落と呼ぶには控えめすぎるほどです。

根本的な原因は9300万ドルの資産の脆弱性にあります。この脆弱性が引き金となり、DeFi史上最大規模の連鎖清算が発生しました。2.8億ドルのレバレッジポジションが強制的に清算され、貸付プロトコルや収益金庫、さらには全体のステーブルコインエコシステムまでもが揺らぎ始めました。オンチェーン情報が急速に拡散し、市場のパニックが広がっています。

これはもはや個別のプロジェクトの問題ではありません。歴史を振り返ると、2023年にUSDCが一時的にペッグから外れた以来、これは最も深刻なステーブルコイン危機です。その前にはUSDRも似たような悪夢を経験しています。これらの出来事はすべて、アルゴリズム安定コインの設計リスクが私たちが思っている以上に大きいことを警鐘しています。

この一連の事件は何を示しているのでしょうか？DeFiの基盤となるリスク管理にはまだ大きな脆弱性があり、レバレッジ清算の連鎖反応は過小評価されている可能性があります。