なぜテスラは2025年に距離を置く価値があるかもしれない：市場の現実チェック

テスラの勢いは拡大するEV市場にもかかわらず後押しされている

数字は警鐘を鳴らしている。2023年から2024年にかけて、世界の電気自動車市場は1,300万台から1,700万台へと急増し、米国のEV販売も120万台から130万台へと上昇した一方で、テスラは逆方向に躓いている。自動車メーカーの過去12か月の納車台数は2023年第3四半期に約180万台でピークを迎え、それ以降は横ばいまたは減少している。これは2023年に20％の積極的な値下げを行ったにもかかわらずだ。

この乖離は顕著だ。テスラが市場から後退しているのは、EV市場が縮小しているからではなく、競合他社が急成長しているからだ。中国のメーカーであるBYDとGeelyは圧倒的な市場シェアを獲得し、拡大を続けている。テスラの本拠地である米国では、2025年8月までに同社のEV市場シェアは80％からわずか38％に崩れ、8年ぶりの低水準となった。世界的には、テスラだけがマイナス成長を記録しており、2025年1月から8月までの納車台数は-11％となっている。

これは根本的な疑問を投げかける。業界が成長している中で、ある企業だけが縮小している場合、それはその企業の「堀」（moat）がどうなっているのかを示しているのか？

リーダーシップの信頼性と戦略的焦点：複合的なリスク

市場シェアの喪失だけでなく、経営陣の焦点の問題も長らく投資家を悩ませてきた。CEOのブランドは党派的な政治と切り離せなくなり、ビジネス自体に意図しないコストをもたらしている。2025年の調査によると、National Bureau of Economic Researchは、2022年10月から2025年4月までのテスラの売上高は、この政治的分極がなければ67-83％増加していたと推定している。これは、1百万台から1.26百万台の車が市場に残されたことを意味する。

しかし、評判の問題はリーダーシップの問題の一部に過ぎない。イーロン・マスクの関心は複数の事業に分散している。彼は(Tesla、SpaceX、Neuralink、xAI、X.com、The Boring Companyなど)に積極的に関与しつつ、2024年から2025年にかけては政府運営や政治的イニシアチブの推進にも数か月を費やしている。

この焦点の分散は実際のリスクを伴う。テスラの取締役会は、CEOを維持するために潜在的に$1 兆円規模の報酬パッケージを提案せざるを得なかった—これは、彼の注意が自動車メーカーから離れる可能性が十分に高いと認識していることの暗黙の証明だ。株主はこの措置を承認したが、報酬パッケージが優先順位を保証するわけではない。

緊張は避けられない。投資家は、CEOの取締役会さえも彼の焦点が会社に留まるかどうか疑問視している状況で、テスラに対して信頼を持てるだろうか？

競争堀の消失

EVの先行者優位は5年前には意味があった。今はそれが異なる意味を持つ。テスラのブランドはイノベーションと運営の卓越性に基づいて築かれたが、イノベーションには持続的な焦点が必要であり、運営の卓越性はますます有能な競合からの保護を要求する。

グローバルな状況を考えると、BYDの台頭、Geelyの成長軌道、そして他の中国メーカーが積極的にシェアを奪いにきている。かつてテスラが支配していた市場では、今や混乱が生じている。これは一時的な逆風ではなく、構造的な置き換えの兆候だ。

産業が前年比30％成長している一方で、企業が縮小し、かつその企業が競合他社に匹敵する独自技術やコスト優位性を持たない場合、その競争地位の持続性は疑問視される。テスラのEV市場シェアの喪失は循環的なものではなく、方向性を持ったものだ。

投資判断

明確な競争優位性、堅実な経営陣、市場での強固な地位を持つ企業を支持してきた投資家にとって、テスラはますます難しいケースとなっている。同社はリーダーシップリスク(焦点の集中、ブランドの評判)、成長市場におけるシェアの崩壊(、そして戦略的リスク)EV収益の維持—最大の収益源であるグローバル競争の激化に対して(に直面している。

問題は、テスラが良い車を作るかどうかではない。競合がより速くシェアを拡大し、CEOの関心が争われ、市場のダイナミクスが根本的に変化している中で、同社が事業を守れるかどうかだ。

時には、より賢明な選択は一歩引いて状況の明確さを待つか、前途があまり不確実でない事業に賭けることだ。