## ドイツの消費者不安がDAXに重くのしかかる中、株式市場は矛盾したシグナルを示す

DAX実質指数は金曜日に荒れた展開となり、わずか0.07%下落して24,180.41で引け、市場参加者は混在する経済の逆風に苦慮した。欧州中央銀行とイングランド銀行の金融政策の再調整がトレーダーの会話を支配する一方、米国のインフレ指標の予想外の軟化とコアPCEデータへの期待がセッションに不確実性をもたらした。

**勝者の集まり**

DAX構成銘柄の中では、工業と公益事業セクターに選択的な強さが見られた。ハイデルベルグ・マテリアルズは2%以上の堅調な上昇でリードし、エネルギー企業のRWEも1.1%上昇した。自動車セクターは比較的堅調で、BMW、メルセデス・ベンツ、MTUエアロエンジンズがそれぞれ0.7%から1%の上昇を記録。シーメンスエナジー、コメルツ銀行、ミュンヘンReも同様に上昇した。アディダスは、Nikeの中国需要や関税の懸念に関する慎重な発言を受けて一時的に動揺したものの、0.3%の回復を見せた。

一方、プーマはアパレルの回復ストーリーに逆行し、0.7%下落し、セクターの懸念が続く中で軟調だった。

**つまずきの要因**

デジタルおよび金融サービス銘柄は逆風に直面し、ドイツ銀行、SAP、ドイツ取引所はすべて0.3%から1%の下落を記録。ヘンケル、コンチネンタル、GEAグループ、ダイムラー・トラック・ホールディングもセッションを通じて下落圧力にさらされた。

**真実の物語：消費者信頼感の崩壊**

株価の動きの裏には、より深刻な物語が潜んでいた。NIQ/GfKとニュルンベルク市場決定研究所が共同でまとめた最新の消費者センチメントデータは、1月に向けてドイツの家庭の信頼感が急激に悪化していることを示した。先行きの信頼感指数は-26.9に急落し、12月の修正値-23.4から大きく下落、また、予想の-23.0を下回った。

原因は？インフレ懸念の高まりが所得信頼感を侵食し、購買意欲が低下していることだ。12月には経済見通しの期待が完全に停滞し、購買意欲は所得センチメントとともに低下した。興味深いことに、ドイツ人は貯蓄意向を5ポイント引き上げて18.7%に達し、2008年中頃以来最も強い貯蓄志向を示している。これは、家庭が経済の不確実性に備えている兆候だ。

コンセンサス予測は、2026年のドイツ経済成長率は約1%またはそれをわずかに下回ると見ており、新年の展開とともに消費者が財布の紐を締めている理由を裏付けている。