#降息预期 看到米国連邦準備制度理事会の今回の決定を見て、私の思考は再び2015年に飛んだ。その時の利上げサイクルの開始から、市場は繁栄から底に向かって一直線に落ちていき、多くの人がその時に底買いに失敗した。今日の利下げ終点論は、あの当時の利上げ開始論と論理的にそっくりで——どちらも政策の転換点の確認の瞬間である。

75ベーシスポイントの年間累積利下げは緩やかに聞こえるが、ドットチャートは来年一度だけの利下げを示しており、このシグナルは面白い。パウエル議長は非常に率直に言った：予防的な利下げはここまで、今後は労働市場次第だと。これは2018年末の「小さな嵐」の時と似ている。FRB内部では政策の方向性について異例の意見の相違があり、役員たちの利下げ意欲は明らかに弱まっている。

ビットコインが一時9.4万を突破し、その後急速に戻ったこの反応について、私は市場のもどかしさをよく理解している。各利下げサイクルには似たようなリズムがある：初期は想像の余地に満ちているが、終盤になると逆に確実性を帯びる。歴史は教えてくれる、金融政策が拡張から様子見に切り替わるとき、本当の試練はこれから始まる——この時、勝負は流動性ではなく、ファンダメンタルズと忍耐力にかかっている。

労働市場のデータは次の鍵となるだろう、去年のCPIに注目したのと同じように。私は多くの投資家が政策の転換点で何度も試行錯誤を繰り返すのを見てきたが、最後に勝つのは周期を見抜き、底を守り続ける人たちだ。