市場の動きを見ると、ビットコインは再び反復的に試している。この馴染み深いレンジの動きは、最近の米連邦準備制度理事会（FRB）議長パウエルの一言を思い出させる——「インフレは横ばいで推移している」。市場もまた、政策の不確実性の中で明確な方向性を見出せずにいる。

多くのブル・ベアの市場観察者として、私はFRBの一挙一動に特に注目している。最近の政策決定は印象的だった：FRBはフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げて4.25%-4.50%の範囲に設定した。これは一見普通の操作に見えるが、その詳細には異例の兆候が隠されている。

12人の投票委員のうち、3人が反対票を投じた——これは2019年以来最高の反対記録だ。背後にあるのは何か？それは政策の方向性に対する内部の意見の不一致であり、市場参加者が注意すべき警告灯でもある。

振り返ると、FRBはパンデミック期間中の積極的な金融緩和を今なお引きずっている。2020年の「お金撒き」政策は、金利をゼロにまで引き下げただけでなく、大規模な資産購入も開始した。FRBのバランスシートは一時、約9兆ドルに膨れ上がり、米国GDPの約3割を占めるまでになった。この後遺症は今になって徐々に顕在化している。

パウエルは率直に認めた——インフレの改善速度は「がっかりさせるもので」、予想を大きく下回っている。現在の個人消費支出のインフレ率予測は2.4%、コアインフレはさらに高い2.8%であり、いずれも長期目標の2%を大きく超えている。なぜ当初、もっと早くブレーキを踏まなかったのか？この問いの答えが、今後の市場の動きを左右する重要なポイントとなる。