#美联储降息 モルガン・スタンレーのこのレポートを見て、私の頭の中に2019年の流動性危機後の光景が浮かびました。利下げが完全に織り込まれ、米株は利益確定に直面しています——この言葉は新鮮に聞こえますが、実際には古い話が繰り返されているのです。

2018年末の恐慌を覚えていますか？そして2019年9月の買戻しラッシュを？当時も同様に、市場は「利下げが間もなく来る」という期待の中で狂ったように上昇し、実際に利下げが行われたときには逆に売り時となりました。歴史はこうして面白いもので、投資家は常に同じ心理ゲームを繰り返しています——期待と現実のギャップ。

今の状況はさらに複雑になっています。一方ではハト派の連邦準備制度による支援期待があり、もう一方では消費者の債務が1.2兆ドルを超え、クレジットカードの金利が20%を超えているという現実があります。Bitfinexが指摘したこのデータは非常に心に響くもので、失業率は約3年の高水準に達し、自己退職率は2020年以来の低水準に落ち込んでいます。これは経済が強いという信号ではなく、人々が財布の紐を締め始めている兆候です。

これまでに何度このような状況を見たことがあるだろうか：緩和政策が来て、リスク資産が短期的に反発するが、ファンダメンタルは実際には改善していない。2020年3月の大放水の後もそうであり、2021年の流動性もそうだ。本当に大規模な緩和が来年5月まで待たなければならないなら、次のこの期間は試練となる——利下げが本当に成長を刺激するのか、それとも単に資産価格に支えを与えるだけなのか？

モルガン・チェースが言及した年末の利益確定については、驚くべきことではないと思います。重要なのは、この流動性が正常化した後に、誰がさらに高値を追う意欲を持っているかを見ることです。