#劳动力市场 この労働力データレポートを見て、最初に頭に浮かんだのは2008年の光景です。

自主退職率が1.8%の低水準に落ち込み、解雇率は3年ぶりの高水準に迫っている——この対比は非常に目を引く。十数年前のサブプライム危機の時、私たちは似たような光景を目にした：雇用市場は一見静かだが、実際には激しい動きがある。従業員は外の機会がより悪いため、積極的に転職することを恐れている。企業は静かにコストを最適化している。このような沈黙はしばしば何かを予示している。

より警戒が必要なのは、信用のこのラインです。消費者のクレジットカード債務が1.2兆ドルを超え、平均金利が20％を超えています。これは新しい現象ではありませんが、弱い雇用基盤に重なると非常に危険です。2020年以来、私たちは表面的には繁栄している資産価格の背後に、ますます脆弱な購買力が支えとなっている類似のサイクルを数多く見てきました。

連邦準備制度理事会が現在直面しているジレンマは、実は非常に馴染み深いものです。金利を引き下げることで市場を安定させたいが、インフレは依然としてしぶとく残っています。内部の意見の相違がこれほど大きいということは、決定機関もスタグフレーションのリスクを考慮していることを示しています。1970年代の教訓は鮮明です——当時の足踏みが結局、高インフレを根付かせることになりました。現在のパウエル議長の任期はカウントダウンに入り、決定の余地はますます狭くなるでしょう。

資産価格にとって、短期的な利下げは確かに支えとなる。しかし、支えの天井はすでに明らかである：成長の乏しさと消費の制約により、市場の衝撃の強度は予想をはるかに超える可能性がある。我々が必要なのは利下げの暖かさではなく、労働市場の真の回復の信号である。それがなければ、すべては表面的な繁栄に過ぎない。

この状況はデータのさらなる確認を待つ価値があります。