#美联储政策 ハセットのこの発言を見て、私の頭に浮かんだのは2015年のあの議論です。その時も金利引き下げ幅を巡ってもめていて、市場は25ベーシスポイントを期待し、タカ派は動かないよう要求していましたが、結局どうなったのでしょうか？2016年初めにはサーキットブレーカーが発動し、2018年末には再度一波が来ました。歴史は決して繰り返されませんが、常に韻を踏んでいます。

今の状況は興味深い。一方ではホワイトハウスが50ベーシスポイントの積極的な利下げを圧力をかけているが、もう一方では先物市場がより慎重な25ベーシスポイントの予想を持っている——このような分裂は過去10年間、何かを予兆してきた。2019年のパウエルのジレンマ、2022年の転換ショック、そして今日、政治的力が米連邦準備制度の独立性に対する衝撃がエスカレートしている。

ハセットが主席になった場合、このタイムラインも考慮に値します。2026年5月に正式に就任することは、今後1年半が移行期間であることを意味し、来年の第1四半期の発言が市場の価格設定を決定します。"先にハト派、後にタカ派"の逆転を何度も見てきました——最初は華やかなことを言っていても、実際に動き出すと様々な制約が出てきます。米国債の利率とドルが"先に下がって後に上がる"という判断は、中金のこの表現が2008年以降のあの虚晃一撃を思い出させます。

重要なのは境界です。「独立性の喪失」という赤い線を越えなければ、市場はこの政策期待を大半消化するでしょう。しかし、もし本当に50ベーシスポイントでスタートするほど攻撃的であれば、歴史はどう見るでしょうか？周期律は非常に残酷です——前倒しの緩和は必ず後に代償を払うことになります。