最近、世界のコモディティ市場がまた大きく揺れ動いている。先月、シカゴ取引所が突然技術的に「ダウン」した。原因は、噂によれば東方からの巨額な銀のロングポジションが現物の引き渡しを要求したためで、ショート勢は現物を十分に用意できずに唖然。仕方なく、米国債を担保にFRBで数百億を調達し、急いでポジションをクローズした。

先週はさらに激しい動きがあった。市場の噂では、謎の資金がLMEアジア倉庫の4万トンの銅現物を一気に買い占め、多くのロング勢が血の匂いを嗅ぎつけて、連携して新たなショートスクイーズ劇を演じる準備をしているらしい。問題は、欧州とアジアの取引所では銅在庫が底をついているが、米国では大量の銅が手つかずで山積みになっていること。国内の大手精錬銅企業の財務報告を調べてみると、紫金鉱業一社だけで年間105万トンを生産し、国内の年間消費量は1,500万トン。たった4万トンで市場がこれほど大きく動くのはなぜだろうか？

これで思い出すのは2020年のマイナス原油価格事件だ。当時、某大手銀行の原油先物商品が失敗し、取引ルールの隙を突かれて死角にはめられた。米国現地のデリバリー施設の容量は限られ、多くのロング勢の原油は倉庫に入れられず、原油は他の商品と違い、どこにでも積んでおけるものではない。その結果、某大手銀行は大損し、約百億元を補填する羽目になった。

銅や銀のような金属はまた別のゲームだ。ショート勢がどれだけ仕掛けても価格をマイナスにはできず、一定の水準まで下がると多くのロング勢が資金を持って一気に買いに走る。しかし、取引所の制度的な欠陥を利用してショートスクイーズを仕掛けるのはずっと容易だ。忘れてはならないのは、東方には国家備蓄があり、大手鉱山会社は皆協力せざるを得ない。しかし、いわゆる自由市場側はそうではない。

結局、資本のために存在する市場なのに、なぜ政府がロング（あるいはショート）のために動かなければならないのか？小さな政府、大きな社会、資本の規制緩和、これこそが彼らの望んだものではないか？だからこそ、一部の重要な商品の価格戦では、あれほど強気だった外資が最後には大損して撤退する羽目になるのだ。

かつて鉄鉱石の取引戦を持ち出して語る人がいるが、表面上は東方企業が損をしたように見え、仕方なく高値で鉄鉱石を買わされた。しかし、本当に損だったのか？見えているのは高値で鉄鉱石を買ったことだが、見えていないのは、同時に大量の低価格な鉄鋼製品を様々な手段で海外にダンピングし、欧米の老舗鉄鋼メーカーが軒並み閉鎖に追い込まれたこと。世界の生産能力が東方に集中した後、供給側改革が始まり、同時に鉄鋼輸出に関税をかけた。鉄鉱石の最大の買い手となり、海外の競合を排除した後で、輸入価格を再交渉したら、相手はどうすることもできない。

かつて国際四大穀物商社が東方市場で価格操作を試みたが、結局は大損した。なぜなら、安値で売れば国家備蓄が全量買い取り、高値で買えば国の備蓄を少し放出するだけで四社は崩壊しかねない。要するに、商品価格の主導権を握るには、片手に大量の現金、もう片手に大量の商品が必要だということだ。どうやっても敵わない。

誰もコモディティ価格の大きな乱高下は望んでいない。これは経済秩序を乱すからだ。たとえば、あなたが企業主で原材料として大量の銅が必要だとして、銅価格がジェットコースターのように上下したら、原材料を備蓄すべきか、どう生産計画や販売価格を立てたらいいのかわからなくなる。まさに混乱そのものだ。

戦国時代にはすでに東方で政府主導の平準制度が存在した。しかし西方にはそれがなく、政府が担うべき責任を市場に丸投げしたため、一部の金融プレーヤーが結託してすべてをコントロールしてきた。だからこそ、なぜ今、商品価格の主導権を積極的に争う必要があるのか？それは一部の人が考えるような狭い意味で金融利益団体が世界の富を奪うためではない。自国の製造業の安定的な発展を守り、金融手段によって妨害されないようにしたいだけなのだ。

なぜ以前は争わなかったのか？それは時期が来ていなかったから。某超大国の核心的利益は金融であり、金融で優位に立たせてやらないと、彼らは自国の製造業を衰退させることを受け入れない。2000年代初頭、「フラット化する世界」という米国人が書いた本が大ヒットし、グローバル化のメリットを盛んに宣伝した。当時、経済学の教科書では、グローバルな協力や比較優位を説き、各国が製造業で分業協力するよう奨励していた。

これだけ多くの国が協力すれば、リーダー役が取引秩序を維持する必要がある。そう、某超大国は金融手段でグローバル化を制御し、すべての資金のやり取りはドル決済となり、コモディティの価格主導権も手中に収めていた。狙いは、みんなが汗水流して生産しても、最終的にはひざまずいて金を差し出させること。「世界は平ら」になったから、彼らは寝そべって金を数え続けるだけでよかった。

だが、覇権には代償がある。価格の主導権や他人の取引をコントロールするのはそんなに簡単なことではない。寝ていても儲かる商売は誰でもやりたい。なぜ自分だけができるのか？だから世界中に軍隊を駐留させ、多大な力を投入して、表向きは世界の警察、実態はみかじめ料を取るマフィアのドンのようなもの。

今やトランプ自身ですら世界の警察をやりたがらなくなった。それはみかじめ料を取りたくないのではなく、長年金融の甘い汁を吸い続けたせいで、体がなまってしまったからだ。見た目は立派でも実は脂肪だらけで中身がない。産業の空洞化で軍事力も野心に追いつかず、やむなく縮小路線に転換している。

12月5日に米国が発表した「国家安全保障戦略」では、戦略的な立ち位置の調整を公言し、トランプはすでにG2体制への移行を進めている。縮小するのは簡単だが、その分何かを手放さなければならない。たとえば、一部商品の価格主導権など。経済的手段だけでは、米国が世界の主要コモディティの価格主導権を握ることはできない。その理由は簡単で、最大の買い手でも売り手でもなく、市場で最も資金力があるわけでもなく、軍事力で押さえつける気もないのに、どうして市場を支配できるのか？

今後、世界のコモディティ価格は激しく変動するだろう。商戦に平穏はない。だから、誰かが長期で上昇すると言っても、むやみに先物でロングポジションを取るのはおすすめしない。レバレッジが高すぎるので、方向性が合っていても、価格変動で資金が一瞬で吹き飛ぶ可能性がある。