2025年はトークン化の年だった｜オピニオン

2017年からデジタル資産の規制や課税について執筆してきた私は、まさか自分の生涯でこの記事を書くことになるとは思いませんでした。しかも、編集者のMax Yakubowskiと一緒に。では、始めましょう…2025年は米国金融システムのトークン化、そしてデジタル資産全般にとって画期的な年となりました。

要約

• 米国GENIUS法が規制された完全裏付け型ステーブルコインを促進。欧州、日本、アジアの主要米国企業やグローバル銀行が発行を加速し、インドからUAEまで各国が主権型または規制型ステーブルコインモデルを推進。
• AML基準（(FATF)）、米国BSA/FinCEN規則、CARFグローバル税務報告（(2027–28)）、新たな米国ブローカー情報開示規則が監督範囲を拡大。ただし、国境を越えた実施のばらつきや独自のデジタル税制が規制・税務の不一致を生み出す。
• AML、税制、金融政策のニーズの違いから、統一された世界的デジタル決済システムは実現せず。トークン化は各国枠組みや二国間・地域イニシアチブを通じて一歩ずつ進展する中、各国は金融主権の譲渡に抵抗。

米国連邦GENIUS法は、ステーブルコインのための規制枠組みを創設し、流動性資産による100%リザーブ裏付けとリザーブの月次公開を義務付けました。この法案により成長が促され、ある調査ではステーブルコインを利用する組織の41%が、主に国際送金で10%以上のコスト削減を報告しています（信じられますか、Tether (USDT)共同創業者のWilliam Quigleyさん、2013年に初のステーブルコインを発行した方！）。

米国の大手金融企業、たとえばトランプ大統領の家族企業World Liberty Financialは、米国債に裏付けされた米ドル連動型ステーブルコインUSD1をPayPalに続いて発行。PayPalは米国大手金融企業として初めてステーブルコインPayPal USD（(PYUSD)）を広く提供しました。

バンク・オブ・アメリカ、ドイツ銀行、ゴールドマン・サックス、シティを含む10行のグループをはじめ、複数のグローバル大手銀行がステーブルコインの発行や検討を発表。ING、バークレイズ、サンタンデールを含む欧州の9行のグループも同様の道をたどっています。日本の三大銀行（三菱UFJ、三井住友フィナンシャルグループ、みずほ）も共同でステーブルコイン発行を計画中。

香港では、BSNの技術アーキテクトであるRed Date Technologyが、決済・相互運用性のためにステーブルコインや中央銀行デジタル通貨を自社エコシステム内でサポートする方法を探っています。ロシアは、制裁回避を目的としたルーブル連動型暗号通貨A7A5に関与。インドは、「アセットリザーブ証書」という規制済み主権型ステーブルコインを2026年第1四半期にローンチ予定。UAEとサウジアラビアは共同ステーブルコインABERに積極的に取り組み、すでに規制済みステーブルコインを発行、国家金融近代化・デジタル経済戦略の一環としています。

同時に、米国上院では民間企業によるステーブルコイン発行の枠組み法案を審議中。ウォルマート、アマゾン、Cloudflareなどが顧客向け決済手段として企業型ステーブルコインを検討していると報じられています。Googleもステーブルコインの決済システム統合を協議しており、将来の市場参入を示唆。暗号企業との初期協議や、Google Cloudのデジタル資産・ステーブルコイン決済受け入れ実績があり、クラウド型請求書発行の先例となっています。MetaはLibra/Diemプロジェクト撤退後、USDC（(USDC)）やTetherなどのサードパーティ製ステーブルコイン統合を検討し、Instagram、Facebook、WhatsApp上のクリエイター報酬支払いコスト削減を目指しています。

中国ではJPモルガンとの提携で、アリババの越境EC部門が中国でコンプライアンスに適合した「デポジットトークン」方式を開発。インドのテック企業も「アセットリザーブ証書」開発中。日本ではソニー銀行がステーブルコインを発行予定。ドイツ拠点のAllUnity（ドイツ銀行の資産運用会社DWS、Flow Traders、GalaxyによるJV）は規制承認を受け、ユーロ建てステーブルコイン発行を開始。ドイツテレコムもTheta NetworkやCeloなどブロックチェーン技術企業への戦略的投資・提携を通じてステーブルコイン事業に関与しています。

しかし、金融安定理事会（FSB）は、各国間で規制実施が不均一かつ不整合であり、グローバルなステーブルコイン取決めに大きな規制ギャップがあると指摘。また、経済協力開発機構（OECD）のデジタル課税プロジェクトも、経済のデジタル化がもたらす課税問題に対応するため二本柱ソリューションを策定していますが、多くの国が独自のデジタルサービス税を進め、システム分断や貿易摩擦の可能性が生じています。

グローバルにトークン化された金融構造における世界的な規制・税制システム

グローバルに実装されたデジタル決済システムの実現には大きな障壁があり、国際的な規制・税制合意なしにはほぼ不可能と考えられています。主な理由は以下の通りです。

マネーロンダリング対策法：

各国は自国の金融システムと通貨に主権を有しています。FATF主導で2019年に暗号資産サービスプロバイダー（VASP）を対象にAML/CFT基準が拡大され、顧客確認や「トラベルルール」（送金者・受取人情報の取得・共有義務）等の措置が義務付けられました。多くの国で導入が進んでいるものの、実施状況は国によってまちまちで、強固な枠組みを持つ国もあれば、まだ開発中の国もあります。

米国では、暗号資産関連企業にFinCENへの登録と既存のバンク・セクレシー法（BSA）準拠を義務付ける形でAML規則を実施。一部の立法案は未成立です。取引所やウォレット事業者などのデジタル資産仲介業者は、KYCや一定額超の取引における「トラベルルール」遵守が求められます。

課税・報告：

税法は国ごとに大きく異なります。グローバルシステムの実現には、国境を越えた売上税・VAT・所得税・キャピタルゲイン課税の追跡・報告・納付を統一する方法が必要ですが、現状は複雑で国別のルールとグローバル税条約ネットワークに依存しています。

OECDの暗号資産税イニシアチブの中心は「暗号資産報告枠組み（CARF）」の策定です。これは暗号資産取引の税務透明性・コンプライアンス強化を目的とした新たなグローバル基準で、G7・G20を含む60カ国超が導入を表明。第1波の国々は2027年からデータ交換を開始、第2波は2028年。CARFは、暗号資産サービスプロバイダーにユーザーの税務居住地・識別番号等の情報収集・報告を義務付け、各国税務当局間で交換することで税収の監視・適正納税を可能にします。

米国では、2025年から中央集権型ブローカーに対しIRSへの顧客取引報告義務（Form 1099-DAで総収益を報告）が導入。2026年以降は取得原価の報告も必要で、場合によっては予備的源泉徴収も求められます。

一方、分散型金融（DeFi）プラットフォームの取引報告義務は、2027年から開始予定だったものの、2025年4月に議会により無効化。したがってDeFiブローカーには現時点で特定の税務開示義務はありませんが、Form 1099-DAでの総収益報告や2027年のペナルティ免除措置が予定されていました。

個々の米国納税者には、世界中のデジタル資産所得・利益の税務申告義務が引き続き課されています。正確な記録・申告の負担は米国個人納税者にあり、IRSへの申告時には、あらゆる課税イベント（取引、例：暗号同士の交換、法定通貨への換金、商品・サービスの購入等）について、取得日・取得原価・譲渡日・取引時の公正市場価格等の詳細を記録し、キャピタルゲイン・ロスを計算する必要があります。

米国納税者が海外金融機関にデジタル資産を保有する場合：FATCAにより、指定金融資産価値が$50,000超の場合はForm 8938で申告、FBARでは年内いずれかの時点で合計$10,000超の全海外金融口座を金融犯罪取締ネットワーク（(Form 114)）へ報告義務があります。

( 金融政策・安定性：

現行のSWIFTやクレジットカードネットワーク、暗号通貨の一部などは、各国の規制体系内で中継銀行システムを活用することで国際決済に対応していますが、単一で統一的なグローバル枠組みではありません。

デジタル資産のユニバーサルな規制システムは、各国中央銀行による金融政策運営・インフレ管理・経済安定維持を妨げる可能性があり、多くの国が自国金融インフラのコントロールを外部や超国家的存在に譲ることに消極的です。

このような大規模な取り組みに必要な政治的合意形成は極めて困難です。しかし、世界の金融市場は着実にトークン化が進み、規制・課税の枠組みも一歩ずつ整備されつつあります。