CMEツールのデータが爆発的に動きました——12月の利下げ（25ベーシスポイント）の確率が一気に87%まで跳ね上がりました。ウォール街のこのざわつきは決して根拠のないものではありません。

雇用データが完全に失速しています。9月の非農業部門雇用者数の増加はわずか11.9万人で、ゴールドマン・サックスはさらに厳しく、3.9万人という予測を出しています。若年層の失業率も急上昇し、これがAIによる雇用喪失のサインだと言う人もいます。市場は利下げに賭けていますが、FRB内部ではまだ論争が続いています——10月の会議議事録では二派が明らかになりました。一方は「しばらく様子見」と主張し、もう一方は「積極的な利下げ」を求めています。短期的な方向性は明確ですが、問題はその後にあります。

2026年こそが本当の霧の中です。ゴールドマン・サックスは「まず停止、その後利下げ」と予測していますが、インフレが本当に和らぐのか？雇用のプレッシャーはいつまで持つのか？全てが未知数です。さらに厄介なのはタイミングです：パウエル議長は2026年5月で退任予定、トランプ陣営はすでにケビン・ハセットに目をつけています。この人物の立場は明快——「即座に利下げ」、ホワイトハウスの意向にぴったり合致しています。

しかし、市場は納得していません。PGIMは「コンセンサスと信認の欠如」と警告し、Gavekalはさらに厳しく「もしFRBが財務省と一体化したら、米国債は即崩壊だ」と述べています。独立性が損なわれれば、その結果は誰にも予測できません。

議長人事が宙に浮き、インフレデータが対立し、雇用構造も変化しています。短期的な利下げは確実ですが、長期的な政策は謎のままです。FRBはいま、データと政治の岐路に立たされており、世界中の市場がその答えを待っています。金融政策のハンドルは誰の手に？利下げの先に待つのは回復か、新たな危機か？

この謎が解けない限り、いつでも再び嵐が巻き起こる可能性があります。