12月19日、日本銀行が金利決定を発表します。正直なところ、この出来事は多くの人が思っているよりも深刻です。

なぜそう言うのか？円はいまや単なる通貨ではなく、世界的なキャリー取引の中心的なツールとなっています。もし本当に利上げが行われれば、その連鎖反応は2008年のリーマン・ブラザーズの時よりも激しいかもしれません。

誇張だと思う人もいるでしょう——日本のような小さな国がどれほどの影響を及ぼせるのか？それこそが誤解です。実際の影響力は非常に大きいのです。

簡単に背景を整理すると、90年代初頭のバブル崩壊以降、日本経済は長らく低迷しています。景気を支えるために、日本銀行は大胆な金融緩和を始めました。1999年2月には金利をゼロに引き下げ、2016年にはさらに踏み込んでマイナス金利を導入——銀行にお金を預けても利息がつかないどころか、逆に手数料を取られる状況です。

なぜここまでやるのか？企業は投資せず、消費者も消費せず、デフレ圧力が常にのしかかっているからです。しかし、これだけ長年続けても日本経済はなかなか回復しません。

しかし、ここで問題が発生します。超低金利によって円は世界で最も安い資金調達通貨となりました。大量の資金が円を借りて他の高利回り資産に投資され、膨大なキャリー取引が生まれています。もし突然利上げが実施されれば、これらのレバレッジ資金は一瞬でポジションを閉じて撤退し、流動性が一気に消滅します。

株式市場、債券市場、暗号資産市場……どこも例外ではありません。だからこそ、12月19日は本当に注視する必要があります。