#数字货币市场洞察 昨夜の急落で、多くの人が戸惑ったのでは？12月の利下げ期待が高まっているのに、なぜか仮想通貨市場は縮小し始めている。

利下げという甘いエサだけを見ていてはいけない。本当に足を引っ張っているのは流動性だ。ここ最近の世界市場の奇妙な現象をつなげてみると、ヒントはかなり明白だ。

まずは利下げの話。期待が高まれば上昇するのは当然だが、良いニュースはすでに織り込み済みだ。今、機関投資家がより頭を悩ませているのは円の利上げの可能性だ。両側から挟み撃ちにされる状況では、利下げのメリットはすでに薄れている。

次に短期国債の反応。理論的には、利下げ期待が強いときは1年米国債利回りが下がるはずなのに、逆に少し上がっている。このシグナルはおかしい——つまり、市場はすでに利下げを織り込みすぎている可能性がある。

長期債市場はさらに異常だ。10年・30年債の利回りが最近急上昇している。もし本当に利下げに自信があるなら、資金は長期債に殺到するはずだ。今は逆に売られており、明らかにみんな利下げ期待で動いているわけではない。

この裏には2つの要因がある。

1つ目は、昨夜発表されたPCEデータで9月のインフレが上昇しなかったものの、粘着性が残っており、今後のインフレに懸念があるため、長期債利回りが自然と上がったこと。

2つ目は、円の利上げ観測が強まっており、金利差縮小で資金が米国債から日本に戻り始めている。この裁定取引の解消が米国債と日本国債の利回りをともに押し上げた。

米国株は表面的には三大指数が上昇し、VIX恐怖指数も15付近まで下がり、平穏に見える。しかしラッセル2000小型株指数は下落しており、市場のリスク選好が実はそれほど強くないことが明らかになっている。

要するに、今の主旋律は「利下げ期待」から「円の利上げ対応」に変わり、資金は大規模に移動している。BTCを保有している方は、来週のアジア時間帯に特に注意が必要だ。今週月曜のように機関投資家による急落に注意しよう。流動性の壁を甘く見てはいけない。