#特朗普数字资产政策新方向 昨夜の市場の急落で、多くの人が困惑したかもしれません。12月の利下げ期待が高まっているのに、なぜ相場は下落したのでしょうか？

視点をグローバル市場に広げると、答えは流動性の変化に隠れています。

まず債券市場の異常なシグナルを見てみましょう。1年物米国債の利回りは下落するどころか、むしろわずかに上昇しています――これは非常に珍しい現象です。短期国債は金利変動に最も敏感で、利下げ期待が強まると通常は下落するはずです。現在の動きは何を意味するのでしょうか？市場による12月利下げの思惑は、すでに終盤に近づいている可能性があります。

長期債の動きはさらに興味深いです。10年債や30年債の米国債利回りが急上昇しています。本当に利下げを期待しているのであれば、資金はリスク回避で長期債に流入するはずですが、今はむしろ売られています。明らかにトレーダーたちの注目は利下げから別の事象に移っています。

長期債利回りの上昇を後押ししているのは、主に2つの要因です。

昨夜発表されたPCEデータによると、9月のインフレはさらに加速しなかったものの、粘着性が依然として見られます。将来のインフレ動向への懸念が、長期債の利回りに直接現れています。

もう一方では、円の利上げ期待が高まっています。米日金利差が縮小し、資本が米国債から引き揚げられ、円資産に戻っています。このアービトラージ解消の動きが、米国債と日本国債の利回りを同時に押し上げています。

米株は表面上はまだ安定しているように見えます：主要3指数は上昇、VIX恐怖指数は15付近まで低下。しかし、ラッセル2000指数は下落しており、市場のリスク選好は本質的にはまだ回復していません。

まとめると、市場の焦点は「利下げ期待」から「円の利上げ対応」へと切り替わり、資本が再配置されつつあります。BTC保有者にとっては、来週のアジア時間帯に特に注意が必要です。先週月曜日のような突然の機関投資家による売りが、流動性が逼迫した際に再び起こる可能性は十分にあります。油断禁物です。