#美联储重启降息步伐 市場には常に人を騙すデータがある——表面上は大量のショートポジションが圧力をかけているように見えても、実際の状況はまったく逆の場合もある。

HYPEトークンは最近まさにその一例を演じた。オンチェーンデータによると、巨額のショートポジションを保有しているアカウントは、実際には大量の現物も保有している。

例えば「BobbyBigSize」は、Hyperliquidで5150万ドル相当のショートを建てているが、同時に約1185万ドルのHYPE現物も持っている。さらに驚くべきは「Abraxas Capital」——7100万ドルのショートポジションに対し、6300万ドルの現物も保有しており、この二つの額はほぼ同じ。そして今月も現物を増やし続けている。

これはどういう戦略なのか？答えはクラシックなヘッジ手法だ。

本当にそのコインの下落を信じているなら、ショートしながら現物を必死に買い集めたりはしないはず。これらのクジラの論理はこうだ：ショートで下落リスクを抑え、現物で上昇の利益を狙う。市場がレンジで推移している時は両方で稼げるし、たとえ大きく暴落しても現物の損失はショートの利益でカバーできる。リスクはコントロールしつつ、値動きの波を楽しめる。

一般投資家にとって、ここで注意すべきポイントがいくつかある：

まず、ショートのデータに怯えないこと。大量のショートが必ずしも売り崩しのシグナルとは限らず、多くは大口がリスクをヘッジしているだけ。Abraxasのように現物を増やし続けている動きこそが重要なサイン——彼らは全く逃げる気がない。

次に、クジラが現物とデリバティブの両方を握っているということは、重要な価格帯で激しい値動きを作り出し、高レバレッジ勢を刈り取る力があるということ。もしあなたがそうした価格帯で高倍率のポジションを持っていたら、簡単に振り回されてしまう。

最後に覚えておくべきは、クジラが現物を同時に減らし始めた時が本当の警戒シグナル。その時こそ、ショートは単なるヘッジでなく、本気のベアポジションとなる。

データは語るものだが、その意味を正しく読み解くことが大切だ。