米国のインフレデータは、今回は本当に市場に大きなプレゼントをもたらしました。

商務省が発表したばかりのPCEデータによると、コアインフレの年率は2.8%にとどまり、月率も0.2%で横ばい――予想よりもややソフトな結果となりました。この報告書は政府機関のシャットダウンの影響で遅れましたが、数字自体がすでに状況を語っています。インフレの火は、確かに下火になりつつあります。

これはFRB（米連邦準備制度）にとって何を意味するのでしょうか？利下げへの最後の障害は、ほぼ取り除かれたと言えるでしょう。PCEは彼らが最も注視している指標ですが、今回そのデータが軟化したことで、12月の利下げはほぼ確実とみられます。市場はすでにこのタイミングに賭けてきましたが、今回はその期待が裏付けられた形です。

一度利下げが実現すれば、話は大きく変わります。安価な資金が再び行き場を探し始め、高リスク資産が当然のように注目を集めます。暗号市場が流動性にどれほど敏感かは言うまでもなく、機関投資家も個人投資家も一斉にお金を流し込めば、その様子は想像するだけで賑やかです。ビットコインが過去最高値を突破したり、アルトコインが次々に急騰する――そんなシナリオがもう一度繰り返される可能性も十分あります。

ただ、冷静に見ると、利下げサイクルではビットコインが両面で恩恵を受けることになります――インフレヘッジという従来の物語も語れるし、流動性緩和の恩恵も享受できるのです。市場はこの期待を前倒しで織り込み始める可能性が高く、資産の再評価というロジックはすでに進行中です。

もちろん、マクロデータはあくまで一側面に過ぎません。政策実行の可否は12月のFOMC会合での具体的な声明次第ですし、市場心理もいつでも反転する可能性があります。しかし少なくとも現時点では、暗号市場にとって追い風となる情勢です。今後は、この流動性の波がどれほどの規模になるかに注目が集まります。