ブームの背後にあるリスク：マイケル・バーリーがAIバブルに警鐘

出典：CritpoTendencia
元のタイトル：ブームの裏に潜むリスク：マイケル・バーリがAIバブルに警鐘
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サブプライム住宅ローン危機を予見し、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』で有名となったマイケル・バーリが、再び警鐘を鳴らしています。今回は、人工知能（AI）の急成長に注目しています。最近のインタビューや公開コメントで、バーリはAI市場に明確なバブルの兆候があり、急激にしぼむ可能性があると主張しています。

彼の懸念は技術的な熱狂だけでなく、評価額や資本支出、そして特定の会計慣行が、ドットコムバブルを彷彿とさせる状況を生み出している点にも及びます。

さらに、インタビュー直後にXで投稿したグラフ付きのポストでは、米国がテクノロジー分野への支出を増加させていることを強調。これは1999～2000年のドットコムバブルや2007～2008年の状況と類似していると指摘しています。

マイケル・バーリがバブルを語る理由

バーリにとって、中心的な問題は市場が織り込む期待と、AI企業が実際に生み出している成果との間のギャップです。インフラ、チップ、データセンターへの投資が急増する一方、多くの企業はそれに見合うリターンをまだ示していません。

最近の報告では、生成AIに投資している組織の多くが、数十億ドルもの資金を投じているにもかかわらず、測定可能な利益をまだ得ていないと指摘されています。

バーリは、過去の金融バブル期と同様、「潤沢な資本」「全てを変えるという物語」「ビジネスモデルは後で正当化されるという無条件の信頼」が見られると分析しています。

彼の見解によれば、見かけ上の利益の一部は楽観的な会計慣行、特にハードウェアの減価償却に依存しているといいます。ハードウェアは帳簿上の数字よりもはるかに早く陳腐化しており、このため実態とは異なる収益性が生まれ、テクノロジーの更新サイクルが加速したときに維持できなくなる可能性があります。

さらに、バーリは「集中リスク」にも警鐘を鳴らしています。少数の巨大テック企業がAI関連の株式価値の大部分を占めており、これらの企業のいずれかが大幅な調整を受ければ、業界全体に波及し、主要インデックスのボラティリティを増大させる恐れがあります。

今後の調整を示すシグナル

バーリが特に懸念するのは、資本支出のペースや、一部投資フローの循環的な性質です。AIモデルを開発する企業が大量の専用ハードウェアを購入し、そのハードウェアメーカーは評価額の上昇からさらに拡大を進める、というサイクルが生まれています。

このサイクルは、市場が「無限の成長」を信じ続けている間は持続しますが、AIによる収益が予想通りに伸びなければ、もろさを露呈します。

しかし市場はすでに、「AIが経済全体を変革する」というシナリオを織り込んでおり、現実とのギャップが多くの株価に内在しています。

AIバブルがしぼんだ場合に想定されること

バーリのシナリオが現実となれば、調整はごく一部の企業にとどまりません。大手AI企業の評価修正は、世界の株価指数や、テクノロジー分野に集中投資するファンド、AIを成長の原動力と見なす投資ビークルにも影響を及ぼします。

これにより、資金調達環境やプロジェクトの展開ペース、資本集約型イニシアチブへの市場の支援姿勢にも影響が出るでしょう。

バブルが崩壊した場合、本当に持続可能なAIビジネスモデルは何か、再評価を迫られることになります。明確なユースケースや堅実なキャッシュフロー、実体的なリターンを示せる企業は市場調整後も生き残りますが、期待だけで支えられていたプロジェクトは存在感を失います。

最終的に、バーリの警告は「どんなに有望な技術であっても、金融サイクルからは逃れられない」ことの再認識を促すものです。

AIは今後も発展し、価値を生み出し続ける一方で、市場は現実の導入ペースやリターン、モデルの成熟度に合わせて期待値を調整する必要があります。熱狂と慎重さの間で、AIブームの次章はまだこれから描かれます。