2025年は米国現物ビットコインETFにとって壊滅的な年だった——前年比で横ばい、10月以降$48B 減少

ソース: CryptoNewsNet
元タイトル: 2025年は米国現物ビットコインETFにとって公式に「壊滅」の年となり、前年比でほぼ横ばい、10月以降[image]減少
元リンク: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

米国現物ビットコインETFは、10月初旬にサイクル最高値をつけた後、2025年の利益をほぼすべて失い、総純資産は12月4日時点で1,206.8億ドルとなり、10月6日のピークから488.6億ドル減少しました。

このドローダウンにより、カテゴリー全体は前年比でほぼ横ばいとなり、2024年12月16日に記録された1,207.1億ドルを(百万下回る水準となっています。これは、大きな価格変動がETF全体の持続的な純成長には結びつかなかった「壊滅」の年を強調しています。

年初来フローの状況

2025年の新規設定額は12月4日までに223.2億ドルに達しましたが、10月から12月にかけてのビットコイン価格の下落でファンド資産は1年前の水準に戻りました。

10月6日以降、累計純流出額は24.9億ドルで、AUM減少（488.6億ドル）のうちごく一部にすぎず、残りは価格や未実現損益によるものです。

この構成は、発行需要は継続したものの、BTCの年末リトレースで10月初旬までの資産増加が消えた一年を示しています。

第2四半期の新規設定は128億ドル、第3四半期は87.9億ドル、第4四半期は12月4日までで純償還が2億ドルとわずかにマイナスとなりました。

直近30日間では43.1億ドルの純流出があり、年央の強い動きから第4四半期は落ち着いたことが示されました。

第4四半期の減速後も、ローンチ以降の累計純流入額は575.6億ドルとなっており、発行済み株式の構造的基盤が価格だけで示される水準を上回っていることを強調しています。

AUMとフローのギャップについて

実際のAUMと、10月6日以降のフローのみカウンターファクト（仮想推移）とのギャップが動態を示しています。1695.4億ドルのピークから、日々の新規設定と償還のみを機械的に加えると資産はほぼその水準を維持したはずですが、実際はBTCの下落で大きく減少しました。

この2つの推移の差が、減少をもたらした価格または損益要因を定量化します。

同じ論理で、現在のAUMを2024年12月16日の基準額および2025年累計流入と比較すると、過去1年の帰属が特定され、プラスのフローはマイナスの価格要因に相殺されて資産はほぼ横ばいとなりました。

市場構造への意味合い

ファンドの健全性に注目する投資家は、フローとパフォーマンスの差を解析して、耐性、流動性、一次市場での潜在的な供給過剰を評価します。

2025年のプラスのフローは、認可参加者が年間を通じて純増で株式を設定したことを意味し、年後半まで大規模な償還圧力はありませんでした。10月の高値からのAUMリセットの主因は償還ではなく価格です。

これは、二次市場の状況に重要で、持続的な流出があればディーラーのバランスシート負荷やスプレッドが異なりますが、株数が安定した価格主導の動きはそれとは異なります。

年間比較の視点

「横ばい」の前年比比較は、データセットの最新有効行と前年12月中旬の参照点に基づくものです。

12月4日時点で総資産は2024年12月16日の水準を)百万下回るのみで、$48B 十億ドルを超える商品群にとっては四捨五入レベルの変化です。新規設定を通じた構造的な普及を追う読者にとって、前年比AUM横ばいは需要の低迷を意味しません。

これは、第4四半期の価格下落がそれ以前の流入を相殺したことを反映しています。

四半期内の推移は日次データで見られます。春夏は価格上昇日に新規設定が集中し、秋にかけて鈍化。10月6日以降は償還が増え、12月初旬には30日間純流入がマイナス転換しました。

規模は期間合計で24.9億ドルの純流出と全体から見れば小さく、ピーク以降のAUM減少の主因が時価評価であることを機械的に補強しています。

主な指標まとめ