ビットコインの4年神話が本当の支配者、流動性と対決する

出典：CryptoNewsNet 原題：ビットコインの4年周期神話が真の支配者「流動性」と対峙 原文リンク：

ビットコインの馴染み深い4年リズムは壊れていないとRan Neuner氏は主張するが、そもそもそれが市場の本当のメトロノームだったことはないと語る。Crypto Insiderの17分間の手際よいエピソードで、ホストは業界で好まれるカレンダー神話を解体し、より冷徹な支配変数「世界的な流動性」に置き換える。

ハーヴィングという心地よい幻想

Neuner氏は「最近のサイクルが終わったと思って仮想通貨を売ろうとしているなら、あなたは機関投資家のカモになるだけだ」と警告から始める。過去3回のハーヴィングサイクルでは「ビットコインはちょうど今頃天井を打った」と認めつつ、80%もの大幅下落がトレーダーに時期ベースのベアマーケット到来を期待させるようになったと指摘する。ハーヴィングのスケジュールはアナリストに「3回分のサイクルデータ」と「市場が予測可能に感じられる心地よい物語」を与えたが、「統計を知っている人なら誰でも、3回分のデータは有意なサンプルサイズではない」と語る。

表面的なパターンに従う代わりに、Neuner氏はマクロ、流動性、株式、政治データを「1つのチャート、1つのモデル」にまとめて分析した結果、ハーヴィングは「確かに影響はあったが、小さな要素だった」と述べる。「ビットコイン(BTC)の本当の価格上昇はハーヴィングが要因ではなかった」と強調し、「それよりはるかに大きな何か」が過去3サイクルすべてに共通し、今サイクルにはまだ現れていないと語る。

流動性こそが真のサイクルドライバー

そのより大きな力こそが量的緩和と世界的なマネーサプライの拡大だ。過去の強気相場を振り返り、Neuner氏は2012年末の最初のハーヴィング後、ビットコインが10ドルから1,250ドルに上昇した際、FRBが「毎月$85 億ドル相当の流動性を市場に注入し」、最終的に$1 兆ドル以上をバランスシートに追加したと指摘する。FRBがQEのペースを落とし、終了させ始めたとき、ビットコインは約1,000ドルから150ドルまで下落し、この下落は「ハーヴィングサイクルと完全に一致」しているように見えるが、実際には流動性引き締めが原因だったと説明する。

同じパターンは2017年にも見られ、ビットコインが約1,000ドルから20,000ドルに急騰した際、ECBが最大級の債券買い入れプログラムを実施し、日銀も「前例のないペースで債券やETFを購入」、主要経済圏が大規模な信用刺激策を実施していた。コロナ禍での4,000ドルから69,000ドルへの急騰も同様で、「金融史上最大の世界的流動性注入」が行われ、FRBのバランスシートが$5 兆ドル以上拡大し、他の中央銀行も追随したと述べる。

PMI、機関投資家、そして「本当の時計」

議論に測定可能な指標を持たせるため、Neuner氏はグローバル購買担当者景気指数（PMI）に注目し、「経済が拡大か縮小かを追跡する主要指標」と説明。PMIが底打ちし50を上回ると「流動性が戻り始め」、ビットコインも底をつける傾向があり、55以上では「本格的な強気相場」、60近辺では「アルトコイン・スーパサイクル」が始まると語る。2017年と2020年のサイクルでは、PMIがこれら閾値を突破した時期に中央銀行がバランスシートを拡大し、仮想通貨市場も急騰していたという。

「今回はFRBのサイクルとPMIがハーヴィングと重ならなかった」とNeuner氏は指摘し、過去2年間FRBは量的引き締めで流動性を吸収し、PMIも横ばいまたはやや下落していたと述べる。これが「本来なら強気相場のはずがそうならなかった理由」であり、ビットコインが今年の初めより低い水準で取引されている理由でもあるという。「ハーヴィング時計と流動性時計は3サイクル連動していたが、今回は切り離された」とし、もはやカレンダーだけでは実情を反映できないと語る。

個人投資家への警告

Neuner氏の結論は明快だ：「流動性が拡大する局面でベアマーケット入りしたことは歴史上一度もない。決して、1度たりとも」。FRBが引き締め終了を示唆し、今後利下げや再度のQE転換が見込まれる中、PMIが「急騰し」、機関投資家のアルゴリズムも「リスクオン」に大きく傾くと予想する。「大手機関投資家が虹色チャートを壁に貼っていると思いますか？4年周期なんて気にしていると思いますか？そんなことはない。でも彼らは流動性を見ていることは間違いない。FRBのバランスシートも、PMIも見ていることは保証できる」と語る。

今の下落を「罠」と位置付け、「4年周期の亡霊」を恐れて今売れば、「本当に底値で機関投資家にコインを売ることになる」と視聴者に警告する。「4年周期はウソだった」とNeuner氏は締めくくる。「このサイクルは終わっていない。むしろ、まだ始まってすらいない」。