FRBの利下げは迅速な経済回復を促進できない可能性

出典：Coindoo
元タイトル：FRBの利下げ、迅速な景気回復を促せない可能性
元リンク：https://coindoo.com/fed-rate-cut-may-fail-to-spark-a-fast-economic-rebound/

米連邦準備制度理事会（FRB）は来週にも再び借入コストの引き下げを行うと広く予想されていますが、エコノミストは今回の金融緩和が過去のサイクルほどの効果をもたらさない可能性が高いと警鐘を鳴らしています。

雇用、投資、個人消費を抑制している要因は、政治的不確実性、貿易摩擦、根強いインフレ圧力、住宅の手ごろさの問題などであり、これらは金利の引き下げだけでは解決できない課題です。

主なポイント

• FRBの利下げは、関税や景気の不確実性のため、影響が限定的になる可能性がある。
• 借入コストの低下は、依然として弱い消費者・企業の信頼感のため、需要を回復させていない。
• 企業や消費者は、今は安い資金よりも先行きの明確さを重視している。

一般的に、金利の引き下げは住宅や自動車など金利に敏感な業界に恩恵をもたらします。しかし、住宅ローンや貸出金利が昨年のピークからやや低下したものの、生活費全体の上昇ペースはそれを大きく上回っています。多くの家庭にとって住宅や車の価格は手が届かない水準のままであり、高止まりするクレジットカード残高や学生ローン返済も重くのしかかっています。

このギャップにより、通常12～18カ月で現れる利下げの経済効果は2026年以降までずれ込むか、今年の株式市場の好調の恩恵を受けた裕福なアメリカ人にしか及ばない可能性があります。

「もはや借入コストが最大の抑止力という時代ではありません」と、Nationwide Mutualのチーフエコノミスト、キャシー・ボスチャンチック氏は説明します。「企業が躊躇しているのは、政策の行方が見通せないからです。特に関税が毎週のように変動している現状ではなおさらです。」

住宅市場を抑えているのは金利でなく消費者信頼感

最近の住宅ローン金利の低下は、住宅販売の増加や契約数の改善を促しました。在庫も正常化し始めています。それでも、経済不安が根強く、初めての購入者は様子見を続けています。米国住宅ローン銀行協会（MBA）は、いまや価格や金利ではなく「消費者心理」こそが需要を左右する決定要因だと主張します。

資金調達環境が改善しても「多くの潜在的購入者は、今が買い時だと信じられない」とMBAのチーフエコノミスト、マイケル・フラタントーニ氏は指摘します。その背景には、関税によるインフレや雇用喪失への不安があります。

市場ではすでにFRBの金融緩和が織り込まれていますが、その恩恵は家庭や製造業者まで波及していません。米国債の利回りは、長期的なインフレ予想と政府予算の圧力から高止まりしており、貸出金利が大きく下がる余地も限られています。

政策論争が金融政策の効果をかすませる

FRBは相反する使命の間で舵取りを迫られています。利下げが遅すぎれば雇用が失われ、急ぎすぎればインフレ再燃のリスクが高まります。政策委員会内の意見の隔たりも、政策転換を前に拡大しています。

過去の利下げの効果も、恩恵が非常に偏っています。株式市場は急騰し投資家は潤いましたが、低所得世帯は自動車ローンや学生ローンの延滞が深刻化しています。

企業経営者の間にも「金利が安くなるだけでは不十分」という見方が広がっています。企業リーダーは、金利引き下げが一部の顧客には助けになるとしつつも、まず必要なのは先行きの予測可能性だと考えています。「自信は政策の明確さから生まれる。金利だけでは足りない」というのが彼らの主張です。

この慎重姿勢は製造業のデータにも表れています。米国製造業は、借入コストが下がったにもかかわらず、9カ月連続で縮小しています。最近の調査回答は、現場の雰囲気を端的に表しています。「金利が下がっても状況は変わらない。プロジェクトは顧客が戻り、不確実性が解消されるまで凍結したままだ。」

こうした状況下で、来週予想される利下げは経済の起爆剤というより、時間稼ぎの象徴的な一手にとどまる可能性が高いでしょう。