新たなレンディングモデルが暗号資産市場の安定化とともに個人ユーザーを支援

もしあなたが情報から完全に隔絶された生活を送っていない限り、仮想通貨の初期時代に巨額の富を築いた人々がいる一方で、すべてを失った人々もいたことを耳にしたことがあるでしょう。市場のボラティリティは仮想通貨の「中世」と呼べる時代まで続き、2022年から2023年の大暴落で頂点を迎えました。市場が安定しつつある今、新たなレンディングモデルが新規ユーザーの参入障壁を下げ、デジタル資産へのアクセスを容易にし、大規模な普及への移行を促進しています。

貸付市場の状況に精通していれば、金融システム全体の健全性について多くの側面を推測することが一般的に可能です。貸付市場は、金融システム全体を映し出す縮図だからです。これは他の市場と同様、デジタル資産市場にも当てはまり、強気相場と弱気相場のどの局面であっても変わりません。

DeFiサマー以前の最小限のレンディング

最も初期の仮想通貨レンディング市場データは2018年から2019年頃に遡ります。Genesis Tradingの四半期レポートから、初期の仮想通貨ホエールの一部がトークンの貸出に応じ、ヘッジファンドの空売り勢がそれを借り入れることに関心を示していたことが分かりますが、それがほぼ全てでした。これらのレポートは、グローバルな資産クラス市場というよりも魚市場のような様相を伝えています。

この状況は2020年のDeFiサマーで一変しました。2020年から2021年の間にローン発行額は$17 億ドルから$130 億ドル以上へと、前年比で約8倍に急増しました。CeFiレンダーの企業価値も、数億ドル規模のエクイティ資本流入を受けて膨れ上がり、その莫大な企業価値を正当化するために、いかなる手段を使ってでも成長を目指す必要がありました。

バラ色に見えるのもトゲで刺されるまで

CeFiレンダーは根本的な構造的課題に直面していました。競争は熾烈で、借り手は最良の条件を求めて比較し、貸し手はわずかな利回りのために躍起になっていました。取引所からの低コストレバレッジや、流動性マイニングインセンティブによる高利回りが、顧客獲得のために貸し手により大きなリスクを低リターンで取らせる要因となっていました。これは破滅へのレシピであり、その最初の現れがTerraのUSTとLUNAの崩壊でした。これらやその後の惨事を経て、市場は一般ユーザーにとってより安定したものとなりました。

しかしごく最近まで、デジタル資産の保有はほとんどの一般ユーザーにとって依然として複雑なものでした。体系的な金融モデルの欠如、市場のボラティリティ、高額な初期費用などが、デジタル資産を主に多額の資本を持つ人々のための高級品のような存在にしていました。Bitleaseは、リース・トゥ・オウン型の暗号資産(LTO)モデルによって、これら多くの課題に対応し、デジタル資産の所有、投資、金融の概念を根本から変革します。このモデルは、ユーザーの価格変動リスクを低減し、貸し手と借り手の双方が安定かつ保険付きの環境で取引できるようにします。

LTOモデルの仕組み

ユーザーは仮想通貨、頭金額、分割払い期間を選択し、オフチェーン合意が確認されると、その仮想通貨がBitlease Ledgerアカウントに記録されます。分割払い期間終了時、またはローンを全額返済した時点で、ユーザーは資産の完全な所有権を得ます。

例えば次のような初期契約条件を考えてみましょう。1BTCの価格が$50,000、頭金が30%すなわち$15,000とします。残りの70%、すなわち$35,000を分割で支払います。ユーザーの経済的エクスポージャーは1BTCです。その後、BTC価格が$100,000に上昇したとします。ユーザーのエクスポージャー価値は$100,000、残り支払いは$35,000、利益は$50,000となり、上昇分を享受できます。$100,000の売却の一部で$35,000を支払い、余剰分を引き出すことが可能です。

ユーザーは資産の現在価格ではなく、予定された残額のみを支払います。価格上昇の恩恵を追加費用なしで受け取れ、頭金30%のみで価格変動リスクを全て享受できます。マージンコールもありません。BitleaseはHyperHedgeと提携し、全てのリース契約に対しアルゴリズムによるヘッジおよび保険を提供します。HyperHedgeは、デフォルト吸収能力、継続的な支払い能力、担保への依存ゼロ、価格依存性ゼロ、清算イベントゼロを保証します。投機やレバレッジ、方向性取引、予測には依存しません。

安全性は手数料とともに提供され、その手数料額はリターンの規模に応じて決まります。市場価格のボラティリティは契約に影響せず、契約が解約されるのは延滞金とペナルティが2回分の分割払いに達した場合のみです。これは通常、ユーザーが支払いを行わない場合は10日後となります（1日あたりのペナルティは10%）。契約が解約された場合、ペナルティと債務が精算され、仮想通貨は管理されたスプレッドで実行され、ユーザーは余剰価値を受け取ります。

ボラティリティ低下が仮想通貨普及を後押し

Fidelity Digital Assetsのリサーチレポートによれば、ビットコインはS&P500指数の構成銘柄のうち92銘柄、33社よりもボラティリティが低いとされています。そこにはNetflixや、(「マグニフィセント・セブン」)と呼ばれる高パフォーマンスのテック銘柄7社も含まれていました。Fidelityは「ビットコインのボラティリティは特異なものではない」と結論づけています。市場関係者は、流動性の増加、機関投資家の参入、デリバティブやヘッジインフラの整備によって、仮想通貨市場の「激しい値動き」が和らぎつつあると主張しています。

しかし、「初期の激動期よりはボラティリティが低い」と言っても「安定している」とは限りません。仮想通貨にとって「低ボラティリティ」であっても、伝統的な資産と比べれば「高ボラティリティ」である場合が多いのです。

ストーリーからユーザーの関心へ

2023年初頭、ビットコインはわずか$16,000強で取引されていましたが、年末までにほぼ3倍に急騰しました。仮想通貨のストーリーが資金流入を呼び起こし、それが価格変動とユーザーの関心を生み、その結果ストーリーがさらに強化される――このサイクルは、この市場である程度の時間を過ごした誰もが身をもって体験している事実です。