J.P.モルガン：BTCの目標価格17万ドルは不変、Strategyのポジションと1月指数が重要な変数となる

【BlockBeats】今回のBTCは12万ドルから8.2万ドルまで調整したが、JPモルガンの連中は意外と冷静だ。彼らの「ボラティリティ調整モデル」では、依然として17万ドルの目標価格を主張している——期間は今後半年から1年。

カギとなるのはStrategy社。この会社の企業価値と保有コイン価値の比率（mNAV）は1.13で、ウォール街が厳しく注視している。この比率が1.0を割ると、市場は「強制売却」のシナリオを懸念し始める。しかし、今はまだ安全圏内で、さらに14億ドルの現金準備もあるため、慌てて損切りする必要はない。

興味深いのは1月15日のMSCI指数の決定だ。JPモルガンはこれを「非対称な賭け」と見ている：もし指数から除外されても、10月の暴落ですでに悪材料は織り込まれている。しかし、もし好材料が出れば、株価は一気に上昇する可能性がある。

テクニカル面では、BTCのマイニングコストラインは9.4万ドルから9万ドルに下がっている——最近ハッシュレートも難易度も低下している。アナリストは、価格が長期間コストラインの下にとどまると連鎖反応を引き起こす可能性があると指摘している：周辺マイナーが耐えきれず→撤退→難易度がさらに下がる→コストがさらに低下。このパターンは2018年にもあった。

一方、ポジティブなシグナルもある。10月から始まったパーペチュアル契約のレバレッジ解消はほぼ終了している。少なくともその部分のバブルは市場からきれいに排除された。