債務のダモクレスの剣が、さらに低く垂れ下がっている。

10年物米国債利回りが4.12%に急騰——この数字はどんな意味か？過去3年で最高値だ。12月5日、市場はこの2ベーシスポイントの上昇を消化していたが、さらに注目すべきはその背後にあるストーリーだ：IMFは、2030年までに米国の債務がGDP比で143.4%に跳ね上がると直接予測しており、イタリアさえも置き去りにする勢いだ。BNPパリバはさらに手厳しく、コロナ禍で高金利の借金をしたツケが今すべて噴出していると明言している。

興味深いのは、口では「売りだ」と叫びながら、実際にはしっかり保有していることだ。9月のデータによると、海外投資家は依然として9兆2,500億ドルの米国債を保有しており、日本は逆に3年ぶりの高水準まで買い増している。この動きはまさに「やっぱり良いものは良い」という現象を体現している。

だが、4.12%のこのラインは冗談ではすまされない。企業の資金調達コストは上昇し、テック株が真っ先に打撃を受ける。一方、ドルの信用は希薄化し、資金は金へと殺到——1オンス3,000ドルでも止まらない勢いだ。

現時点でアメリカは「腐ったリンゴの中で一番まし」な立場で場を保っているが、この信用の先食いで支えられている均衡がいつまで持つのか？金融秩序のシャッフルは、想像以上に早く訪れるかもしれない。