AI算力二強：賣鏟子的漲了9倍，造鏟子的毛利近60%，該押注誰？

Question

【暗号資産界】AI算力戦争の2大キープレイヤーが、最近また投資界のホットトピックになっています。

まず「シャベルを売る側」——GPU設計を専攻するあの企業。過去3年で株価は9倍超、直近四半期の収益は570億ドルで前年同期比62%の急増。Blackwellプラットフォームの爆売れが主な原動力です。ただしリスクもあって、売上の61%が4大顧客に依存しており、そのどれもが自社開発チップに取り組み始めています。

次に「シャベルを作る側」——あのファウンドリ大手は、先端プロセスの生産能力の70%以上を握っています。前四半期の売上高は40.8%増、粗利率は59.5%と、抜群の収益力です。来年は400〜420億ドル規模で設備投資を予定しており、かなりの大盤振る舞い。

バリュエーションは両者ともほぼ同じで、2026年予想ベースでPER23〜24倍。ファウンドリは地政学リスクへの対応力が高く、GPUメーカーは成長ポテンシャルがより大きい一方で、顧客集中は常に時限爆弾。どちらを選ぶかは、あなたが「確実性」か「爆発力」か、どちらを重視するか次第です。

ReverseTradingGuru · Accepted Answer

今シャベルを売っているあの会社は、今や過去の実績を食いつぶしてるだけだよ。4社の大口顧客がみんな自社開発に乗り出してるし、これって自分で自分の墓穴を掘ってるようなものじゃないか…むしろOEM工場の方がよっぽど安定してるよ。粗利60%って冗談じゃないよ。

GasFeeVictim · Answer

卖铲子那个确实疯狂，但61%压在四个大户手里...这得多难受啊，人家一转身自研你就完了。代工厂那边反而稳当多了，70%的产能掌控权谁敢动？我还是更信赖这种垄断地位强的

DegenDreamer · Answer

「スコップを売る」会社の株価が爆発的に上がるのは気持ちいいけど、61%の顧客集中度は本当にスリリングだね。取引先も自社開発を始めてるし…OEM工場は成長速度こそそこまで凄くないけど、仕事は堅実だよね。59.5%の粗利率なんて誰も敵わないし、やっぱり自分は長期的に安定している方をより評価するよ。

BearMarketSurvivor · Answer

売る側（シャベル屋）の成長上限は高いが、顧客集中度が高すぎて怖すぎる。大口顧客4社がみんな自社でチップ開発してるなんて、いずれ絶対にリスクになる...やっぱり受託生産（ファウンドリ）に賭けるしかないね。生産能力の70%を独占し、粗利益率59.5%、これなら安定だ。

Anon32942 · Answer

卖铲子确实很爽，但四个大客户自研芯片这事儿真的是悬在头上的剣だよね…。代工厂はそこまで魅力的ではないけど、安定して食べていけるし、70%の生産能力を握っているというのはどういうことかわかるでしょ。

CafeMinor · Answer

シャベルを売るビジネスの成長は確かに気持ちいいが、四大顧客が自社開発チップを進めているというリスクが頭上にぶら下がっている...ファウンドリー側はそこまでセクシーじゃないかもしれないが、70%の生産能力独占＋59.5%の粗利率、この安定性こそが王道だろう。