A株は本日ついに本格的な反撃を見せました――出来高を伴う全面高で、3900ポイントを再び突破しました。今回の上昇は単なる感情的な動きではなく、背後には三つの明確な論理ラインがあります。

まず最も直接的なきっかけから。モルガン・スタンレーが突然中国平安の目標株価を引き上げ、保険セクターへの注目を強調しました。この動きが合図となり、保険株が一斉に上昇、感情が市場全体に急速に波及しました。証券セクターも負けじと、9営業日横ばいの後、今日は大陽線を記録し、2週間前の暴落陰線をほぼ包み込む勢いでした。

出来高の変化もさらに注目に値します。今週の売買代金は1.6兆元以下まで縮小し、昨日は1.5兆元に迫るほどで、市場は阿鼻叫喚の様相でした。しかし視点を変えれば、3.2兆元から半減してこの水準に至ったことで、衰退は極みに達しています。出来高が極限まで縮小すると、往々にして玉が十分に沈殿している証拠――今日午後、指数と個別銘柄が同時に上昇し始めた際、出来高もすぐに追随。午前中は縮小しつつ揉み合っていましたが、午後には一気に拡大。このリズムは資金が消えたのではなく、エントリーのシグナルを待っていたことを示しています。

三つ目の原動力は「期待値のギャップ」です。来週は米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が高まり、政策ウィンドウの接近も重なり、資金が金曜日に先回りして動きました。加えて今週は個別株が総じて下落、感情が冷え切ったことで、物極まれば反転の理が働き、朝方には一部銘柄がひそかに修復を始め、指数も下げ止まり自然と上向きました。

テクニカル面も見どころがあります。今日は大盤が出来高を伴い3900ポイント突破、前回の試し突破後に3889ポイントのギャップを埋めたのと比べ、今回は明らかに価値が高い。このペースなら、来週3927ポイントのギャップ挑戦と回復の確率も小さくありません。

正直に言えば、12月は本当に厳しい月でした。多くの人が9～11月は自信満々だったのに、12月に入ると逆に悲観に陥りました。しかし市場とは往々にしてこういうものです。皆が絶望しているときこそ、チャンスが育まれています。ここ数日出来高が持続的に縮小し、恐怖感情が広がったものの、冷静になってみれば――出来高の縮小自体がポジティブなシグナルであり、玉が沈殿し、感情が底を打ちつつあるのです。

本日のこの出来高を伴う全面高は、ある意味ここ数日の極端な出来高縮小に対する修復です。保険と証券という二大セクターが先頭に立ち、市場全体の感情が大きく回復、4000銘柄超が上昇するという、この全面高の局面は現状の環境下では確かに貴重です。

今後を展望すると、来週の鍵は出来高拡大の勢いを維持できるか、3927ポイントのギャップを順調に埋められるかです。出来高が持続的に拡大し、セクターのローテーションが秩序立っていれば、この反発相場にはまだ期待が持てます。しかし再び出来高が縮小し揉み合うなら、高値からの反落リスクに警戒が必要です。

核心論理は常に不変です――他人が貪欲なときは警戒し、他人が絶望しているときはチャンスを探す。市場は常に振り子の両端を行き来し、極端な感情の後にはしばしば転換点が訪れます。本日の出来高を伴う全面高は、感情が底から修復され始めた証かもしれません。