植田和男の今回の発言はなかなか興味深いものだった。木曜日、彼は国会で「現時点で中立金利がどこにあるのかを把握するには、基本的に曖昧なレンジで推測するしかない」と述べた——どこか責任逃れのようにも聞こえる発言だ。

しかし、市場はすでにその裏の意図を読み取っている。日本銀行は12月に利上げがあるかもしれないという観測に冷や水を浴びせようとしているのだ。言い切ったわけではないが、2つのシグナルはかなり明確だ——12月に本当に利上げがあるのか？今は本当に分からないし、利下げは論外。仮に本当に利上げしたとしても、それが金融引き締めサイクルの始まりだとは期待しない方がいい。せいぜい技術的な調整にすぎない。このような「利上げする気はあるが、まだ思いとどまっている」姿勢が、多くの市場関係者に年末の資金繰りを再考させている。